Hvem er ETF Giants?

Verdipapirfond-giganten Vanguard populariserte passive investeringer til lave kostnader gjennom indeksfond og er nå ledende i det raskt voksende markedet for børshandlede fond (ETF), og passerte nylig en billion billion dollar i ETF-midler under forvaltning (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsor for iShares-familien av ETF-er, er det eneste andre firmaet på det elitenivået.

Tabellen nedenfor oppsummerer sentrale fakta om konkurranseutsatt landskap i ETF-er.

Viktige takeaways

• BlackRock, Vanguard og State Street dominerer ETF-markedet.
• SEC er bekymret for at disse lederne kan kvele konkurransen.
• Nytilkomne klarer ikke å oppnå lønnsom skala i økende grad.

De store 5 ETF-utstedere

Det er fem utstedere med 100 milliarder dollar eller mer i ETF-midler under forvaltning:

• BlackRock: $ 1.554 billioner
• The Vanguard Group: 100 000 billioner dollar
• State Street Corp. (STT), sponsor av SPDRs: 640 milliarder dollar
• Invesco Ltd. (IVZ): 203 milliarder dollar
• Charles Schwab Corp. (SCHW): 142 milliarder dollar

Disse dataene er fra 27. juni 2019, per analyse utført av FactSet Research Systems og rapportert av ETF.com.

De største ETF-ene

Alle de 50 største ETF-ene, fra 17 milliarder dollar til 268 milliarder dollar i AUM, tilbys av disse fem topputstedere, per et annet bord på ETF.com. De fem største fondene er:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) fra State Street: 268 milliarder dollar
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) fra BlackRock: 182 milliarder dollar
• Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): 115 milliarder dollar
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 milliarder dollar
• Invesco QQQ Trust (QQQ): 75 milliarder dollar

Blant de 50 største ETF-ene tilbyr BlackRock 22, Vanguard-sponsorer 18, State Street utgaver 8, og både Invesco og Schwab har en hver. Ettersom passive indeksrelaterte ETFer ble et stadig mer populært alternativ til indeksfond, representerte de en logisk merkeutvidelse for Vanguard, som oppsto fra indeksfondkonseptet.

Faktorer som gir ETF vekst

Vedvarende underprestasjoner fra aktive forvaltere ansporer veksten av passive indeksfond og ETF-er. En studie av 4600 amerikanske aksje-, obligasjons- og eiendomsfond med en samlet $ 12, 8 billioner i AUM avslørte at bare 24% slo passive alternativer i løpet av de ti årene som avsluttet 31. desember 2018, per Morningstar Inc. Den samme studien fant at passivt forvaltede aksjefond med store aksjer og ETF overgikk aktive fond i AUM for første gang, fra samme dato.

Mens ETF-er hovedsakelig blir sett på som et rimelig kjøretøy for enkeltinvestorer, får de også trekkraft med institusjonelle investorer. Nesten 25% av porteføljene til institusjonelle penger var i ETF-er innen slutten av 2018, per forskning fra Greenwich Associates. Profesjonelle investeringsforvaltere ser stadig flere ETF-er som et kostnadseffektivt verktøy for å styre risiko og foreta raske porteføljeskift.

I mellomtiden har Vanguard patentert en ordning for å redusere kapitalgevinstskatter på sine ETF-er, som beskrevet av Bloomberg. Denne prosessen gir et konkurransefortrinn, men Vanguard velger å holde seg stille om den, i frykt for forskriftsmessige tiltak for å begrense den.

Reguleringsbekymringer

Den dominerende kombinertposisjonen til BlackRock, Vanguard og State Street vekker bekymring hos regulatorer, særlig de i Securities and Exchange Commission (SEC), om at de kan være i stand til å kvele konkurransen, melder Barrons rapporter. Ut av om lag 4 billioner dollar i totale ETF-eiendeler kontrollerer disse tre selskapene omtrent 80%, et veldig høyt konsentrasjonsforhold som kan vekke antitrusthandling.

"Jeg er bekymret for hva det vil bety for investorer - spesielt Main Street-investorer - hvis variasjonen og valget som tilbys av små og mellomstore kapitalforvaltere går tapt i en bølge av konsolidering og gebyrkomprimering, " som Dalia Blass, direktør for SECs avdeling for investeringsstyring, fortalte Investment Company Institute (ICI) -konferansen i mars, per Barrons. ICI er uenig. "Det er en mulighet for mindre aktører å lansere og lykkes, men det er ikke en gitt, " som Shelly Antoniewicz, senior direktør for industri og finansanalyse ved ICI, fortalte Barrons. "Det er et ultrakompetitivt marked, " la hun til.

Barrierer for innreise

Nye aktører møter utfordringer med å overholde forskrifter og markedsføre ETF-ene deres, med hjelp utenfra som ofte koster fra $ 270 000 til 370 000 dollar årlig, pluss en prosentandel av eiendeler, per Barrons. "Inntil du kommer til $ 30 til $ 50 millioner i eiendeler, vil det du skylder tjenesteleverandørene ikke dekkes av et administrasjonsgebyr på til og med 50 basispoeng, " sier Denise Krisko, medgründer av Vident Investment Advisory, et firma som hjelper nye ETF-utstedere. "Klokken begynner å tikke etter lansering, og tiden er penger, " legger hun til.

I 2018 ble 268 nye ETF-er lansert, men 81% klarte ikke å nå 50 millioner dollar ved årsskiftet. Antallet nye ETF-er som må stenge det første året fordi de ikke klarer å oppfylle det typiske $ 50 millioner-avslaget for lønnsomhet har steget jevnlig siden 2003, ifølge FactSet-analyse sitert av Barrons.