Risks and Rewards of Berkshire Hathaway (BRK.B)

Warren Buffett bygde Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) til et av de mest gjenkjennelige selskapene i verden. Til tross for Berkshires fenomenale suksess, har selskapet risikoer for investorer. Disse risikoene inkluderer valg av en etterfølger som skal styre selskapet etter at Buffett ikke lenger fungerer som styreleder og administrerende direktør. Det er også fare for kredittnedgradering og muligheten for at denne behemoth blir utpekt av myndighetsregulatorer som et selskap som er systematisk viktig for den amerikanske økonomien.

Berkshire's Beginnings

Berkshire Hathaway var et sviktende tekstilselskap da Buffett kjøpte det i 1964 og begynte å gjøre det om til det pengegående monsteret det er nå, med en markedsandel på rundt 490 milliarder dollar fra slutten av oktober 2018. Det store konglomeratet er involvert i et bredt spekter av virksomheter. Datterselskapene er like varierte som Dairy Queen, BNSF Railway og Helzberg Diamonds.

Fortsatt er kjernen i Berkshire-imperiet forsikring. Selskapet har linjer innen eiendom, havari og gjenforsikring. Dets merkenavn på plassen inkluderer Geico, National Indemnity og Applied Underwriters.

Fra denne forsikringsbasen bygde Buffett Berkshire gjennom årene med små og store anskaffelser. Selskapet har nå interesser i alt fra jernbane til energi til cowboystøvler og møbler.

Berkshire vokser fremdeles. Nettoinntektene økte 8, 3% i 2015 i løpet av 2014. De økte 6% i 2016 fra 2015 og la til ytterligere 8, 4% i 2017 fra 2016. Nettoomsetningen det året var rundt 242 milliarder dollar.

De som risikerte å investere i Berkshire tidlig tjente enormt. Berkshire A-aksjer solgte for en kjekk 7.100 dollar i juni 1990. Ved utgangen av 2017 handlet det for rundt 289.200 dollar. Buffett er ikke en tro på aksjesplitt, og sier at han ikke vil at kortsiktige spekulanter hopper inn for å tjene på aksjen. Likevel har mindre investorer råd til klasse B-aksjene som handlet til under 200 dollar per aksje i slutten av oktober 2018.

Oppfølgingsspørsmålet

En av hovedrisikoen for Berkshire er usannsynligheten at noen kan matche Buffetts suksess. Buffett går fremdeles sterkt på 88 fra og med dette forfatterskapet, etter å ha drevet selskapet i mer enn 50 år. Fortsatt er han og hans 92 år gamle løytnant Charlie Munger, nestleder i Berkshire, ikke udødelige. Buffett og Munger har diskutert arveplanen i sine berømte brev til aksjonærene.

En rekke navn er blitt kastet rundt, men fra slutten av 2018 er det fire ledende kandidater.

Mungers brev fra 2015 indikerte at Greg Abel og Ajit Jain begge er administrerende direktør i verdensklasse. Abel driver Berkshires energi- og energidrift. Jain er sjef for Berkshires enorme forsikringsdivisjon. Jain er kjent som et underwriting-geni som har tjent forsikringsvirksomheten milliarder gjennom årene. Abel er yngre og kanskje mer vant til å være i rampelyset.

Buffett hentet to porteføljeforvaltere for å hjelpe ham med selskapets aksjeposter. Ted Weschler og Todd Combs deler ansvaret for Berkshires enorme portefølje. Weschler møtte Buffett ved å vinne en veldedighetsauksjon til lunsj med Oracle of Omaha for 5 millioner dollar. Han drev tidligere hedgefond Peninsula Capital Advisors. Buffett og Weschler ble venner de neste årene, og Buffett brakte etter hvert Weschler inn i Berkshire. Combs var også hedgefondsjef da han begynte i Berkshire i 2010.

Weschler og Combs har endret Buffetts perspektiv til en viss grad. Buffett investerte aldri i teknologiaksjer før i 2011, da han brukte rundt 10 milliarder dollar på IBM-aksjer.

For hva det er verdt, dette er de fire personene som Buffett sier at de virkelig driver Berkshire Hathaway nå fra dag til dag.

Berkshire vurderer tydeligvis suksesspørsmålet, som bør redusere frykt for investorer. Det større spørsmålet er om porteføljeforvalterne og administrerende direktør vil kunne matche Buffetts ytelse.

Buffett er utvilsomt et forretningsgeni på mange nivåer. Buffettpremien er forestillingen om at Buffetts omdømme og forretningslyst gir Berkshire og selskapene den investerer i. Bare tiden vil vise hva som skjer med Berkshire-imperiet etter at Buffett og Munger ikke lenger er der.

Kredittnedgraderingsrisiko

Et mer presserende spørsmål er risiko for nedjustering av risiko for Berkshires gjeld. Fra og med august 2015 indikerte S&P, det store kredittvurderingsbyrået, at det plasserte Berkshire på Credit Negative Watch-listen på grunn av usikkerhet rundt oppkjøpet av Precision Castparts Corp. I desember 2016 hadde Berkshire en kredittrangering av AA-investering etter offisielt kjøper selskapet i begynnelsen av året. I slutten av 2017 kunngjorde S&P at Berkshire ikke lenger sto overfor en risiko for nedgradering.

Fortsatt har byrået to ganger tidligere nedgradert Berkshire. Det nedjusterte selskapet i 2010 da Berkshire kjøpte BNSF Railway, og deretter igjen i 2013, da det endret standarder for å evaluere forsikringsselskaper.

Viktigheten av å være Berkshire

Det lønner seg ikke å være for viktig for den amerikanske økonomien. En annen risiko er om Berkshire vil bli definert av myndighetsregulatorer som systematisk viktig. Betegnelsen krever at selskaper overlater tilsyn av Federal Reserve. Det kommer med forbedrede kapitalbegrensninger og likviditetskrav.

Disse tyngende kravene kan gjøre fremtidig vekst og lønnsomhet vanskeligere og kunne skade selskapets utsikter. Det er ikke uaktuelt i denne saken. Bank of England spurte amerikanske regulatorer hvorfor Berkshire ikke var på denne listen i 2015.

Buffett har hevdet at Berkshire ikke burde bli smurt med denne betegnelsen. Han har indikert at han er opptatt av å holde en kontantpute på 20 milliarder dollar på Berkshire.

Betydelig kunne Berkshire holde seg sterk under finanskrisen i 2008. Selskapet ga til og med kortsiktig hjelp og likviditet til andre selskaper, inkludert Goldman Sachs, General Electric og Harley Davidson, under krisen. Dermed har historien bevist Berkshires evne til å værføre økonomiske stormer.

Ikke desto mindre har regjeringen lagt den systemisk viktige betegnelsen på andre store forsikringsselskaper inkludert AIG, Prudential og MetLife. Berkshire er utvilsomt et av de største forsikringsselskapene i verden og har eksponering for store katastrofale hendelser. 11. september terrorangrepene og orkanen Katrina kostet Berkshire milliarder.

Berkshire er forskjellig fra disse andre selskapene som hovedsakelig opererer i forsikringssektoren. Det er mye mer diversifisert i virksomhetene. Den offisielle standarden er at selskapet må ha 85% eller mer av sine konsoliderte eiendeler som kommer fra finansiell virksomhet. Mange av Berkshires nylige anskaffelser har kommet fra utenfor det økonomiske riket. Dermed spørs det om Berkshire oppfyller dette kravet.

Trusselen om denne betegnelsen er fortsatt veldig reell, da den kan skade Berkshires fremtidige aksjekurs og evne til å vokse.