Oppturer og nedturer ved å investere i sykliske aksjer

Se for deg å være på pariserhjulet: det ene øyeblikket er du på verdenstoppen, det neste er du i bunnen - og ivrig etter å gå opp igjen. Investering i sykliske selskaper er omtrent det samme, bortsett fra tiden det tar å gå opp og ned, kjent som en konjunktursyklus, kan vare i år.

Hva er sykliske aksjer?

Å identifisere disse selskapene er ganske greit. De eksisterer ofte langs bransjelinjer. Bilprodusenter, flyselskaper, møbler, stål, papir, tunge maskiner, hoteller og dyre restauranter er de beste eksemplene. Overskudd og aksjekurser i sykliske selskaper har en tendens til å følge økonomiens opp- og nedturer; det er derfor de kalles sykliske. Når økonomien blomstrer, slik den gjorde på 90-tallet, pleier salg av ting som biler, flybilletter og fine viner å trives. På den annen side er konjunkturer tilbøyelige til å lide i økonomiske nedgangstider.

Gitt økonomien opp-og-ned og følgelig konjunkturbestandene, krever vellykket konjunkturinvestering nøye timing. Det er mulig å tjene mye penger hvis du kommer deg inn i disse aksjene i bunnen av en nedgangssyklus rett foran en opptur. Men investorer kan også tape store beløp hvis de kjøper på feil tidspunkt i syklusen.

Sammenlignes sykliske med vekstaksjer

Alle selskaper klarer seg bedre når økonomien vokser, men gode vekstbedrifter, selv i de verste handelsforholdene, klarer fremdeles å skaffe økt inntjening per aksje år etter år. I en nedtur kan veksten for disse selskapene være langsommere enn det langsiktige gjennomsnittet, men det vil fortsatt være en varig funksjon.

Sykliske reaksjoner derimot mer voldsomt enn vekstaksjer på økonomiske endringer. De kan lide enorme tap under alvorlige lavkonjunkturer og kan ha vanskelig for å overleve til neste bom. Men når ting begynner å endre seg til det bedre, kan dramatiske svinger fra tap til fortjeneste ofte overgå forventningene. Ytelse kan til og med overgå vekstaksjer med stor margin.

Investering i sykliske

Så når lønner det seg å kjøpe dem? Å forutsi et oppsving kan være veldig vanskelig, spesielt siden mange sykliske aksjer begynner å gjøre det mange måneder før økonomien kommer ut av lavkonjunktur. Å kjøpe krever forskning og mot. På toppen av det må investorene få timingen sin perfekt.

Investeringsguru Jim Slater tilbyr investorer litt hjelp. Han studerte hvordan sykliske næringer gikk opp mot viktige økonomiske variabler over en 15-års periode. Data viste at fallende renter er en nøkkelfaktor bak syklistenes mest suksessrike år. Siden fallende renter normalt stimulerer økonomien, går sykliske aksjer best når rentene faller. Motsatt, i tider med stigende rente, går sykliske aksjer dårlig. Men Slater advarer oss om å være forsiktige: Det første året med fallende renter er heller ikke sannsynlig å være det rette tidspunktet å kjøpe. Han anbefaler at det er best å kjøpe det siste året med fallende renter, rett før de begynner å stige igjen. Dette er når sykluser har en tendens til å utkonkurrere vekstaksene.

Før du velger en syklisk aksje, er det fornuftig å velge en bransje som skal tilbakelevering. I den bransjen velger du selskaper som ser spesielt attraktive ut. De største selskapene er ofte de sikreste. Mindre selskaper har større risiko, men de kan også gi den mest imponerende avkastningen.

Mange investorer ser etter selskaper med lave P / E-multipler, men for å investere i sykliske aksjer kan det hende at denne strategien ikke fungerer bra. Inntektene på sykliske aksjer svinger for mye til å gjøre P / E til et meningsfullt mål; sykluser med lave P / E-multipler kan ofte vise seg å være en farlig investering. En høy P / E markerer normalt bunnen av syklusen, mens en lav multippel ofte signaliserer slutten av en opptur.

For å investere i sykliske er pris-til-bok-multipler bedre å bruke enn P / E. Prisene med en rabatt på bokført verdi gir et oppmuntrende tegn på fremtidig bedring. Men når utvinningen allerede er godt i gang, henter disse aksjene vanligvis flere ganger bokført verdi. For eksempel, på høydepunktet av en syklus, handler halvlederprodusentene til tre eller fire ganger bokført verdi.

Riktig investeringstiming er forskjellig mellom konjunktursektorene. Petrokjemikalier, sement, masse og papir og lignende pleier å bevege seg høyere først. Når utvinningen ser ut til å være mer sikker, følger sykliske teknologibestander, som halvledere, normalt. Merking nær slutten av syklusen er vanligvis forbrukerselskaper, for eksempel klesbutikker, bilprodusenter og flyselskaper.

Innvendig kjøp gir uten tvil det sterkeste signalet å kjøpe. Hvis et selskap er i bunnen av sin syklus, vil direktører og toppledelse, ved å kjøpe aksjer, demonstrere deres tillit til at selskapet vil komme seg fullt ut.

Til slutt, følg med på selskapets balanse. En sterk kontantposisjon kan være veldig viktig, spesielt for investorer som kjøper utvinningsaksjer helt i bunnen, der de økonomiske forholdene fremdeles er dårlige. Selskapet hadde rikelig med kontanter gir disse investorene mer tid til å bekrefte om deres strategiske visdom var en klok en.

Konklusjon

Ikke stol på sykliske for å oppnå langsiktige gevinster. Hvis de økonomiske utsiktene virker dystre, bør investorene være klare til å laste av sykluser før disse aksjene tumler og havner der de startet. Investorer som sitter fast med sykliske under en lavkonjunktur, må kanskje vente i fem, 10 eller til og med 15 år før disse aksjene kommer tilbake til verdien de en gang hadde. Sykliske gjør elendige kjøp og hold investeringer.