Bør du være oppmerksom på hviskende tall?

I løpet av inntjeningssesongen når selskaper offentlig rapporterer kvartalsresultater, kan mange hvisketall høres flyter rundt Wall Street og på internett. Det kan være en periode med ekstrem volatilitet i aksjen, ettersom selskapene som ikke oppfyller inntjeningsestimatene vanligvis hamres hardt og opplever en nedgang i aksjekursen. Selv selskaper som oppfyller inntektsestimater kan imidlertid lide hvis de ikke samsvarer med det tilsynelatende mystiske hvisketallet.

Hva er hvisketall? Hvor kommer de fra? Vi vil forsøke å avmystifisere hviskestallet og vurdere dets betydning for deg som individuell investor.

Hva er inntekter estimater?

Når et selskap frigjør inntektene, er en økning eller reduksjon i lønnsomheten ofte sekundær med hvor bra selskapet klarte seg sammenlignet med forventninger fra analytikere og investorer. Dette fordi en aksjekurs nesten alltid tar hensyn til all fremtidig informasjon. Med andre ord, hvor godt (eller dårlig) et selskap forventes å gjøre er allerede bygget inn i en aksjekurs.

For eksempel vil markedet straffe et selskap som forventes å øke inntektene med 20% hvis den faktiske inntekten bare øker med 15%. Motsatt vil et selskap som forventes å vokse 10%, men utvider 12%, sannsynligvis bli belønnet. Dette fenomenet oppstår fordi fremtidig inntjening er drivkraften bak verdisettinger av aksjer. En uventet inntjeningsoverraskelse for et selskaps inneværende kvartal vil med stor sannsynlighet ha vidtrekkende effekter på inntjeningsprognosene i mange år fremover, og kan betydelig endre hvordan investorer beregner nåverdien av selskapets aksjer.

Det er ikke overraskende at de fleste analytikere bruker mesteparten av tiden sin på å prøve å gjøre en eksakt forutsigelse av et selskaps fremtidige inntjening, kalt terminsinntjening. Overraskende eller skuffende Wall Street-estimater med enda noen få cent kan ha en dramatisk effekt på en aksje. Hvis et stort meglerfirma kan gjøre en spådom som til og med er en krone mer nøyaktig enn konkurrentene, står det til å tjene mye ekstra penger.

Hvis du tar tingene et skritt lenger, er det selskaper der ute som ikke gjør annet enn å selge inntektsanslag til institusjonelle investorer. Deres jobb er å kontakte så mange meglerfirmaer som mulig og få kvartalsvis inntjeningsprognoser fra hvert firmas analytikere. Anslagene du ser på nettet, i trykte publikasjoner eller på TV, er vanligvis samlet av disse firmaene, og rapporteres ofte som et gjennomsnitt, eller det som kalles et konsensusestimat. Når du leser konsensusestimatet, vil du ofte se at de høyeste og laveste estimerte verdiene også er rapportert. Dette kan gi deg en følelse av variansen til analytikernes estimater. Brede forskjeller mellom de høye og lave estimatene indikerer generelt større usikkerhet rundt en gitt inntektsrapport.

Hvordan Whisper-nummeret kommer inn i spillet

Selv etter mye forskning, er estimater av konsensusinntekter ofte fortsatt ikke så nøyaktige. En forklaring kan være at det bare ikke er så mange analytikere som dekker hele markedet. Storhetter har ofte dusinvis av analytikere, men det er nok av mellomhetter og småhetter som ikke har noen analytikerdekning. På toppen av det, når nyheten om inntektsestimatet sprer seg, snur spillet seg deretter til å prøve å forutsi hva avviket vil være mellom den faktiske inntjeningen og estimatene.

Det er her hvisketallet kommer inn. Mens konsensusestimatet har en tendens til å være allment tilgjengelig, er hviskingen den uoffisielle og upubliserte inntjeningen per aksje (EPS) prognoser. I det siste kom disse fra profesjonelle på Wall Street og var ment for de velstående kundene til de beste meglerhusene.

Imidlertid begrenset Sarbanes-Oxley Act fra 2002 tilgjengeligheten av noe informasjon som tidligere drev med hvisketallet, noe som gjorde det vanskeligere for noen investorer å bestemme hvisketall. Med alle forskriftene på Wall Street, vil du ikke finne analytikere som gir favorittkunder med innsideinntektsdata, ettersom risikoen for å komme i trøbbel med SEC er bare for stor.

Selv om det i løpet av de siste årene har blitt vanskeligere (om ikke umulig) å få hvisk fra innsidere på gaten, har det dukket opp en ny type hvisking der forventningene til investorer som helhet (basert på delt informasjon, grunnleggende forskning, og tidligere inntjeningsytelse) skaper en følelse av hva du kan forvente av et selskap, som sprer seg mye som innsideinformasjon.

Med andre ord er hvisken nå forventningen fra enkeltinvestorer. Hvisken er fortsatt "uoffisiell", hvis du anser konsensusestimatet for å være det "offisielle" tallet, men forskjellen er at det kommer fra enkeltpersoner, ikke fra profesjonelle. Kilden har også endret seg fra megleren din, til online kilder som setter hvisken sammen.

De mest åpenbare bekymringene her er manipulering av denne "konsensus" av investorer som har en interesse av å markedsføre (eller søppel) en aksje.

Bør du følge Whisper-tallet?

Mens kvaliteten på kilden til et hviskende tall absolutt er viktig, avhenger uansett av hvilken type investor du er hvis du bør ta hensyn til en hvisking. For en langsiktig (kjøp og hold) -investor vil prisaksjonen rundt inntektssesongen over tid bare være et lite blipp, noe som gjør hvisketallet til en relativt triviell statistikk.

Imidlertid, hvis du er en mer aktiv investor som ønsker å tjene på kursendringer i løpet av inntektssesongen, kan en hvisking være et mye mer verdifullt verktøy. Forskjeller mellom faktiske inntjeningsresultater og konsensusestimater kan ha en betydelig innvirkning på en aksjekurs. Hvisketall kan være nyttige når de er forskjellige (og selvfølgelig er mer nøyaktige) enn konsensusprognosen.

For eksempel kan en lavere hvisking gi et signal om å komme ut av en aksje du eier før inntektene kommer ut. Også hviskingstall har en bruk når det gjelder det store antallet aksjer som ikke er dekket av noen analytikere. Hvis du analyserer en aksje med liten dekning, gir et hviskende tall i det minste litt innsikt i de kommende økonomiene.

Det er absolutt et etisk spørsmål med det vi omtalte som den eldre typen hviskingstall. La oss anta at det er analytikere som bryter føderale lover og gir deg (eller et nettsted) informasjon som ikke er offentlig. Vil du virkelig ta sjansen med ulovlige data? Mens alle investorer kontinuerlig leter etter en konkurranse, er lovene om innsidehandel seriøs virksomhet - bare spør Martha Stewart.

Bunnlinjen

Hvisketall pleide å være de upubliserte EPS-prognosene som sirkulerer rundt Wall Street, nå er det mer sannsynlig at de representerer de kollektive forventningene til enkeltinvestorer. For mer aktive investorer kan et nøyaktig hvisketall være ekstremt verdifullt på kort sikt. I hvilken grad dette er viktig for deg, avhenger av din investeringsstil. Mens hviskende tall ikke er en garantert måte å tjene penger (ingenting er), er de et annet verktøy som seriøse investorer bør vurdere.