Hva er hedgefond?

Bruken av hedgefond i personlige finansielle porteføljer har vokst dramatisk siden starten av det 21. århundre. Et hedgefond er i utgangspunktet et fancy navn for et investeringspartnerskap. Det er ekteskapet med en profesjonell fondsforvalter, som ofte kan kalles den generelle partneren, og investorene, noen ganger kjent som de begrensede partnerne, som samler pengene sine inn i fondet.

De begrensede partnerne bidrar med finansiering av eiendelene, og den generelle partneren forvalter den i henhold til fondets strategi. Et hedgefond har som formål å maksimere investoravkastning og eliminere risiko. Hvis denne strukturen og målene høres mye ut som for verdipapirfond, er de det, men det er i utgangspunktet der likhetene slutter. Hedgefond de anses generelt for å være mer aggressive, risikable og eksklusive enn aksjefond

Selve navnet "hedgefond" stammer fra bruk av handelsteknikker som hedgefondforvaltere har lov til å utføre. I tråd med målet med disse kjøretøyene om å tjene penger, uavhengig av om aksjemarkedet har klatret høyere eller falt, kan lederne "sikre" seg ved å gå lenge (hvis de forventer en markedsøkning) eller kortslutte aksjer (hvis de forventer en miste). Selv om det benyttes sikringsstrategier for å redusere risiko, anser de fleste sin praksis for å føre økt risiko.

Målet med hedgefondene

Et vanlig tema blant nesten alle aksjefond er markedsnøytralitet; de forventer å tjene penger enten markedet trender opp eller ned. På denne måten ligner et hedgefondledelsesteam handelsmenn mer enn klassiske investorer. Noen aksjefond bruker denne typen teknikker mer enn andre, og ikke alle aksjefond driver med faktisk sikring.

Hvordan lovlig danne et hedgefond

Key Hedge Fund Karakteristikker

Hedgefond har flere sentrale kjennetegn som skiller dem ut fra andre typer sammensatte investeringer som fondsfond. Den mest iøynefallende forskjellen er deres begrensede tilgjengelighet for investorer.

Bare åpen for "akkrediterte" eller kvalifiserte investorer

Investorer i hedgefond må oppfylle visse krav til netto verdi - generelt en nettoverdi som overstiger 1 million dollar (unntatt deres primære bolig) eller en årlig inntekt som har overgått $ 200 000 dollar de siste to årene.

Bredere investeringsbredde

Et hedgefonds investeringsunivers er bare begrenset av mandatet. Et hedgefond kan i utgangspunktet investere i hva som helst - land, eiendommer, derivater, valutaer og andre alternative eiendeler. Verdipapirfond må derimot vanligvis holde seg til aksjer eller obligasjoner.

Bruk ofte utnyttelse

Hedgefond vil ofte bruke gearing eller lånte penger for å forsterke avkastningen, noe som potensielt utsetter dem for et mye bredere spekter av investeringsrisiko - som vist under den store resesjonen i 2007-2009. I subprime-sammenbruddet, som startet av lavkonjunkturene, ble hedgefondene spesielt hardt rammet på grunn av økt eksponering for sikkerhetsstillelse av gjeld og høye gearingsnivåer.

Gebyrstruktur

I stedet for bare å kreve en utgiftsgrad, belaster hedgefond både en utgiftsgrad og et resultatgebyr. Den vanlige gebyrstrukturen er kjent som "To og tjue" (eller "2 og 20"): en forvaltningsgebyr på 2% og deretter et 20% kutt av eventuelle genererte gevinster.

Det er mer spesifikke egenskaper som definerer et hedgefond, men i utgangspunktet, fordi de er private investeringsbiler som bare lar velstående individer investere, kan hedgefond stort sett gjøre hva de vil - så lenge de avslører strategien på forhånd for investorene.

Denne brede breddegraden kan høres veldig risikabelt ut, og til tider kan det være. Noen av de mest spektakulære økonomiske oppblåsningene har involvert hedgefond. Når det er sagt, har denne fleksibiliteten som hedgefond har gitt, ført til at noen av de mest talentfulle pengeforvalterne produserer noen fantastiske langsiktige avkastninger.

To og tjue

Men det som kanskje får mest kritikk er den andre delen av lederkompensasjonsordningen: "2 og 20", brukt av et stort flertall hedgefond som for tiden er i drift.

