5 trinn av en boble

Begrepet "boble", i finansiell sammenheng, refererer generelt til en situasjon hvor prisen for en eiendel overstiger dens grunnleggende verdi med stor margin. I løpet av en boble er prisene på en finansiell eiendel eller aktivaklasse høyt oppblåst, og har lite forhold til eiendelens egenverdi. Uttrykkene "aktivaprisboble", "finansiell boble" eller "spekulativ boble" er utskiftbare og blir ofte forkortet til "boble". (For en anmeldelse av South Sea Bubble, sjekk ut Crash: South Sea Bubble .)

Bobleegenskaper
Et grunnleggende kjennetegn ved bobler er suspensjon av vantro hos de fleste deltakere i "boblefasen." Det er ikke klart å anerkjenne at vanlige markedsdeltakere og andre former for handelsmenn driver med en spekulativ øvelse som ikke støttes av tidligere verdsettelsesteknikker. Dessuten blir bobler vanligvis bare identifisert i ettertid, etter at boblen har brast.

I de fleste tilfeller blir en eiendelsprisboble fulgt av et spektakulært krasj i prisen på verdipapirene det gjelder. I tillegg er skaden forårsaket av sprekker av en boble avhengig av den / de økonomiske sektorene som er involvert, og også om omfanget av deltakelse er utbredt eller lokalisert. For eksempel førte sprengningen av boblen fra 1980 i Japan til en langvarig periode med stagnasjon for den japanske økonomien. Men siden spekulasjonene stort sett var begrenset til Japan, spredte ikke skadene ved bobleutbruddet seg mye utenfor kysten. På den andre siden utløste den amerikanske boligboblen rekordødeleggelse på verdensbasis i 2008, fordi de fleste banker og finansinstitusjoner i USA og Europa hadde hundrevis av milliarder dollar giftige underprime-pantsatte verdipapirer. I løpet av den første uken i januar 2009 hadde de 12 største finansinstitusjonene i verden mistet halvparten av verdien. Den økonomiske nedgangen hadde ført til at mange andre virksomheter i forskjellige bransjer enten gikk konkurs eller søkte økonomisk bistand. (Hvis du vil lære mer om boligbobler, kan du lese Why Housing Market Bubbles Pop .)

5 trinn av en boble

Den nederlandske Tulip Mania
Den dag i dag forblir den nederlandske tulipan-manien målestokken som spekulative bobler måles på grunn av den totale koblingen mellom den grunnleggende verdien av en tulipan og prisen som en verdsatt prøve kunne hente i Holland på 1630-tallet.

De livlige fargene på tulipaner og de syv årene det tar å dyrke dem førte til deres økende popularitet blant nederlendere på 1600-tallet. Etter hvert som etterspørselen etter dem vokste, økte tulipanprisene, og profesjonelle dyrkere ble villige til å betale stadig høyere priser for dem. Tulipan mania toppet seg i 1636-37, og tulipankontrakter solgte mer enn ti ganger den årlige inntekten til dyktige håndverkere.

Tulipanboblen kollapset fra februar 1637. I løpet av måneder solgte tulipanene for 1/100 av toppprisene.

Minskys teori om finansiell ustabilitet
Økonomen Hyman P. Minsky er absolutt ikke noe husnavn. Takket være kredittkrisen og lavkonjunkturen 2008-09 vakte Minskys teori om finansiell ustabilitet imidlertid stor oppmerksomhet og samlet et økende antall tilhengere mer enn et tiår etter hans bortgang i 1996. Minsky var en av de første økonomene som forklare utviklingen av finansiell ustabilitet og dens samhandling med økonomien. Hans bok, "Stabilizing an Unstable Economy" (1986) ble betraktet som et banebrytende arbeid om dette emnet. (For å lære mer, se Riding The Market Bubble: Ikke prøv dette hjemme .)

Fem trinn av en boble
Minsky identifiserte fem stadier i en typisk kredittsyklus - forskyvning, boom, eufori, gevinstopptak og panikk. Selv om det er forskjellige tolkninger av syklusen, forblir det generelle mønsteret for bobleaktivitet ganske konsistent.

