Hva flytter gullprisene?

Prisen på gull beveges av en kombinasjon av tilbud, etterspørsel og investoratferd. Det virker enkelt nok, men måten disse faktorene fungerer sammen er noen ganger motsatt. Mange investorer tenker for eksempel på gull som en inflasjonssikring. Dette har en viss sannsynlighet, fordi papirpenger mister verdi etter hvert som mer skrives ut, mens tilførselen av gull er relativt konstant. Som det skjer, legger ikke gruvedrift mye år til år.

Korrelasjon til inflasjon

To økonomer, Claude B. Erb, fra National Bureau of Economic Research, og Campbell Harvey, professor ved Duke Universitys Fuqua School of Business, har studert gullprisen i forhold til flere faktorer. Det viser seg at gull ikke korrelerer godt med inflasjonen. Det vil si at når inflasjonen stiger, betyr det ikke at gull nødvendigvis er en god innsats.

Så hvis inflasjon ikke driver prisen, er frykt? Visstnok i tider med økonomisk krise strømmer investorer til gull. Da den store resesjonen slo, steg gullprisene. Men gull økte allerede til begynnelsen av 2008, nærmet seg 1000 dollar per unse før de falt under 800 dollar for deretter å hoppe tilbake og stige når aksjemarkedet la seg. Når det er sagt, fortsatte gullprisene å vokse selv når økonomien kom seg. Prisen på gull toppet seg i 2011 på $ 1.921 og har vært på et lysbilde siden den gang. Det handler nå rundt 1.300 dollar (per utgangen av april 2018).

I papiret med tittelen The Golden Dilemma bemerker Erb og Harvey at gull har positiv priselastisitet. Det betyr i hovedsak at etter hvert som flere kjøper gull, går prisen opp i takt med etterspørselen. Det betyr også at det ikke er noe underliggende 'grunnleggende' for gullprisen. Hvis investorene begynner å strømme til gull, stiger prisen uansett hva pengepolitikken måtte være. Det betyr ikke at dette er helt tilfeldig eller et resultat av flokkoppførsel. Noen krefter påvirker tilførselen av gull i det bredere markedet - og gull er et verdensomspennende varemarked, som olje eller kaffe. (For mer, se: Hvordan kan jeg investere i gull? )

Forsyning

I motsetning til olje eller kaffe forbrukes imidlertid ikke gull. Nesten alt gullet som noen gang er utvunnet, er fremdeles rundt. Det er noe industrielt bruk for gull, men det har ikke økt etterspørselen så mye som smykker eller investeringer. World Gold Councils tall fra 2017 viser at den totale etterspørselen var 4.071 tonn, med bare 332.8 tonn som gikk til teknologisektoren. Resten var investeringer på 371, 4 tonn, smykker, 2.135, 5 tonn, etterspørsel etter bar og mynt på 1.029, 2 tonn, og ETF-er et al., På 202, 8 tonn. Tilbake i 2001, da gullprisene nærmet seg alle tiders lave priser (i hvert fall siden eierskapet til bullion ble re-legalisert på 70-tallet), utgjorde smykker 3 009 tonn, mens investeringene var på 357 tonn, og tech krevde 363 tonn gull.

Hvis noe, kan man forvente at gullprisen vil falle over tid, siden det er mer og mer av det rundt. Så hvorfor gjør det ikke det? Bortsett fra antallet mennesker som kanskje vil kjøpe det stadig på vei, gir smykkene og investeringsetterspørselen noen ledetråder. Som Peter Hug, direktør for global handel i Kitco, sa: "Den havner i en skuff et sted." Smykkene tas effektivt ut av markedet i flere år av gangen.

Selv om gull i land som India og Kina kan fungere som en butikk med verdi, handler ikke folk som kjøper det der regelmessig. få betaler for en vaskemaskin ved å utlevere et gullarmbånd. Etterspørselen etter smykker har en tendens til å stige og falle med prisen på gull. Når prisene er høye, faller etterspørselen etter smykker i forhold til investorens etterspørsel.

Sentralbanker

Klem sier de store markedsførerne ofte er sentralbanker. I tider hvor valutareservene er store, og økonomien surrer sammen, vil en sentralbank ønsker å redusere mengden gull den har. Det er fordi gullet er et dødt aktivum - i motsetning til obligasjoner eller til og med penger på en innskuddskonto, gir det ingen avkastning.

