CBOE Volatility Index (VIX) Definisjon
Opprettet av Chicago Board Options Exchange (CBOE), Volatility Index eller VIX, er en markedsindeks i sanntid som representerer markedets forventning om 30-dagers fremtidsrettet volatilitet. Avledet fra prisinngangene til S&P 500 indeksalternativer, gir det et mål på markedsrisiko og investorenes holdninger. Det er også kjent under andre navn som "Fear Gauge" eller "Fear Index." Investorer, forskningsanalytikere og porteføljeforvaltere ser på VIX verdier som en måte å måle markedsrisiko, frykt og stress før de tar investeringsbeslutninger.
Viktige takeaways
- CBOE Volatility Index, eller VIX, er en sanntids markedsindeks som representerer markedets forventninger til volatilitet de neste 30 dagene.
- Investorer bruker VIX for å måle nivået av risiko, frykt eller stress i markedet når de tar investeringsbeslutninger.
- Næringsdrivende kan også handle VIX ved å bruke en rekke alternativer og børshandlede produkter, eller bruke VIX-verdier for å prate derivater.
Hvordan fungerer VIX?
For finansielle instrumenter som aksjer er volatilitet et statistisk mål på graden av variasjon i deres handelskurs observert over en periode. 27. september 2018, stengte aksjer i Texas Instruments Inc. (TXN) og Eli Lilly & Co. (LLY) rundt tilsvarende kursnivå på henholdsvis 107, 29 dollar og 106, 89 dollar per aksje. En titt på prisbevegelsene de siste månedene (september) indikerer imidlertid at TXN (Blue Graph) hadde mye større prissvingninger sammenlignet med LLY (Orange Graph). TXN hadde høyere volatilitet sammenlignet med LLY i løpet av en måned.
Grafikk høflighet: TradingView
Å utvide observasjonsperioden til de siste tre månedene (juli til september) reverserer trenden: LLY hadde mye større utvalg for prissvingninger sammenlignet med TXN, som er helt annerledes enn den tidligere observasjonen som ble gjort over en måned. LLY hadde høyere volatilitet enn TXN i løpet av tre måneder.
Volatilitet forsøker å måle en slik omfang av prisbevegelser som et finansielt instrument opplever over en viss tidsperiode. Jo mer dramatiske prissvingningene er i det instrumentet, jo høyere volatilitetsnivå og omvendt.
Hvordan volatilitet måles
Flyktighet kan måles ved å bruke to forskjellige metoder. Først er basert på å utføre statistiske beregninger på de historiske prisene over en spesifikk tidsperiode. Denne prosessen innebærer beregning av forskjellige statistiske tall, som gjennomsnitt (gjennomsnitt), varians og til slutt standardavviket for de historiske prisdatasettene. Den resulterende verdien av standardavvik er et mål på risiko eller volatilitet. I regnearksprogrammer som MS Excel kan det beregnes direkte ved hjelp av STDEVP () -funksjonen som brukes på aksjekursen. Standardavviksmetoden er imidlertid basert på mange antagelser og er kanskje ikke et nøyaktig mål på volatilitet. Siden det er basert på tidligere priser, kalles det resulterende tallet "realisert volatilitet" eller "historisk volatilitet (HV)." For å forutsi fremtidig volatilitet for de neste X månedene, er ofte fulgt tilnærming å beregne den for de siste X månedene og forvente at det samme mønsteret vil følge.
Den andre metoden for å måle volatilitet innebærer å utlede sin verdi som antydet av opsjonspriser. Opsjoner er deriverte instrumenter hvis pris avhenger av sannsynligheten for at en bestemt aksjes nåværende kurs beveger seg nok til å nå et bestemt nivå (kalt streikekurs eller utøvelsespris). Si for eksempel at IBM-aksjen for tiden handler til en kurs på $ 151 per aksje. Det er en samtaleopsjon på IBM med en streikpris på $ 160 og har en måned å utløpe. Prisen på et slikt anropsalternativ vil avhenge av markedsopplevd sannsynlighet for at IBM-aksjekursen går fra dagens nivå på $ 151 til over strykprisen på $ 160 innen en måned som gjenstår til utløpet. Siden muligheten for at slike prissvingninger skal skje innenfor den gitte tidsrammen er representert av volatilitetsfaktoren, inkluderer forskjellige opsjonsprismetoder (som Black Scholes-modellen) volatilitet som en integrert input-parameter. Siden opsjonsprisene er tilgjengelige i det åpne markedet, kan de brukes til å avlede volatiliteten til den underliggende sikkerheten (IBM-aksje i dette tilfellet). Slik volatilitet, som antydes av eller utledes av markedspriser, kalles fremtidsrettet "implisitt volatilitet (IV)."