Som nevnt ovenfor betyr kompensasjonsstrukturen 2 og 20 at hedgefondets forvalter mottar 2% av eiendelene og 20% ​​av fortjenesten hvert år. Det er de 2% som får kritikken, og det er ikke vanskelig å se hvorfor. Selv om hedgefondforvalteren taper penger, får han fortsatt en 2% av AUM-avgiften. En leder som fører tilsyn med et fond på 1 milliard dollar, kan lomme 20 millioner dollar i året i erstatning uten å løfte en finger. Verre ennå er fondsforvalteren som lommer 20 millioner dollar mens fondet hans taper penger. Han eller hun må deretter forklare investorer hvorfor kontoverdiene deres falt, mens de rettferdiggjorde å få betalte $ 20 millioner. Det er en tøff selger og en som vanligvis ikke fungerer. I det fiktive eksemplet ovenfor belastet mitt spesielle fond ingen formuesforvaltningsgebyr og tok i stedet et høyere resultatkutt - 25% i stedet for 20%. Dette gir en hedgefondforvalter en mulighet til å tjene mer penger - ikke på bekostning av fondets investorer, men heller ved siden av dem. Dessverre er denne gebyrstrukturen uten kapitalforvaltning sjelden i dagens hedgefondverden. Strukturen 2 og 20 fremdeles råder, selv om mange fond begynner å gå til et 1 og 20 oppsett.

Typer hedgefond

Hedgefond kan forfølge en varierende grad av strategier, inkludert makro, egenkapital, relativ verdi, nødlidende verdipapirer og aktivisme. Et makrosikringsfond investerer i aksjer, obligasjoner og valutaer i håp om å tjene på endringer i makroøkonomiske variabler som global rente og landenes økonomiske politikk. Et aksjesikringsfond kan være globalt eller landsspesifikt, og investere i attraktive aksjer mens den sikres mot nedgang i aksjemarkedene ved å kortslitte oververdierte aksjer eller aksjeindekser. Et hedgefond med relativ verdi drar fordel av pris eller sprer ineffektivitet. Andre hedgefondstrategier inkluderer aggressiv vekst, inntekt, fremvoksende markeder, verdi og short selling.

En annen populær strategi er "fond av fond" -tilnærmingen der et hedgefond blander og matcher andre hedgefond og andre samlede investeringsbiler. Denne blandingen av forskjellige strategier og aktivaklasser tar sikte på å gi en mer stabil langsiktig investeringsavkastning enn for noen av de enkelte fondene. Avkastning, risiko og volatilitet kan styres av blandingen av underliggende strategier og fond.

For en liste over de største hedgefondene i verden, les "Hva er de største hedgefondene i verden?"

Viktige hedgefond

Viktige hedgefond i dag inkluderer Paulson Funds, en gruppe av forskjellige hedgefond grunnlagt av John Paulson. Paulson ble berømt etter at fondet hans høstet milliarder fra å satse mot pantelån tilbake i 2008. Paulson har andre spesifikke hedgefond, inkludert et som investerer utelukkende i gull, for eksempel.

Pershing Square er et meget vellykket og høyprofilert aktivist hedgefond drevet av Bill Ackman. Ackman investerer i selskaper som han mener er undervurdert med målet om å ta en mer aktiv rolle i selskapet for å frigjøre verdi. Aktiviststrategier inkluderer vanligvis å endre styret, utnevne ny ledelse eller presse på for å selge selskapet. Carl Icahn, en kjent aktivist, leder også svært vellykkede aktivist hedgefond. Faktisk er et av hans holdingselskaper, Icahn Enterprises (IEP), børsnotert og gir investorer som ikke kan eller ikke vil direkte investere i et hedgefond en mulighet til å satse på Icahns dyktighet til å låse opp verdien.

Regulering av hedgefond

Et annet unikt trekk ved hedgefond: De står overfor lite regulering fra Securities and Exchange Commission, spesielt sammenlignet med verdipapirfond, pensjonsfond og andre investeringsbiler. Det er fordi hedgefond hovedsakelig tar penger fra de "kvalifiserte" eller akkrediterte investorene, individer med høy nettoverdi som oppfyller kravene til nettoformue som er oppført ovenfor. Selv om noen fond opererer med ikke-akkrediterte investorer; Amerikanske verdipapirlovgivning tilsier at i det minste et antall hedgefonddeltakere er kvalifisert. SEC anser dem som sofistikerte og velstående nok til å forstå og håndtere potensielle risikoer som følger av et hedgefonds bredere investeringsmandat og strategier, og underlegger derfor ikke fondene det samme lovgivningsmessige tilsynet.

