Benjamin Grahams tidløse investeringsprinsipper

Warren Buffett blir ansett for å være en av de største investorene gjennom tidene, men hvis du skulle spurt ham hvem han mener er den største investoren, ville han sannsynligvis nevnt en mann: læreren hans, Benjamin Graham. Graham var en investor og investeringsmentor som generelt regnes som faren til sikkerhetsanalyse og verdisatsing.

Hans ideer og metoder for å investere er godt dokumentert i bøkene hans "Security Analysis" (1934) og "The Intelligent Investor" (1949), som er to av de mest kjente investeringstekstene som noen gang er skrevet. Disse tekstene anses ofte som nødvendig lesestoff for enhver investor, men de er ikke lettleste.

I denne artikkelen vil vi kondensere Grahams viktigste investeringsprinsipper og gi deg et forsprang på å forstå hans vinnerfilosofi.

Prinsipp nr. 1: Invester alltid med en sikkerhetsmargin

Sikkerhetsmargin er prinsippet om å kjøpe en verdipapir til en betydelig rabatt på dens egenverdi, som antas å ikke bare gi høye avkastningsmuligheter, men også for å minimere nedsiderisikoen for en investering. Enkelt sagt var Grahams mål å kjøpe eiendeler til en verdi av $ 1 for 50 øre. Han gjorde dette veldig, veldig bra.

For Graham kan disse forretningsfordelene ha vært verdifulle på grunn av deres stabile inntjeningsevne eller bare på grunn av deres likvide kontanter. For eksempel var det ikke uvanlig at Graham investerte i aksjer der de likvide eiendelene i balansen (netto av all gjeld) var mer verdt enn selskapets totale markedsmasse (også kjent som "netto nett" til Graham-følgere ). Dette betyr at Graham effektivt kjøpte bedrifter for ingenting. Mens han hadde en rekke andre strategier, var dette den typiske investeringsstrategien for Graham.

Dette konseptet er veldig viktig for investorer å merke seg, ettersom verdiinvestering kan gi betydelig fortjeneste når markedet uunngåelig evaluerer aksjen og øker prisen til virkelig verdi. Det gir også beskyttelse på ulemper hvis ting ikke fungerer som planlagt og virksomheten brister. Sikkerhetsnettet for å kjøpe en underliggende virksomhet for mye mindre enn det er verdt, var det sentrale temaet for Grahams suksess. Når han ble valgt nøye, fant Graham at en ytterligere nedgang i disse undervurderte bestandene forekom sjelden.

Mens mange av Grahams studenter lyktes med å bruke sine egne strategier, delte de alle hovedideen om "sikkerhetsmarginen."

Prinsipp nr. 2: Forvent volatilitet og tjene på det

Å investere i aksjer betyr å håndtere volatilitet. I stedet for å løpe etter avkjørsler i tider med markedspress, hilser den smarte investoren nedgangene som sjanser til å finne gode investeringer. Graham illustrerte dette med analogien til "Mr. Market", den imaginære forretningspartneren til hver eneste investor. Mr. Market tilbyr investorer et daglig pristilbud der han enten vil kjøpe en investor ut eller selge sin andel av virksomheten. Noen ganger vil han være begeistret for utsiktene for virksomheten og sitere for en høy pris. Andre ganger er han deprimert over virksomhetens utsikter og siterer en lav pris.

Fordi aksjemarkedet har de samme følelsene, er lærdommen her at du ikke bør la Mr. Market's synspunkter diktere dine egne følelser, eller enda verre, føre deg i investeringsbeslutningene dine. I stedet bør du danne dine egne estimater av virksomhetens verdi basert på en forsvarlig og rasjonell undersøkelse av fakta.

Videre bør du bare kjøpe når prisen som tilbys er fornuftig og selge når prisen blir for høy. Sagt på en annen måte, markedet vil svinge, noen ganger vilt, men i stedet for å frykte for volatilitet, bruk det til din fordel for å få gode kjøp i markedet eller å selge ut når eierandelen blir overvurdert.

