Amerikanske og europeiske alternativer: Hva er forskjellen?

Amerikanske og europeiske alternativer har lignende egenskaper, men forskjellene er viktige. For eksempel kan eiere av amerikansk stil utøve når som helst før alternativet går ut. På den annen side har store, brede baserte indekser, inkludert S&P 500, meget aktivt handlet alternativer i europeisk stil, mens eiere av europeiske opsjoner bare kan trene ved utløp.

Amerikanske opsjoner

Alle opsjonelle aksjer og børshandlede fond (ETF) har opsjoner i amerikansk stil, mens bare noen få brede baserte indekser har opsjoner i amerikansk stil. Amerikanske indeksopsjoner slutter å handle ved utgangen av virksomheten den tredje fredagen i utløpsmåneden, med noen få unntak. Noen alternativer er for eksempel kvartal, som handles til siste handelsdag i kalenderkvartalet, mens ukedager slutter å handle onsdag eller fredag ​​den spesifiserte uken.

Oppgjørsprisen er den offisielle sluttkursen for utløpsperioden, og fastslår hvilke opsjoner som er i pengene og gjenstand for automatisk trening. Ethvert alternativ som er med pengene en cent eller mer på utløpsdatoen, utøves automatisk med mindre opsjonseieren spesifikt ber hans / hennes megler om ikke å utøve. Oppgjørskursen for den underliggende eiendelen (aksje, ETF eller indeks) med opsjoner i amerikansk stil er den vanlige sluttkursen eller den siste handelen før markedet stenger den tredje fredagen. Ettertidshandel teller ikke når du fastsetter oppgjørsprisen.

Forklare amerikanske og europeiske opsjoner

Med alternativer i amerikansk stil er det sjelden overraskelser. Hvis aksjen handles til $ 40, 12 noen få minutter før den lukkeklokka ved utløpet fredag, kan du regne med at 40 plasser vil utløpe verdiløst og at 40 samtaler vil være i pengene. Hvis du har en kort plassering i 40-samtalen og ikke ønsker å bli rammet med en treningsvarsel, kan du kjøpe tilbake disse anropene. Oppgjørsprisen kan endre seg og 40 samtaler kan komme ut av pengene, men det er lite sannsynlig at verdien vil endre seg betydelig i løpet av de siste minuttene.

Europeiske opsjoner

Europeiske indeksopsjoner slutter å handle en dag tidligere, ved avslutningen av virksomheten torsdag før den tredje fredagen i utløpsmåneden.

Det er ikke så lett å identifisere oppgjørsprisen for alternativer i europeisk stil. Oppgjørsprisen blir faktisk ikke publisert før timer etter at markedet åpnet. Den europeiske oppgjørsprisen beregnes som følger:

• Den tredje fredagen i måneden bestemmes åpningskursen for hver aksje i indeksen. Individuelle aksjer er åpne til forskjellige tidspunkter, med noen av disse åpningsprisene tilgjengelige kl. 9:30 ET, mens andre er bestemt noen minutter senere.
• Den underliggende indeksprisen beregnes som om alle aksjer handlet til sine respektive åpningskurser på samme tid. Dette er ikke en virkelig pris fordi du ikke kan se på den publiserte indeksen og anta at oppgjørsprisen er nær verdi.

Alternativer i europeisk stil utgjør spesielle risikoer for opsatshandlere, og krever nøye planlegging for å unngå systemisk eksponering.

Utøve rettigheter

Når du eier et alternativ, kontrollerer du retten til trening. Noen ganger kan det være en fordel å utøve et alternativ før det går ut, for å samle ut et utbytte, for eksempel, men det er sjelden viktig. Når du selger et alternativ i amerikansk stil, selger du alternativet uten å eie det og får tildelt en varsel om øvelse før utløp og er kort på lager.

Den eneste gangen et tidlig oppdrag har betydelig risiko oppstår med indeksopsjoner i amerikansk stil, og antyder at den enkleste måten å unngå risiko for tidlig trening er å unngå amerikanske opsjoner. Hvis du mottar et varsel om oppdrag, må du kjøpe dette alternativet tilbake til den foregående nattens egenverdi, og gi deg en alvorlig risiko hvis markedet gjennomgår et betydelig trekk.

Kontantoppgjør

Det er fordelaktig for alle parter når opsjoner blir gjort opp i kontanter:

• Ingen aksjer bytter hender.
• Du trenger ikke å bekymre deg for å gjenoppbygge en kompleks aksjeportefølje, fordi du ikke mister aktive stillinger hvis du får tildelt en øvelsesvarsel på samtaler du skrev, som i dekket samtaleskriving eller en krage-strategi.
• Opsjonseieren mottar kontantverdien og opsjonsselgeren betaler kontantverdien av opsjonen. Den kontante verdien er lik opsjonens egenverdi. Hvis alternativet er ute av pengene, utløper det verdiløst og har null kontantverdi.

Disse kontantoppgjorte opsjonene er nesten alltid europeisk og tildelingen skjer bare ved utløp, og dermed bestemmes opsjonens kontante verdi av oppgjørsprisen.

Oppgjørspris

Oppgjørskursen er ofte en overraskelse med opsjoner i europeisk stil, fordi når markedet åpner for handel morgenen den tredje fredagen, kan det skje en betydelig prisendring fra foregående natt. Dette skjer ikke hele tiden, men det skjer ofte nok til å gjøre den tilsynelatende lavrisikostrategien om å holde stillingen over natten til en gamble.

Her er scenariet som europeiske opsjonshandlere står overfor torsdag ettermiddag dagen før utløpet:

• Hvis alternativet er nesten verdiløst, er det ikke en dårlig idé å holde på og håpe på et mirakel. Eiere av lave priser, verdt noen få nikkel eller mindre, har tjent hundrevis eller tusenvis av dollar da markedet skiftet høyere eller lavere fredag ​​morgen. Imidlertid utløper disse alternativene verdiløse mesteparten av tiden.
• Hvis du eier et alternativ som har en betydelig verdi, har du en beslutning om å ta. Oppgjørsprisen kan gjøre alternativet verdiløst eller doble verdien. Vil du rulle terningene? Det er en risikobasert beslutning som enkeltinvestorer må ta for seg selv.

Når du har et kort alternativ, står du overfor en annen utfordring:

• Når det er et alternativ for penger uten penger, er dekning et lurt grep. Med opsjoner i amerikansk stil ser du aksjen nærme seg streiken og kan bruke et nikkel eller to for å dekke. Men med europeiske alternativer er det ingen advarsler. Ethvert alternativ uten penger kan flytte 10 eller 20 poeng inn i pengene, og koster $ 1000 til $ 2000 per kontrakt når de blir tvunget til å betale oppgjørsprisen. Det er bare ikke verdt risikoen.

Viktige takeaways

• Alle opsjonelle aksjer og børshandlede fond har opsjoner i amerikansk stil, mens bare noen få brede indekser har opsjoner i amerikansk stil.
• Europeiske indeksopsjoner slutter å handle en dag tidligere, ved avslutningen av virksomheten torsdag før den tredje fredagen i utløpsmåneden.
• Oppgjørsprisen er den offisielle sluttkursen for utløpsperioden, og fastslår hvilke opsjoner som er i pengene og gjenstand for automatisk trening.