Hvorfor vil et selskap kjøpe tilbake egne aksjer?

Tilbakekjøp av aksjer viser til tilbakekjøp av aksjer av selskapet som utstedte dem. En tilbakekjøp skjer når det utstedende selskapet betaler aksjonærene markedsverdien per aksje og tar opp igjen den delen av eierskapet som tidligere var fordelt på offentlige og private investorer. Med tilbakekjøp av aksjer, også aksjekjøp, kan selskapet kjøpe aksjen på det åpne markedet eller fra sine aksjonærer direkte. De siste tiårene har tilbakekjøp av aksjer overtalt utbytte som en foretrukket måte å returnere kontanter til aksjonærene. Selv om mindre selskaper kanskje velger å bruke tilbakekjøp, er det mye mer sannsynlig at blue-chip-selskaper gjør det på grunn av kostnadene det er forbundet med.

Årsaker til tilbakekjøp

Siden selskaper skaffer egenkapital gjennom salg av vanlige og foretrukne aksjer, kan det virke motintuitivt at en virksomhet kan velge å gi pengene tilbake. Det er imidlertid mange grunner til at det kan være en fordel for et selskap å kjøpe tilbake sine aksjer, inkludert eierkonsolidering, undervurdering og øke sine sentrale økonomiske forhold.

Aksjekjøp / tilbakekjøp

Ubrukte kontanter er kostbare

Hver andel av felles aksjer representerer en liten eierandel i det utstedende selskapet, inkludert retten til å stemme over selskapets policy og økonomiske beslutninger. Hvis en virksomhet har en administrerende eier og en million aksjonærer, har den faktisk 1 000 001 eiere. Selskaper utsteder aksjer for å skaffe egenkapital for å finansiere utvidelse, men hvis det ikke er potensielle vekstmuligheter i sikte, holder du på alt det ubrukte aksjefondet betyr å dele eierskap uten god grunn.

Virksomheter som har utvidet seg til å dominere næringene deres, for eksempel, kan oppleve at det er lite mer vekst å hente. Med så lite takhøyde igjen å vokse inn, blir det å belaste store mengder egenkapital i balansen mer en byrde enn en velsignelse.

Aksjonærer krever avkastning på investeringene sine i form av utbytte som er en kostnad for egenkapitalen - så virksomheten betaler i hovedsak for privilegiet å få tilgang til midler den ikke bruker. Å kjøpe tilbake noen eller alle utestående aksjer kan være en enkel måte å betale ned investorer og redusere de totale kapitalkostnadene. Av denne grunn reduserte Walt Disney (DIS) antallet utestående aksjer i markedet ved å kjøpe tilbake 73, 8 millioner aksjer, samlet verdsatt til 7, 5 milliarder dollar, tilbake i 2016.

Det bevarer aksjekursen

Aksjonærer ønsker vanligvis en jevn strøm med økende utbytte fra selskapet. Og et av målene til selskapets ledere er å maksimere aksjonærformuen. Bedriftsledere må imidlertid balansere fristende aksjonærer med å holde seg kvikke hvis økonomien faller ned i en lavkonjunktur.

En av de hardest rammede bankene under den store resesjonen var Bank of America Corporation (BAC). Banken har kommet seg godt siden den gang, men har fortsatt litt arbeid å gjøre for å komme tilbake til sin tidligere prakt. Fra slutten av 2017 hadde imidlertid Bank of America kjøpt tilbake 509 millioner aksjer i løpet av den foregående tolvmånedersperioden. Selv om utbyttet har økt i samme periode, har bankens ledelse konsekvent bevilget mer kontanter til tilbakekjøp av aksjer i stedet for utbytte.

Hvorfor er tilbakekjøp foretrukket fremfor utbytte "> økonomien bremser eller faller i lavkonjunktur, kan banken bli tvunget til å kutte utbyttet for å bevare kontanter. Resultatet vil utvilsomt føre til en salg i aksjen. Imidlertid, hvis banken bestemte seg for å kjøpe tilbake færre aksjer, oppnå samme kapitalbevaring som et utbytte kutt, ville aksjekursen sannsynligvis ta mindre utslag. Å forplikte seg til utbytteutbetalinger med jevn økning vil sikkert gi selskapets aksjer høyere, men utbyttestrategien kan være en dobbel- kantet sverd for et selskap. I tilfelle en lavkonjunktur, kan tilbakekjøp av aksjer lettere reduseres enn utbytte, med langt mindre negativ innvirkning på aksjekursen.

Aksjen er undervurdert

Et annet stort motiv for bedrifter å gjøre tilbakekjøp: De føler virkelig at aksjene deres er undervurdert. Undervurderingen skjer av flere årsaker, ofte på grunn av investorers manglende evne til å se forbi en virksomhets kortsiktige resultater, sensasjonelle nyheter eller et generelt bearish sentiment. En bølge av tilbakekjøp av aksjer feide USA i 2010 og 2011 da økonomien var under en begynnende bedring fra den store resesjonen. Mange selskaper begynte å lage optimistiske prognoser for de kommende årene, men selskapets aksjekurser reflekterte fremdeles de økonomiske doldrums som plaget dem i årene før. Disse selskapene investerte i seg selv ved å kjøpe tilbake aksjer, i håp om å kapitalisere seg når aksjekursene endelig begynte å gjenspeile nye, forbedrede økonomiske realiteter.