Her er to strategier som Graham foreslo for å bidra til å dempe de negative effektene av markedsvolatilitet:

1) Gjennomsnitt av dollar-kostnader

Gjennomsnitt av dollar-kostnad oppnås ved å kjøpe like store investeringsbeløp i dollar med jevne mellomrom. Det drar fordel av fall i prisen og betyr at en investor ikke trenger å være bekymret for å kjøpe hele sin stilling på toppen av markedet. Gjennomsnitt av dollar-kostnader er ideell for passive investorer og lindrer dem ansvaret for å velge når og til hvilken pris de skal kjøpe stillingene sine.

2) Investering i aksjer og obligasjoner

Graham anbefalte å fordele ens portefølje jevnlig mellom aksjer og obligasjoner som en måte å bevare kapital i nedgangstider i markedet, men likevel oppnå vekst av kapital gjennom obligasjonsinntekter. Husk at Grahams filosofi først og fremst var å bevare kapital og deretter prøve å få den til å vokse. Han foreslo å ha 25% til 75% av investeringene dine i obligasjoner og variere dette basert på markedsforhold. Denne strategien hadde den ekstra fordelen å holde investorer fra kjedsomhet, noe som fører til fristelsen til å delta i ulønnsom handel (dvs. spekulere).

Prinsipp nr. 3: Vet hva slags investor du er

Graham ga beskjed om at investorene kjenner investeringene sine. For å illustrere dette gjorde han klare skiller mellom ulike grupper som opererer i aksjemarkedet.

Aktive kontra passive investorer

Graham omtalte aktive og passive investorer som "initiativrike investorer" og "defensive investorer."

Du har bare to reelle valg: førstevalget er å gjøre et seriøst engasjement i tid og energi for å bli en god investor som sidestiller kvaliteten og mengden praktisk forskning med forventet avkastning. Hvis dette ikke er en kopp te, må du nøye deg med å få en passiv (muligens lavere) avkastning, men med mye mindre tid og arbeid. Graham snudde den akademiske forestillingen om "risiko = avkastning" på hodet. For ham er "arbeid = retur." Jo mer arbeid du legger ned i investeringene dine, jo høyere skal avkastningen være.

Hvis du verken har tid eller vilje til å gjøre kvalitetsforskning på investeringene dine, er det å investere i en indeks et godt alternativ. Graham sa at den defensive investoren kunne få en gjennomsnittlig avkastning ved ganske enkelt å kjøpe de 30 aksjene til Dow Jones Industrial Average i like store mengder. Både Graham og Buffett sa at å få til og med en gjennomsnittlig avkastning, for eksempel avkastningen av S&P 500, er mer en prestasjon enn det kan virke.

Feilen som mange mennesker kjøper inn, ifølge Graham, er at hvis det er så lett å få en gjennomsnittlig avkastning med lite eller ingen arbeid (gjennom indeksering), bør bare litt mer arbeid gi litt høyere avkastning. Realiteten er at de fleste som prøver dette ender opp med å gjøre det mye dårligere enn gjennomsnittet.

I moderne termer vil den defensive investoren være en investor i indeksfond for både aksjer og obligasjoner. I hovedsak eier de hele markedet, og drar nytte av områdene som presterer best uten å prøve å forutsi disse områdene på forhånd. Dermed er en investor nærmest garantert markedets avkastning og unngår å gjøre det dårligere enn gjennomsnittet ved bare å la aksjemarkedets samlede resultater diktere langsiktig avkastning. Ifølge Graham er det mye lettere å slå markedet enn gjort, og mange investorer synes fortsatt at de ikke slår markedet.

Spekulant kontra investor

Ikke alle mennesker i aksjemarkedet er investorer. Graham mente at det var kritisk for folk å avgjøre om de var investorer eller spekulanter. Forskjellen er enkel: en investor ser på en aksje som en del av en virksomhet og aksjonæren som eieren av virksomheten, mens spekulanten ser på seg selv som å spille med dyre papirer, uten egenverdi. For spekulanten bestemmes verdien bare av hva noen skal betale for eiendelen.

For å omskrive Graham er det intelligente spekulasjoner så vel som intelligente investeringer; nøkkelen er å være sikker på at du forstår hvilken du er god på.