Men gjør ingen feil, hedgefond er regulert, og nylig har de kommet under mikroskopet mer og mer. Hedgefond har blitt så store og kraftige (etter de fleste anslag opererer tusenvis av hedgefond i dag, som samlet forvalter over en billion dollar) at SEC begynner å følge nærmere opp. Og brudd som innsidehandel ser ut til å forekomme mye oftere, aktivitetsregulatorer kommer hardt ned på.

Betydelig lovendring

For fem år siden opplevde hedgefondbransjen en av de mest betydningsfulle forskriftsendringene som har kommet i løpet av år. I mars 2012 ble Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) inngått i lov. Den grunnleggende forutsetningen for JOBS Act var å oppmuntre til finansiering av små bedrifter i USA ved å lette reguleringen av verdipapirer.

JOBS Act hadde også stor innvirkning på hedgefond. I september 2013 ble forbudet mot hedgefondannonsering opphevet. I en stemme fra fire til 1 godkjente SEC en bevegelse om å tillate hedgefond og andre firmaer som oppretter private tilbud for å annonsere for hvem de vil, selv om de fremdeles bare kan godta investeringer fra akkrediterte investorer. Mens hedgefond kanskje ikke ser ut som risikokapitalister, er de ofte på grunn av den store investeringsbredden viktige leverandører av kapital til nystartede selskaper og små bedrifter. Å gi hedgefond muligheten til å anskaffe ville i realiteten bidra til veksten av små bedrifter ved å øke bassenget med tilgjengelig investeringskapital.

Krav til skjema D

Hedgefond-reklame omhandler å tilby fondets investeringsprodukter til akkrediterte investorer eller finansielle formidlere gjennom trykk, TV og internett. Et hedgefond som ønsker å anmode om (annonsere til) investorer, må sende inn et "skjema D" til SEC minst 15 dager før det begynner å annonsere. Fordi hedgefondannonsering var strengt forbudt før opphevelsen av dette forbudet, er SEC veldig interessert i hvordan annonsering brukes av private utstedere, så det har gjort endringer i innlevering av skjema D. Midler som gir offentlige anmodninger, må også sende inn et endret skjema D innen 30 dager etter at tilbudets opphør. Unnlatelse av å følge disse reglene vil trolig føre til forbud mot å opprette ytterligere verdipapirer i et år eller mer.

Fordeler med hedgefond

Det bør være åpenbart at hedgefond tilbyr noen verdige fordeler i forhold til tradisjonelle investeringsfond. Noen viktige fordeler med hedgefond inkluderer:

• Investeringsstrategier som har evnen til å generere positiv avkastning i både stigende og fallende aksje- og obligasjonsmarkeder
• Hedgefond i en balansert portefølje kan redusere samlet porteføljerisiko og volatilitet og øke avkastningen
• Et stort utvalg av hedgefondinvesteringer - mange uforenet med hverandre - som gir investorer muligheten til å tilpasse en investeringsstrategi nøyaktig
• Tilgang til noen av verdens mest talentfulle investeringsledere

Pros

• Fortjeneste i stigende og fallende markeder

• Balanserte porteføljer reduserer risiko og volatilitet

• Flere investeringsstiler å velge mellom

• Administreres av de beste investeringslederne

Ulemper

• Tap kan være potensielt store

• Mindre likviditet enn vanlige aksjefond

• Låser opp midler i lengre perioder

• Bruk av gearing kan øke tapene

Ulemper ved hedgefond

Hedgefond er selvfølgelig ikke uten risiko:

• Konsentrert investeringsstrategi utsetter hedgefond for potensielt store tap.
• Hedgefond har en tendens til å være mye mindre likvide enn verdipapirfond. De krever vanligvis at investorer låser penger i en periode på år.
• Bruk av gearing, eller lånte penger, kan gjøre det som ville vært et mindre tap til et betydelig tap.

Eksempel på et hedgefond på jobben

For å forstå hedgefond bedre og hvorfor de har blitt så populære blant både investorer og pengeforvaltere, la oss sette opp et og se at det fungerer i ett år. Jeg vil kalle hedgefondet mitt for "Value Opportunity Fund, LLC." Driftsavtalen min - det juridiske dokumentet som sier hvordan fondet mitt fungerer - sier at jeg vil motta 25% av eventuelt overskudd over 5% per år, og at jeg kan investere i hva som helst hvor som helst i verden.