1. Fortrengning : En forskyvning oppstår når investorer blir fortrolig av et nytt paradigme, for eksempel en nyskapende ny teknologi eller renten som er historisk lav. Et klassisk eksempel på forskyvning er nedgangen i den føderale rentesatsen fra 6, 5% i mai 2000 til 1% i juni 2003. I løpet av denne treårsperioden falt renten på 30-års fastrentelån med 2, 5 prosentpoeng til et historisk lavt nivå på 5, 21%, og så frøene til boligboblen.
2. Boom : Prisene stiger sakte med det første etter en forskyvning, men får deretter fart etter hvert som flere og flere deltakere kommer inn i markedet, og setter scenen for boomfasen. I denne fasen tiltrekker eiendelen det gjelder bred medieomtale. Frykt for å gå glipp av det som kan være en mulighet for en gang i livet, ansporer mer spekulasjoner, og trekker et økende antall deltagere i brettet.
3. Eufori : I løpet av denne fasen kastes forsiktighet mot vinden, når formuesprisene skyter opp. Teorien om "større narre" spiller ut overalt. Verdivurderinger når ekstreme nivåer i løpet av denne fasen. For eksempel, på toppen av den japanske eiendomsboblen i 1989, solgte land i Tokyo for så mye som $ 139 000 per kvadratmeter, eller mer enn 350 ganger verdien av Manhattan-eiendom. Etter at boblen sprakk, mistet eiendommer cirka 80% av sin oppblåste verdi, mens aksjekursene falt med 70%. Tilsvarende, på høyden av internettboblen i mars 2000, var den samlede verdien av alle teknologibestander på Nasdaq høyere enn BNP for de fleste nasjoner.
   I løpet av den euforiske fasen utpekes nye verdsettelsestiltak og beregninger for å rettferdiggjøre den nådeløse økningen i formuesprisene.
4. Fortjeneste : På dette tidspunktet er de smarte pengene - som følger advarselsskiltene - generelt å selge ut posisjoner og ta fortjeneste. Men å estimere det nøyaktige tidspunktet når en boble skyldes kollaps kan være en vanskelig øvelse og ekstremt farlig for ens økonomiske helse, fordi, som John Maynard Keynes sa det, "markedene kan holde seg irrasjonelle lenger enn du kan holde løsemiddel." Legg merke til at det bare tar en relativt liten hendelse å stikke en boble, men når den først er stukket, kan boblen ikke "blåse opp" igjen. I august 2007 stoppet for eksempel den franske banken BNP Paribas uttak fra tre investeringsfond med betydelig eksponering for amerikanske subprime-pantelån, fordi de ikke kunne verdsette eierandelen. Mens denne utviklingen opprinnelig raslet finansmarkedene, ble den børstet til side de neste par månedene, da de globale aksjemarkedene nådde nye høydepunkter. I ettertid var denne relativt mindre hendelsen virkelig et varselstegn for de turbulente tidene som kom.
5. Panikk : I panikkstadiet snur kursprisene og går så raskt som de hadde steget opp. Investorer og spekulanter, overfor marginrop og kaste verdier på sine beholdninger, ønsker nå å avvikle dem til enhver pris. Ettersom tilbudet overvelder etterspørselen, faller aktivaprisene kraftig. Et av de mest livlige eksemplene på global panikk i finansmarkedene skjedde i oktober 2008, uker etter at Lehman Brothers erklærte konkurs og Fannie Mae, Freddie Mac og AIG nesten kollapset. S&P 500 stupte nesten 17% den måneden, og var den niende verste månedlige ytelsen. I den samme måneden mistet de globale aksjemarkedene en svimlende $ 9, 3 billioner på 22% av den samlede markedsverdien.

Anatomy of a Stock Bubble
Tallrike internettrelaterte selskaper debuterte på spektakulær måte på de siste 1990-tallet, før de forsvant i glemmeboken i 2002. Vi bruker eksemplet med eToys for å illustrere hvordan en aksjeboble typisk spiller ut.