Selv om ingen av metodene er perfekte, ettersom begge har egne fordeler og ulemper, samt varierende underliggende forutsetninger, gir de begge lignende resultater for volatilitetsberegning som ligger i et nært område.
Utvide volatiliteten til markedsnivå
I investeringsverdenen er volatilitet en indikator på hvor stor (eller liten) beveger en aksjekurs, en sektorspesifikk indeks eller en markedsnivåindeks gjør, og den representerer hvor mye risiko som er forbundet med den spesielle sikkerhetssektoren. eller marked. Ovennevnte aksesspesifikke eksempel på TXN og LLY kan utvides til sektornivå eller markedsnivå. Hvis den samme observasjonen blir brukt på prisbevegelsene til en sektorspesifikk indeks, sier NASDAQ Bank Index (BANK) som består av mer enn 300 bank- og finansielle tjenester, kan man vurdere den realiserte volatiliteten i den samlede banksektoren. Å utvide den til prisobservasjonene til den bredere markedsnivåindeksen, som S&P 500-indeksen, vil gi et innblikk i volatiliteten i det større markedet. Tilsvarende resultater kan oppnås ved å trekke den underforståtte volatiliteten fra opsjonsprisene til den tilsvarende indeksen.
Å ha et standard kvantitativt mål for volatilitet gjør det enkelt å sammenligne de mulige kursbevegelsene og risikoen forbundet med forskjellige verdipapirer, sektorer og markeder.
VIX-indeksen er den første referanseindeksen introdusert av CBOE for å måle markedets forventning om fremtidig volatilitet. Som en fremtidsrettet indeks er den konstruert ved hjelp av implisitte volatiliteter på S&P 500 indeksopsjoner (SPX) og representerer markedets forventning om 30-dagers fremtidig volatilitet i S&P 500-indeksen, som regnes som den ledende indikatoren for det brede amerikanske aksjemarkedet. VIX-indeksen ble introdusert i 1993 og er nå en etablert og globalt anerkjent måler av amerikansk aksjemarkedsvolatilitet. Det beregnes i sanntid basert på livepriser for S&P 500-indeksen. Beregninger blir utført og verdiene videresendes i løpet av 14:15 CT og 8:15 am CT, og mellom 8:30 am CT og 15:15 CT. CBOE begynte formidlingen av VIX-indeksen utenom amerikansk handelstid i april 2016.
Beregning av VIX indeksverdier
VIX indeksverdier beregnes ved å bruke de CBOE-handlede standard SPX-opsjonene (som utløper tredje fredag i hver måned) og ved å bruke de ukentlige SPX-opsjonene (som utløper på alle andre fredager). Bare SPX-alternativene vurderes hvis utløpsperiode ligger innen 23 dager og 37 dager.
Mens formelen er matematisk sammensatt, fungerer den teoretisk som følger. Den estimerer den forventede volatiliteten til S&P 500-indeksen ved å samle de vektede prisene på flere SPX-plasser og ringer over et bredt spekter av streikpriser. Alle slike kvalifiserende opsjoner bør ha gyldige bud- og anbudspriser uten null som representerer markedsoppfatningen om hvilke opsjons streikpriser som vil bli rammet av det underliggende i den gjenværende utløpstiden. For detaljerte beregninger med eksempel kan man se avsnittet "VIX indeksberegning: trinn-for-trinn" på VIX-whitepaper.
