Hvorfor IPO-klassen av 2019 har blitt så risikabelt som Dotcom Bust-aksjer

IPO-markedet i 2019 har urovekkende paralleller med dotcom-boblen på slutten av 1990-tallet. Spesielt basert på børsnoteringer til en verdi av minst 100 millioner dollar hver, samlet inn ulønnsomme selskaper mer penger i 2019 enn i noe annet år siden minst 2000, ifølge en detaljert rapport i Bloomberg.

"Det pleide å være en tro på at du ikke kunne bli offentlig før du ga overskudd, " som Rett Wallace, administrerende direktør i Triton Research Inc, som spesialiserer seg på nye børsnoteringer, fortalte Bloomberg. "Ikke en vei til lønnsomhet, et overskudd, " la han til. I dotcom-krasjet 2000-2002 falt Nasdaq Composite Index (IXIC) med 77% og S&P 500-indeksen (SPX) falt med 45%.

Betydning for investorer

"Det du ser er mye dypere J-kurver, " sa Wallace. Det vil si at investorer nøyer seg med å tåle tap etter børsnotering i lengre perioder. “Du taper mer penger lenger og området i J-kurven er større. Det bruker mer penger enn den tidligere generasjonen sammenlignbare man så, som Amazon, ”la han til.

Høyprofilerte børsnoteringer av ulønnsomme selskaper i 2019 inkluderer ride-hagletjenester Uber Technologies Inc. (UBER) og Lyft Inc. (LYFT). Deres aksjer er redusert med henholdsvis 33% og 43% fra tilbudsprisene. Eksklusiv engangsgevinster tapte de henholdsvis 3, 3 milliarder dollar og 900 millioner dollar i 2018.

WeWork trekker sin børsnotering

I mellomtiden har ytterligere 107 selskaper søkt om offentliggjøring, mange av dem også taperne. WeWork, som offisielt skiftet navn til We Company, hadde inngitt for å offentliggjøres ved en verdsettelse som nærmer seg 50 milliarder dollar. Men selskapet og dets forfattere trakk offisielt børsnoteringen 30. september 2019, etter at co-grunnlegger og administrerende direktør Adam Neumann trakk seg ned blant kritikk, og selskapet klarte ikke å tiltrekke seg nok institusjonell støtte til det offentlige tilbudet

Ikke desto mindre, siden 1999, overgikk nesten 50% av børsnoteringene til ulønnsomme selskaper det bredere markedet i løpet av deres første handelsår. Urentable nye børsnoteringer overgikk også markedet i hvert av de siste fire årene, og så langt i 2019.

I mange børsnoteringer i dag, som i dotcom-tiden, blir investorene bedt om å "satse på uprovosert teknologi og uprøvde inntektsmodeller, " ettersom Bloomberg oppsummerer situasjonen. "Du måtte gå ut en veldig lengre periode, og anta en viss markedsstørrelse og da vanligvis en uanstendig høy markedsandel for det ene selskapet som kommer ut, " som Jeffrey Osborne, analytiker i Cowen, fortalte Bloomberg.

Tekniske børsintroduksjoner dominerte dotcom-epoken, men i dag er også markedsførere av kosttilskudd basert på cannabis-avledet sammensatt CBD blant de hotte nye selskapene. "Som mye av resten av cannabis, har opinionen beveget seg mye raskere enn både vitenskapen og loven, " som John Kagia, sjef for kunnskapsansvarlig ved cannabisforskningsfirma New Frontier Data, til Bloomberg.

Ser fremover

Osborne siterer elbilprodusenten Tesla Inc. (TSLA) som eksempel, og sa: "Heldigvis for Elon Musk, har han vært i et oksemarked i seks eller syv år." Til tross for at han var nede med 36% fra den nylige intradag-høyden 7. desember 2018, handler Tesla til mer enn 14 ganger tilbudsprisen på $ 17 i 2010. "Disse typene navn går helt i favør i et lavkonjunkturmiljø, " la han til, i en advarsel.

På den annen side kan det være noen positive i dag. Jay Ritter, professor i finans ved University of Florida som har spesialisert seg på å studere IPO-markedet siden begynnelsen av 1980-tallet, sa til Wall Street Journal: "Da [under dotcom-boblen], gikk mange selskaper offentlig ut på veldig tidlig stadier da det ikke var tydelig hva rystelsen kom til å være i en viss nisje. Det er mindre usikkerhet nå. "