Problemet for sentralbankene er at det er nettopp da de andre investorene der ute ikke er så interessert i gull. Dermed er en sentralbank alltid på feil side av handelen, selv om det å selge det gullet nettopp er det banken skal gjøre. Som et resultat faller prisen på gull.

Sentralbanker har siden prøvd å styre gullsalget deres på en kartellaktig måte, for å unngå å forstyrre markedet for mye. Noe som heter Washington-avtalen sier egentlig at bankene ikke vil selge mer enn 400 tonn på et år. Det er ikke bindende, siden det ikke er en traktat; snarere er det mer en gentleman-avtale - men en som er i sentralbankenes interesse, siden å fjerne for mye gull på markedet på en gang ville påvirke deres porteføljer negativt.

Et unntak er Kina. Den kinesiske sentralbanken har vært en netto kjøper av gull, og det kan være å presse prisen oppover. Prisen på gull har imidlertid fortsatt falt, så selv kinesiske kjøp har på det meste bremset nedgangen.

ETF

Foruten sentralbanker er børsnoterte fond (ETF-er) - som SPDR Gold Shares (GLD) og iShares Gold Trust (IAU), som lar investorer kjøpe seg gull uten å kjøpe gruveaksjer - nå store gullkjøpere og -selgere. Begge tilbyr aksjer i bullion og måler sin eierandel i gram gull. SPDR ETF har i dag cirka 9.600 unser, mens iShares ETF har rundt 5.300. Fortsatt er disse ETF-ene designet for å gjenspeile prisen på gull, ikke flytte den. (For mer, se: Hvilken gull-ETF bør du eie? )

Porteføljehensyn

Når han snakket om porteføljer, sa Hug et godt spørsmål for investorer, hva som er grunnlaget for å kjøpe gull. Som en sikring mot inflasjon fungerer det ikke bra, men sett på som en portefølje, det er en rimelig diversifier. Det er ganske enkelt viktig å gjenkjenne hva den kan og ikke kan gjøre.

Virkelig toppet gullprisene seg i 1980, da prisen på metallet traff nesten 2000 dollar per unse (i 2014 dollar). Alle som kjøpte gull da har tapt penger siden. På den annen side ville investorene som kjøpte den i 1983 eller 2005, være glade for å selge nå, selv med nylige prisfall. Det er også verdt å merke seg at "reglene" for porteføljestyring også gjelder gull. Det totale antallet gullunser man holder bør svinge med prisen. Hvis man ønsker 2% av porteføljen i gull, er det nødvendig å selge når prisen går opp og kjøpe når den faller.

Beholdningsverdi

En god ting med gull: det beholder verdien. Erb og Harvey sammenlignet lønnen til romerske soldater for 2000 år siden med hva en moderne soldat ville få, basert på hvor mye disse lønningene ville være i gull. Romerske soldater fikk 2, 31 gram gull per år, mens hundre hundre hundre fikk 35, 58 unse.

Forutsatt at 1600 dollar per unse fikk en romersk soldat tilsvarende 3, 704 dollar per år, mens en privat hær fra den amerikanske hæren i 2011 fikk $ 17, 611. Så en privat hær fra den amerikanske hæren får omtrent 11 gram gull (til nåværende priser). Det er en investeringsvekst på omtrent 0, 08% over omtrent 2000 år.

En centurion (omtrent tilsvarer en kaptein) fikk 61 730 dollar per år, mens en amerikansk hærkaptein får $ 44, 543 - 27, 84 gram til 1 600 dollar prisen, eller 37, 11 gram til 1 200 dollar. Avkastningssatsen er –0, 02% per år - i det vesentlige null.

Konklusjonen Erb og Harvey har kommet til er at kjøpekraften til gull har holdt seg ganske konstant og stort sett ikke relatert til dagens pris.

Bunnlinjen

Hvis du ser på gullpriser, er det sannsynligvis en god ide å se på hvor godt det går med økonomiene i visse land. Når økonomiske forhold forverres, vil prisen (vanligvis) stige. Gull er en vare som ikke er bundet til noe annet; i små doser er det et godt diversifiserende element for en portefølje.