Hvis en aksje er dramatisk undervurdert, kan det utstedende selskapet kjøpe tilbake noen av sine aksjer til denne reduserte kursen og deretter emittere dem igjen når markedet har korrigert, og dermed øke egenkapitalen uten å utstede ytterligere aksjer. Selv om det kan være et risikabelt trekk i tilfelle prisene forblir lave, kan denne manøvren gjøre det mulig for bedrifter som fortsatt har langsiktig behov for kapitalfinansiering å øke egenkapitalen uten å utvanne selskapets eierandel ytterligere.

La oss for eksempel anta at et selskap utsteder 100 000 aksjer til $ 25 per aksje, og samler inn 2, 5 millioner dollar i egenkapitalen. En ukjent nyhetsartikkel som stiller spørsmål ved selskapets ledelsesetikk, får panikanter i aksjonærene til å selge, noe som fører prisen ned til $ 15 per aksje. Selskapet bestemmer seg for å kjøpe tilbake 50 000 aksjer til $ 15 per aksje for et samlet utlegg på $ 750 000 og vente på vanviddet. Virksomheten er fortsatt lønnsom og lanserer en ny og spennende produktlinje det neste kvartalet, og fører prisen opp forbi den opprinnelige tilbudsprisen til $ 35 per aksje. Etter å ha gjenvunnet sin popularitet, emitterer selskapet de 50 000 aksjene til den nye markedsprisen for en samlet kapitaltilstrømning på 1, 75 millioner dollar. På grunn av den korte undervurderingen av aksjen, var selskapet i stand til å gjøre 2, 5 millioner dollar i egenkapital til 3, 5 millioner dollar uten ytterligere å utvanne eierforholdet ved å utstede ytterligere aksjer.

Det er en rask løsning for regnskapet

Å kjøpe tilbake aksjer kan også være en enkel måte å få en virksomhet til å se mer attraktiv ut for investorer. Ved å redusere antall utestående aksjer økes selskapets inntjening per aksje (EPS) ratio automatisk - fordi dets årlige inntjening nå er delt på et lavere antall utestående aksjer. For eksempel har et selskap som tjener 10 millioner dollar på et år med 100 000 utestående aksjer, en EPS på 100 dollar. Hvis den kjøper tilbake 10.000 av disse aksjene, og reduserer de totale utestående aksjene til 90.000, øker EPS til 111.11 dollar uten faktisk økning i inntjeningen.

Også kortsiktige investorer ser ofte ut til å tjene raske penger ved å investere i et selskap som leder frem til en planlagt tilbakekjøp. Den raske tilstrømningen av investorer blåser kunstig opp aksjens verdivurdering og øker selskapets pris til inntjening (P / E). Avkastningen på egenkapitalen (ROE) er en annen viktig økonomisk beregning som får et automatisk løft.

En tolkning av en tilbakekjøp er at selskapet er økonomisk sunt og ikke lenger trenger overflødig egenkapitalfinansiering. Det kan også sees av markedet at ledelsen har nok tillit til at selskapet kan investere i seg selv igjen. Tilbakekjøp av aksjer blir generelt sett på som mindre risikabelt enn å investere i forskning og utvikling for en ny teknologi eller anskaffe en konkurrent; det er en lønnsom handling, så lenge selskapet fortsetter å vokse. Investorer ser typisk tilbakekjøp av aksjer som et positivt tegn på takknemlighet i fremtiden. Som et resultat kan tilbakekjøp av aksjer føre til et rush av investorer som kjøper aksjen.

Ulempen med tilbakekjøp

En tilbakekjøp av aksjer påvirker et selskaps kredittvurdering hvis det må låne penger for å kjøpe tilbake aksjene. Mange selskaper finansierer tilbakekjøp av aksjer fordi lånerenten er fradragsberettiget. Gjeldsforpliktelser tapper imidlertid kontante reserver, som ofte er nødvendige når økonomiske vinder skifter mot et selskap. Av denne grunn ser kredittrapporteringsbyråer slike finansierte tilbakekjøp av aksjer i et negativt lys: De ser ikke på å øke EPS eller utnytte undervurderte aksjer som en god begrunnelse for å ta på seg gjeld. En nedjustering i kredittrating følger ofte en slik manøvre.

Effekt på økonomien

Til tross for det ovennevnte, kan tilbakekjøp være bra for selskapets økonomi. Hva med økonomien som helhet? Aksjekjøp kan ha en mild positiv effekt på økonomien generelt. De har en tendens til å ha en mye mer direkte og positiv effekt på finansøkonomien, da de fører til stigende aksjekurser. Men på mange måter strømmer finansøkonomien inn i realøkonomien og omvendt. Forskning har vist at økninger i aksjemarkedet har en forbedrende effekt på forbrukernes tillit, forbruk og større kjøp, et fenomen kalt "formueseffekten."

En annen måte forbedringer i finansøkonomien påvirker realøkonomien på er gjennom lavere lånekostnader for selskaper. I sin tur er det mer sannsynlig at disse selskapene utvider driften eller bruker på forskning og utvikling. Disse aktivitetene fører til økt ansettelse og inntekter. For enkeltpersoner forbedrer husholdningens balanse sjansene for at de utnytter til å låne for å kjøpe et hus eller starte en virksomhet.