Evolusjonen av VIX
Under opprinnelsen i 1993 ble VIX beregnet som et vektet mål på den underforståtte volatiliteten til åtte S&P 100 salgs- og salgsopsjoner, da derivatmarkedet hadde begrenset aktivitet og var i voksende stadier. Etter hvert som derivatmarkedene modnet, ti år senere i 2003, gikk CBOE sammen med Goldman Sachs og oppdaterte metodikken for å beregne VIX annerledes. Deretter begynte den å bruke et bredere sett med opsjoner basert på den bredere S&P 500-indeksen, en utvidelse som gir mulighet for en mer nøyaktig oversikt over investorenes forventninger til fremtidig markedsvolatilitet. Den da vedtatte metodikken fortsetter å være i kraft, og brukes også til å beregne forskjellige andre varianter av volatilitetsindeks.
Ekte verdenseksempel på VIX
Volatilitetsverdi, investorers frykt og VIX-indeksverdiene rykker opp når markedet faller. Det motsatte er tilfelle når markedet avanserer - indeksverdiene, frykten og volatiliteten synker.
En komparativ studie fra den virkelige verden av de siste postene siden 1990 avslører flere tilfeller når det samlede markedet, representert av S&P 500-indeksen (Orange Graph) pigget, noe som førte til at VIX-verdiene (Blue Graph) gikk ned på samme tid, og omvendt.
Man bør også merke seg at VIX-bevegelsen er mye mer enn det som er observert i indeksen. For eksempel, da S&P 500 falt rundt 15% mellom 1. august 2008 og 1. oktober 2008, var den tilsvarende økningen i VIX nesten 260%.
I absolutte termer er VIX-verdier over 30 generelt knyttet til en stor volatilitet som følge av økt usikkerhet, risiko og investorers frykt. VIX-verdier under 20 tilsvarer generelt stabile, stressfrie perioder i markedene.
Hvordan handle VIX
VIX-indeksen har banet vei for å bruke volatilitet som omsettelig eiendel, men gjennom derivatprodukter. CBOE lanserte den første VIX-baserte børshandlede futures-kontrakten i mars 2004, som ble fulgt av lanseringen av VIX-opsjoner i februar 2006. Slike VIX-tilknyttede instrumenter tillater ren volatilitetseksponering og har skapt en ny aktivaklasse. Aktive handelsmenn, store institusjonelle investorer og hedgefondforvaltere bruker VIX-tilknyttede verdipapirer for porteføljediversifisering, ettersom historiske data viser en sterk negativ korrelasjon av volatilitet til aksjemarkedets avkastning - det vil si når aksjeavkastningen går ned, øker volatiliteten og omvendt .
Bortsett fra standard VIX-indeksen, tilbyr CBOE også flere andre varianter for å måle bred markedsvolatilitet. Andre lignende indekser inkluderer Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - som reflekterer 9-dagers forventet volatilitet av S&P 500-indeksen, Cboe S&P 500 3-måneders volatilitetsindeks (VXVSM) og Cboe S&P 500 6-måneders volatilitetsindeks (VXMTSM ). Produkter basert på andre markedsindekser inkluderer Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) og Cboe Russell 2000 Volatility Index (RVXSM). Opsjoner og futures basert på RVXSM er tilgjengelig for handel på henholdsvis CBOE og CFE plattformer.
Som alle indekser kan man ikke kjøpe VIX direkte. I stedet kan investorer ta stilling i VIX gjennom futures eller opsjonskontrakter, eller gjennom VIX-baserte børshandlede produkter (ETP). For eksempel er ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) og VelocityShares Daily Long VIX Short-Term ETN (VIIX) mange slike tilbud som sporer visse VIX-varianter indeks og innta posisjoner i tilknyttede futures kontrakter.
Aktive handelsmenn som benytter seg av egne handelsstrategier så vel som avanserte algoritmer bruker VIX-verdier for å prise derivatene som er basert på høye beta-aksjer. Beta representerer hvor mye en bestemt aksjekurs kan bevege seg med hensyn til flyttingen i bredere markedsindeks. For eksempel indikerer en aksje med en beta på +1, 5 at den teoretisk sett er 50% mer ustabil enn markedet. Handlere som gjør veddemål gjennom opsjoner på så høye beta-aksjer, bruker VIX-volatilitetsverdiene i passende forhold til riktig pris på opsjonene.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.