I mai 1999, med internettrevolusjonen i full gang, hadde eToys et meget suksessfullt offentlig tilbud, der aksjer til 20 dollar hver eskalerte til 78 dollar på sin første handelsdag. Selskapet var mindre enn tre år på det tidspunktet, og hadde økt salget til $ 30 millioner for året som ble avsluttet 31. mars 1999, fra $ 0, 7 millioner året før. Investorer var veldig begeistret for aksjens utsikter, med den generelle tanken at de fleste leketøykjøpere ville kjøpe leker på nettet i stedet for i butikkene som Toys "R" Us. Dette var forskyvningsfasen til boblen.

Da de 8, 3 millioner aksjene steg høyt på sin første dag av handel på Nasdaq og ga den en markedsverdi på 6, 5 milliarder dollar, var investorene ivrige etter å kjøpe aksjen. Mens eToys hadde et nettotap på $ 28, 6 millioner på inntekter på $ 30 millioner i det siste regnskapsåret, ventet investorer at selskapets økonomiske situasjon skulle ta en sving for det beste. Da markedene stengte 20. mai, hadde eToys en verdsettelse av pris / salg som i stor grad var større enn konkurrerende Toys "R" Us, som hadde en sterkere balanse. Dette markerte boom / eufori stadier av boblen.

Kort tid etter falt eToys med 9% på grunn av bekymring for at potensielt salg fra bedriftsinnsidere kunne dra ned aksjekursen, etter utløpet av lockup-avtaler som satte begrensninger for innside-salg. Handelsvolumet var usedvanlig tungt den dagen, ni ganger det tre måneder lange gjennomsnittet. Dagens fall brakte aksjens tilbakegang fra rekordhøyt nivå på $ 86 til 40%, og identifiserte dette som den inntektsgivende fasen av boblen.

I mars 2000 hadde eToys falt 81% fra oktober-toppen til omtrent $ 16 på grunn av bekymring for forbruket. Selskapet brukte ekstraordinære $ 2, 27 på annonseringskostnader for hver dollar inntekter generert. Selv om investorene sa at dette var fremtidens nye økonomi, er en slik forretningsmodell rett og slett ikke bærekraftig.

I juli 2000 rapporterte eToys at det skattemessige tapet i første kvartal ble utvidet til $ 59, 5 millioner fra 20, 8 millioner dollar året før, selv om salget tredoblet i løpet av denne perioden til 24, 9 millioner dollar. Det tilførte 219 000 nye kunder i løpet av kvartalet, men selskapet var ikke i stand til å vise resultat på bunnlinjen. På dette tidspunktet, med den pågående korreksjonen i teknologiaksjer, handlet aksjen rundt $ 5.

Mot slutten av året, med tap som fortsetter å øke, ville eToys ikke oppfylle sin skattemessige salgsprognos for tredje kvartal og hadde bare fire måneder med kontanter igjen. Aksjen, som allerede hadde blitt fanget opp i panikksalg av internettrelaterte aksjer siden mars og handlet rundt litt over $ 1, falt 73% til 28 cent innen februar 2001. Siden selskapet ikke klarte å beholde en stabil aksjekurs på minst $ 1, ble den avnotert fra Nasdaq.

En måned etter at den hadde redusert arbeidsstyrken med 70%, slapp eToys de resterende 300 arbeidstakerne og ble tvunget til å erklære konkurs. På dette tidspunktet hadde eToys tapt 493 millioner dollar de tre foregående årene, og hadde 274 millioner dollar i utestående gjeld.

Konklusjon
Mens Minsky og en rekke andre eksperter vurderer, er spekulative bobler i den ene eiendelen eller den andre uunngåelige i en fri markedsøkonomi. Imidlertid kan du bli kjent med trinnene som er involvert i bobleformasjon, hjelpe deg med å oppdage den neste og unngå å bli en uvitende deltaker i den. (Lær hvordan du kan unngå aksjer som avviker fra det grunnleggende. Les sortering av kultaksjer .)