Verdipapiriserte produkter

Verdipapiriserte produkter er puljer av finansielle eiendeler som blir samlet for å skape en ny sikkerhet, som deretter deles og selges til investorer. Siden verdien og kontantstrømmene til den nye eiendelen er basert på dens underliggende verdipapirer, kan disse investeringene være vanskelige å analysere, men de har fordelene.

Viktige takeaways

• Verdipapiriserte produkter er verdipapirer som er støttet av bassenger av underliggende finansielle eiendeler; disse bassengene utgjør en ny sikkerhet, som deles opp og selges til investorer.
• Verdipapiriserte produkter verdsettes basert på kontantstrømmer til underliggende eiendeler.
• Pantelån (bolig og kommersiell), kredittkortfordringer, autolån, studielån osv. Kan samles for å skape verdipapirer.
• Eiendeler som ligger til grunn for en verdipapirisering plasseres vanligvis i et spesialkjøretøy (SPV), som er en egen enhet (for juridiske formål).
• Verdipapiriserte produkter blir vanligvis delt og solgt i separate trancher; hver transje har forskjellige egenskaper, og appellerer til forskjellige typer investorer.

Slik fungerer verdipapiriserte produkter

Verdipapirisering beskriver prosessen med å slå sammen finansielle eiendeler og gjøre dem om til omsettelige verdipapirer. De første produktene som ble securitized var boliglån. Disse ble fulgt av blant annet kommersiell pantelån, kredittkortfordringer, autolån og studielån.

Obligasjoner som er sikkerhetskopiert av boliglån blir ofte referert til som pantelån-sikrede verdipapirer (MBS), og obligasjoner som støttes av ikke-pantelånsrelaterte finansielle eiendeler kalles kapitalstøttet sikkerhet (ABS). Pantesikrede verdipapirer spilte en sentral rolle i finanskrisen som begynte i 2007.

Å opprette en verdipapirisert obligasjon ser noe slik ut: En finansinstitusjon ("utstederen") med eiendeler den ønsker å sikre, selger eiendelene til et spesialkjøretøy (SPV). For juridiske formål er SPV en egen enhet fra finansinstitusjonen, men SPV eksisterer bare for å kjøpe finansinstitusjonens eiendeler. Ved å selge eiendelene til SPV mottar utsteder kontanter og fjerner eiendelene fra balansen, noe som gir utstederen større økonomisk fleksibilitet. SPV utsteder obligasjoner for å finansiere kjøp av eiendelene; disse obligasjonene kan omsettes på markedet og blir referert til som verdipapiriserte produkter.

Et sentralt trekk ved verdipapiriserte produkter er at de vanligvis utstedes i trancher. Dette betyr at den større avtalen er delt opp i mindre deler, som hver har forskjellige investeringsegenskaper. Eksistensen av forskjellige transjer gjør at securitiserte produkter appellerer til et bredt spekter av investorer fordi hver enkelt investor kan velge den transjen som best kombinerer ønsket om avkastning, kontantstrøm og sikkerhet.

Pantesikkerhet er sikkerhetskopiert av pantebassenger. Sikrede verdipapirer (kredittkort ABS, auto lån ABS, student lån ABS, etc.) er støttet av andre eiendeler.

Spesielle hensyn

Intern kredittforbedring for verdipapiriserte produkter refererer til sikringstiltak som er innebygd i strukturen til selve det verdipapiriserte produktet. Vanlige former for intern kredittforbedring inkluderer underordnelse - der høyt rangerte trancher får kontantstrømprioritet over lavere rangerte trancher - og overkollateralisering - der mengden obligasjoner utstedt av SPV er mindre enn verdien av eiendelene som støtter avtalen.

Den tiltenkte effekten av enhver form for intern kredittforbedring er at kontantstrømmangel på grunn av tap i verdien av de underliggende eiendelene ikke påvirker verdien av de sikreste pantene av obligasjoner. Dette fungerer bra, gitt de relativt lave tapsnivåene, men verdien av vernet er mindre sikker på om tap på de underliggende eiendelene er betydelige.

Ekstern kredittforbedring skjer når en tredjepart gir en ekstra garanti for betaling for obligasjonseiere. Vanlige former for ekstern kredittforbedring inkluderer tredjeparts obligasjonsforsikring, kredittbrev og selskapsgarantier. Den største ulempen med ekstern kredittforbedring er at den ekstra beskyttelsen bare er like god som den parten som gir den. Hvis tredjeparts garantisten opplever økonomisk vanskeligheter, kan verdien av garantien være ubetydelig, slik at sikkerheten til obligasjonene er avhengig av obligasjonenes underliggende fundamentale forhold.

Fordelene med verdipapiriserte produkter

Som med mange andre områder av rentemarkedet, er hoveddeltakerne i markedet for verdipapiriserte produkter institusjonelle investorer. Til tross for disse utfordringene, investerer mange enkeltpersoner i verdipapiriserte produkter. Eiere av diversifiserte rentefond eller børshandlede fond har ofte indirekte verdipapiriserte produkter gjennom fondets eierandeler. Noen individer velger også å investere direkte i verdipapiriserte produkter. Det er flere viktige fordeler som verdipapirisering gir markedsaktører og den bredere økonomien.

Frigjør kapital, senker priser

Verdipapirisering gir finansinstitusjoner en mekanisme for å fjerne eiendeler fra balansen, og dermed øke bassenget med tilgjengelig kapital som kan lånes ut. En følge av den økte kapitalmengden er at renten som kreves på lån er lavere; lavere renter fremmer økt økonomisk vekst.

Øker likviditeten, reduserer risikoen

Denne handlingen øker likviditeten i en rekke tidligere illikvide finansielle produkter. Sammenslåing og distribusjon av finansielle eiendeler gir større mulighet til å diversifisere risiko og gir investorer flere valg om hvor mye risiko de skal ha i porteføljene.

Gir fortjeneste

Formidlere drar fordel av å beholde overskuddet fra spredningen, eller forskjellen, mellom renten på de underliggende eiendelene og renten som er betalt på verdipapirene som er utstedt. Innkjøpere av verdipapiriserte produkter drar fordel av det faktum at disse produktene ofte kan tilpasses godt og kan tilby et bredt utvalg av avkastning.

Høy avkastning

Mange verdipapiriserte produkter gir relativt attraktive utbytter. Disse høye avkastningene kommer imidlertid ikke gratis; sammenlignet med mange andre typer obligasjoner, er tidspunktet for kontantstrømmer fra verdipapiriserte produkter relativt usikkert. Denne usikkerheten er grunnen til at investorene krever høyere avkastning.

Diversifisering og sikkerhet

Som en av de største rentepapirene, gir verdipapiriserte produkter renteinvestorer et alternativ til stats-, bedrifts- eller kommunale obligasjoner. Det er flere metoder som finansielle formidlere bruker for å utstede obligasjoner som er tryggere enn eiendelene som støtter dem. De fleste verdipapiriserte produkter har rangeringer av investeringsklasse.