9 aksjer med høy avkastning for et skjelven marked: Goldman

S&P 500-indeksen (SPX) i år forventes å gi en solid avkastning på egenkapitalen (ROE) i år, hjulpet av skattekutt som vil utligne stigende kostnader, ifølge Goldman Sachs Group Inc. (GS). Disse ni aksjene er blant de som Goldman forventer å få den raskeste ROE-veksten: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) og Varian Medical Systems (VAR).

Identifisering av høye ROE-dyrkere

Goldman har 50 aksjer i sin ROE-vekstkurv, med minst en fra hver av de 11 S&P 500-sektorene. Analystene deres spår at disse ville ha den raskeste ROE-veksten de neste 12 månedene (NTM). Noen av disse aksjene har blitt anbefalt av Goldman av andre grunner, og tre (MetLife, Caterpillar og Deere) var i sin "Overbevisningsliste" fra januar med toppvalg. (For mer, se også: 10 aksjer som kan overgå i 2018: Goldman .)

Medianbeholdningen i ROE-vekstkurven har en fremtidig ROE (på NTM-basis) på 28% og en ROE-vekstrate på 23%. Blant S&P 500-aksjene dekket av Goldmans analytikere, er de respektive medianene henholdsvis en 20% fremtidig ROE og en 1% ROE-nedgang.

Ved å bruke Starbucks som et eksempel på beregningene, var ROE basert på den siste 12 måneders (LTM) etterfølgende inntjeningen 60%, og Goldmans anslåtte forbedring til 80% basert på forventet inntjening representerer således en økning på 34% ((80% / 60%) - 1).

For de ni siterte aksjene er deres fremtidige ROEer og ROE-vekstrater:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varian: 26%, 18%

Denne analysen ble presentert i 23. mars-utgaven av Goldmans US Weekly Kickstart-rapport, basert på data gjennom 22. mars. (For mer, se også: 12 vekstaksjer som vil vinne på lang sikt: Goldman .)

Drivere for forbedret ROE

I 2017 forbedret S&P 500 ROE med 180 basispunkter (bp), til 16, 3%, og Goldman spår en ytterligere forbedring på 130 bp i 2018, til 17, 6%. Av økningen på 130 bp for 2018 kommer omtrent 70 bp fra skattesatser for selskaper. De anslår at den gjennomsnittlige effektive skattesatsen for indeksen vil falle fra 25% i tredje kvartal 2017 til 21% i 2018. Forbrukerens skjønnsmessige og teletjenesteselskaper vil glede seg over de største løftene for ROE fra skattereform, henholdsvis 246 bp og 225 bp, beregner Goldman.

Goldman bemerker at stigende lønn og råvarepriser fører til lavere estimater av fortjenestemarginene før skatt. Som et resultat anbefaler Goldman at investorer unngår selskaper med høye lønnskostnader i forhold til omsetningen. Konsensusestimater indikerer at forbrukerens skjønnsmessige og helseomsorgslagre vil lide mest, legger de til.

I gjennomsnitt beregner Goldman at hver økning på 20 bp i avkastningen på den 10-årige amerikanske Treasury Note gir en nedgang på 10 bp i ROE for ikke-finansielle selskaper. Dermed antyder de at investorer velger selskaper med lav innflytelse. De indikerer at deres sterke balansekurv med aksjer overgår det svake balansemotpartiet med 760 bp i løpet av det siste halvåret.

ROE vs. pris / bokverdivurdering

Gjeldende sektorverdivurderinger er tett fordelt rundt forventet NTM ROE, med svært lønnsomme sektorer, for eksempel informasjonsteknologi, som har høyere P / B-verdi [pris til bokningsforhold], skriver Goldman. Den største outlieren i retning av overvurdering, finner de, er forbrukernes skjønn. P / B-forholdet er 5, 4, mens historien indikerer at 4, 6 er typisk, gitt sin fremtidige ROE. Som et resultat anbefaler Goldman at kunder er undervektige i denne sektoren.

Den medianbeholdningen i ROE-vekstkurven har et P / B-forhold på 5, 7 ganger, mot 3, 5 ganger for den median S&P 500-aksjen dekket av Goldman, og 3, 3 ganger for den median S&P 500-aksjen totalt. Til tross for den høyere verdivurderingen, leverte medianbeholdningen i ROE-vekstkurven en totalavkastning på 2% hittil i dag til og med 22. mars, mot en nedgang på 2% på total avkastningsbasis for den median S&P 500-aksjen dekket av Goldman.

Konsekvenser av bredere marked

Måling av aksjevurderinger på pris / bokført (P / B) -basis, er dagens (per 22. mars) forhold på 3, 3 ganger for hele S&P 500 i den 85. persentilen av historiske verdivurderinger de siste 40 årene, skriver Goldman. Når ROE er plottet mot P / B-forhold, antyder den nåværende etterfølgende ROE på 16, 3% historisk et P / B-forhold på 2, 8 ganger, legger de til. Det antyder på sin side at S&P 500 bør falle til 84% (2, 8 / 3, 3) av den 22. mars-verdien, eller 2221. Indeksen stengte 29. mars på 2.640, 87.

Gitt en fremtidig avkastning på 17, 6%, sier Goldman imidlertid at deres prismål på året på 2 850 for S&P 500 bare er 5% over det nivået som antydes av den historiske korrelasjonen mellom ROE og P / B. Dette antyder at en verdi på 2 714 på indeksen ville være forventet gitt en avkastning på 17, 6%. Dette vil på sin side representere en gevinst på 2, 8% fra 29. mars.