Ti investorer melder seg på, og hver setter inn $ 10 millioner, så fondet mitt starter med $ 100 millioner. Hver investor fyller ut investeringsavtalen sin - på samme måte som et kontosøknadsskjema - og sender sjekken direkte til megleren min eller til en fondsadministrator, et regnskapsfirma som leverer alt bok- og bokføringsarbeidet til et investeringsfond. Administratoren vil registrere investeringen sin på bøkene og deretter overføre midlene til megleren. Verdimulighetsfondet er nå åpent, og jeg begynner å forvalte pengene. Når jeg først har funnet attraktive muligheter, ringer jeg megleren min og forteller ham hva han skal kjøpe med 100 millioner dollar.

Et år går og fondet mitt er opp 40%, så det er nå verdt 140 millioner dollar. Nå, i henhold til fondets driftsavtale, hører de første 5% til investorene. Så kapitalgevinsten på 40 millioner dollar skulle først reduseres med 2 millioner dollar, eller 5% av 40 millioner dollar, og det går til investorene. At 5% er kjent som en hekkfrekvens, fordi jeg først må oppnå den avkastningen på 5% “hinder” før jeg tjener ytelseskompensasjon. De resterende 38 millioner dollar er delt: 25% til meg og 75% til investorene mine.

Basert på førsteårsresultatet og vilkårene i fondet mitt, har jeg tjent 9, 5 millioner dollar i kompensasjon på ett år. Investorene får de resterende 28, 5 millioner dollar sammen med hekkens rentekutt for 2 millioner dollar for en kapitalgevinst på 30, 5 millioner dollar. Som du kan se, kan hedgefondvirksomheten være veldig lukrativ. Hvis jeg forvalter 1 milliard dollar i stedet, ville take-outet mitt vært 95 millioner dollar og investorene mine 305 millioner dollar. Selvfølgelig blir mange hedgefondforvaltere ødelagte for å tjene så ublu summer. Men det er fordi de som gjør fingerspiss ikke klarer å nevne at investorene mine tjente 305 millioner dollar. Når er siste gang du hørte en investor i et hedgefond klage på at fondsforvalteren hans fikk for mye betalt?

Bunnlinjen

Et hedgefond er et offisielt partnerskap av investorer som samler penger sammen for å bli ledet av profesjonelle forvaltningsselskaper, ikke ulikt et aksjefond. Til tross for dette felles formålet, er hedgefonddrift tydelig forskjellig fra aksjefond. Sammenlignet med aksjefond er hedgefond mindre regulert; ha strengere minimumskrav til investering; forfølge mer fleksible og potensielt risikable strategier, og operere med langt mindre avsløring.

Hedgefondets investeringsformål er å maksimere avkastningen, men administrerende firmaer bruker forskjellige strategier for å oppnå dette målet. Selv om de ikke har alle de samme kravene som andre investeringer, har hedgefond fremdeles et prospekt, kalt "tilbudsnotatet", som beskriver fondets spesifikke strategi, inkludert gearingsgrenser.

Mange av de mest talentfulle porteføljeforvalterne har som mål å jobbe for hedgefond på grunn av deres karakteristiske gebyrstrukturer. Forvaltningshonorar er ikke bare høyere enn for aksjefond, men hedgefond inkluderer tilleggsgebyrer som aksjefond ikke vurderer. Insentivgebyrer basert på fortjeneste kan variere fra 10% til 30%, selv om det er avtalt høyere gebyrer. Hedgefondinvestorer forventer veldig store avkastninger fra sine forvaltere og krever ofte at eventuelle tap blir samlet inn før fremtidig fortjeneste teller mot incentivavgift.

I USA opererer hedgefond under andre lovgivningsmessige retningslinjer enn de fleste andre typer investeringsordninger. Flertallet av hedgefondinvestorer er "akkreditert", noe som betyr at de tjener veldig høye inntekter og har eksisterende nettoverdier på over 1 million dollar. Siden deltakere i hedgefond blir ansett som "sofistikerte", mottar disse investeringskjøretøyene ikke myndighetstilsyn fra SEC, og har derfor mye større operasjonell fleksibilitet. Av denne grunn har hedgefond tjent et tvilsomt rykte som en spekulativ luksus for de rike.