Fordelene med Master Limited Partnerships

A Master Limited Partnerships (MLP) er en unik investering som kombinerer skattefordelene ved et limited partnership (LP) med likviditeten til en felles aksje.

Mens en MLP har en partnerskapsstruktur, utsteder den aksjer som handler på en børs som vanlig aksje.

Dagens MLPer er definert av skattereformloven fra 1986 og inntektsloven fra 1987, som beskriver hvordan selskaper kan strukturere sin virksomhet for å realisere visse skattefordeler og definere hvilke selskaper som er kvalifiserte. For å kvalifisere seg, må et firma tjene 90% av inntekten gjennom aktiviteter eller renter og utbytteutbetalinger knyttet til naturressurser, råvarer eller eiendom.

Slik gir du eier av MLP-er en rekke fordeler:

Skattefordeler

Skattekonsekvenser for MLPs skiller seg betydelig fra selskaper for både selskapet og dets investorer. Som andre aksjeselskap er det ingen skatt på selskapsnivå. Dette senker i hovedsak en MLPs kapitalkostnad, da den ikke lider av problemet med dobbeltbeskatning av utbytte. Bedrifter som er kvalifisert til å bli MLP-er har et sterkt insentiv til å gjøre det fordi det gir en kostnadsfordel i forhold til deres innarbeidede jevnaldrende.

I en MLP, i stedet for å betale en selskapsinntektsskatt, overføres enhetens skatteplikt til andelseierne. Én gang i året mottar hver investor en K-1-uttalelse (ligner en 1099-DIV-skjema) som beskriver sin andel av partnerskapets nettoinntekt, som deretter beskattes til investorens individuelle skattesats.

Et viktig skille må gjøres her: Mens MLPs inntekter overføres til sine investorer for skattemessige formål, har de faktiske kontantfordelingene som er gjort til andelseiere, lite å gjøre med firmaets inntekter. I stedet er kontantfordelinger basert på MLPs distribuerbare kontantstrøm (DCF), lik fri kontantstrøm (FCF). I motsetning til utbytte, beskattes ikke disse utdelingene når de mottas. I stedet blir de ansett som reduksjoner i investeringens kostnadsgrunnlag og skaper en skatteplikt som blir utsatt til MLP er solgt.

Heldigvis for investorer har MLP-er generelt mye høyere fordelbar kontantstrøm enn de har skattepliktig inntekt. Dette er et resultat av betydelige avskrivninger og andre skattefradrag og gjelder spesielt naturgass- og oljerørlednings- og lagringsselskaper, som er de vanligste virksomhetene som velger en MLP-struktur.

Investorer mottar da høyere kontantbetalinger enn beløpet de beskattes på, noe som skaper et effektivt middel til skatteutsettelse. Den skattepliktige inntekten som overføres til investorene er ofte bare 10% til 20% av kontantfordelingen, mens de øvrige 80% til 90% anses som kapitalavkastning og trekkes fra det opprinnelige kostnadsgrunnlaget for den opprinnelige investeringen.

Kontantstrømmer og avgifter

La oss se på et eksempel på mekanikken i kontantstrømmer og skatter som oppstår når du holder og selger MLPer. La oss anta at en MLP er kjøpt for $ 25 per aksje, holdt i tre år, gir kontantfordeling på $ 1, 50 / enhet per år og går gjennom $ 0, 30 av skattepliktig inntekt til hver enhet per år.

Beregn først endringen i kostnadsgrunnlaget forårsaket av netto avkastning av kapital - kontantfordeling minus allokering av skattepliktig inntekt - over investeringens levetid. For enkelhets skyld forblir skattepliktig inntekt og kontantfordeling konstant gjennom investeringstidens levetid, selv om de i realiteten sannsynligvis vil svinge hvert år.

Hvis MLP selges på slutten av det tredje året for $ 26 per enhet, vil investoren (LP) vise en gevinst på $ 4, 60. Én dollar av dette ville være en normal kapitalgevinst - etter å ha kjøpt til $ 25 og solgt til $ 26 - og vil bli beskattet med den langsiktige skattemessige gevinstgevinsten. De resterende 3, 60 dollar får gevinsten av kapitalavkastningen på 1, 20 dollar hvert år, og dette beløpet vil bli skattlagt til investorens personlige inntektsskattesats. Tabellen nedenfor viser kontantstrømmer, inkludert skatter relatert til, i løpet av investeringens levetid. Vi antar en skattesats på 35% og en kapitalgevinst på 15%.

En viktig sideanmerkning om konseptet med å redusere kostnadsbasis: Hvis og når investeringens kostnadsgrunnlag faller til null, blir kontantfordeling umiddelbart skattepliktig, i stedet for å bli utsatt til salg av verdipapiret. Dette fordi investeringen ikke kan falle inn på et negativt kostnadsgrunnlag. Dette kan oppstå hvis en MLP holdes i mange år.

MLP-er kan brukes til å få løpende inntekter mens de utsetter skatter, som vist i eksemplet ovenfor. Dette kan tas et skritt videre når en MLP-investering brukes som et kjøretøy for eiendomsplanlegging. Når en andelshaver av MLP dør og investeringen overføres til en arving, tilbakestilles kostnadsgrunnlaget til markedsprisen på overføringsdatoen, og eliminerer all påløpt skatteplikt forårsaket av kapitalavkastning.

Partnerskapsstruktur

MLPs inneholder to forretningsenheter: den begrensede partneren og den generelle partneren (GP). Den begrensede partneren investerer kapital i virksomheten og oppnår periodiske kontantfordelinger, mens den generelle partneren fører tilsyn med MLPs virksomhet og mottar incentivdistribusjonsrettigheter (IDR). IDR er strukturert når partnerskapet er dannet og gir fastlegen resultatbasert lønn for vellykket styring av MLP, målt ved kontantfordelinger til den begrensede partneren.

Generelt mottar fastlegen minimum 2% av LP-distribusjonen, men når betalingen til LP-andelseiere øker, øker også prosentandelen av fastlegen gjennom IDR, ofte til maksimalt 50%. Tabellen nedenfor viser en hypotetisk IDR-struktur som skisserer betalingsdelingen mellom LP og fastlege på forskjellige distribusjonsnivåer.

For hver inkrementelle dollar som deles ut til LP-andelseiere, realiserer fastlegen høyere marginale IDR-betalinger. For eksempel, forutsatt at 1000 LP-enheter er utestående, hvis $ 1000 blir distribuert til LP-andelseiere ($ 1, 00 per enhet), vil fastlegen motta $ 20 (2% av $ 1000). Imidlertid, hvis $ 5000 blir distribuert til LP-andelseiere ($ 5, 00 per enhet), vil fastlegen motta $ 2.810, som beskrevet nedenfor.

Beregningen for fastlegens betaling for hvert nivå er ikke en rett multiplikasjon av fastlegens IDR med LPs distribusjon. Beregningen går som følger: (LP-distribusjon / LP \ 's IDR) x GP IDR. På tredje nivå vil altså GP-betalingen være ($ 1 / 0, 65) x0, 35 = 0, 538 eller $ 0, 54

Her ser vi at den generelle partneren har et betydelig økonomisk insentiv til å øke kontantfordelingen til andelshavere i begrensede partnere; mens LP-distribusjonen øker 500%, fra $ 1.000 til $ 5.000, øker GP-distribusjonen med mer enn 14.000%, og stiger fra $ 20 til $ 2.810. Legg merke til i beregningene i tabellen over at IDR-betalingen ikke er en prosentandel av det trinnvise LP-distribusjonsbeløpet, men snarere en prosentandel av det totale beløpet fordelt på marginalt nivå. I det tredje nivået fordeles for eksempel $ 1, 54 per LP-enhet; $ 1, 00 (65%) av det beløpet som ble betalt til LP andelseiere, $ 0, 54 (35%) betalt til fastlegen.

Bedriftsstrukturen til MLPs kan være mer kompleks enn en enkel splittelse mellom de begrensede og generelle partnerskapsinteressene. I noen tilfeller kan fastlegen eie LP-aksjer. I andre tilfeller kan den generelle partneren til en MLP omsettes for offentlig handel og ha sin egen LP / GP-splittelse. Eller MLP kan ha andre forhold med flere enheter på grunn av finansieringsordninger. Men det viktigste forholdet for MLP-investoren å huske på er kontantfordelingsdelingen mellom LP og GP, og hvordan dette vil endre seg over tid når distribusjoner svinger.

Bør du eie MLPer?

MLP har forblitt relativt ukjent delvis på grunn av deres lave nivå av institusjonelt eierskap og en følgelig mangel på oppmerksomhet fra selgerne. Verdipapirfond var stort sett begrenset fra å eie dem til 2004, men selv nå presenterer MLP-er en tungvint investering fordi fond må sende ut 1099 skjemaer til sine investorer med detaljer om inntekt og kapitalgevinster i november, men kanskje ikke mottar K-1-uttalelser fra MLP-er før i februar . Dette medfører potensialet for kostbare feil ved estimering.

Skattefrie institusjonelle investeringsfond som pensjoner, kapital og 401 (k) planer er begrenset fra å eie MLP-er fordi de mottatte kontantfordelingene anses som urelaterte virksomhetspliktige inntekter (UBTI) - inntekter som ikke er relatert til aktiviteten som gir fondets skatt -fritatt status. Dette kan skape en skatteplikt ved distribusjon på mer enn $ 1000. Dette gjelder også for enkeltpersoner når de holder MLPer på en IRA-konto; derfor er den beste måten å holde dem på en vanlig meglerkonto.

Individuelle investorer er de viktigste eierne av MLP-er. Fordi få personer vet mye om deres struktur og komplekse skattemessige konsekvenser, kjøpes de ofte for enkeltpersoner av formuesforvaltere til privatkunder, selv om dette ikke trenger å være tilfelle. Så lenge personen - eller hans eller hennes regnskapsfører - forstår hvordan han skal administrere K-1-kontoutskriften og kontantfordelinger, kan denne investeringen være perfekt for en investor som søker nåværende inntekter og utsatt skatt.