Contrarian Investing: Kjøp når det er blod i gatene

Jo dårligere ting ser ut til å være i markedet, jo bedre er mulighetene for profitt, credo for kontrarinvestering. Baron Rothschild, en britisk adelsmann fra 1700-tallet og medlem av bankfamilien Rothschild, får kreditert å si at "tiden å kjøpe er når det er blod i gatene." Han burde vite det. Rothschild gjorde en formue kjøp i panikk som fulgte slaget ved Waterloo mot Napoleon. Men det er ikke hele historien. Det opprinnelige sitatet antas å være "Kjøp når det er blod i gatene, selv om blodet er ditt eget. "

De fleste vil bare ha vinnere i porteføljene sine, men som Warren Buffett advarte "Du betaler en veldig høy pris i aksjemarkedet for en munter konsensus." Med andre ord, hvis alle er enige i investeringsbeslutningen din, er det sannsynligvis ikke en god beslutning.

Går mot folkemengden

Motstridende prøver, som navnet tilsier, å gjøre det motsatte av mengden. De blir begeistret når et ellers godt selskap har et skarpt, men ufortjent aksjekurs. De svømmer mot strømmen, og antar at markedet vanligvis er galt både på det ekstreme lavt og høyt. Jo mer prisene svinger, jo mer misforstått tror de resten av markedet å være.

En kontrarisk investor mener menneskene som sier at markedet går opp, bare gjør det når de er fullt investert og ikke har ytterligere kjøpekraft. På dette tidspunktet er markedet på topp; når folk spår en nedtur, har de allerede solgt seg ut, på hvilket tidspunkt markedet bare kan gå opp.

Viktige takeaways

• Contrarian investering er en strategi for å gå mot rådende markedstrender eller sentiment.
• Tanken er at markedene er utsatt for gjeteratferd forsterket av frykt og grådighet og slik at markedene periodevis blir over- og underpriset.
• "Vær redd når andre er grådige, og grådige når andre er redde, " sa den berømte milliardærverdinvestoren Warren Buffett, en setning som omslutter den kontrariske filosofien.
• Å være kontrar kan være givende, men det er ofte en risikabel strategi som kan ta lang tid å lønne seg.

Dårlige tider gjør for gode kjøp

Kontrastiske investorer har historisk gjort sine beste investeringer i tider med uro i markedet. Under krasjet i 1987 (også kjent som "Black Monday"), falt Dow med 22% på en dag i USA. I bjørnemarkedet 1973-74 tapte markedet 45% på omtrent 22 måneder. 11. september 2001, angrepene resulterte også i et betydelig fall i markedet. Listen fortsetter og fortsetter, men det er tider der kontrasterne fant sine beste investeringer.

Bjørnemarkedet 1973-74 ga Warren Buffett muligheten til å kjøpe en andel i Washington Post Company - en investering som senere har økt med mer enn 100 ganger kjøpesummen - det er før utbytte er inkludert. Den gang sa Buffett at han kjøpte aksjer i selskapet til en dyp rabatt, noe som fremgår av det faktum at selskapet kunne ha "solgt (Postens) eiendeler til en av 10 kjøpere for ikke mindre enn $ 400 millioner, sannsynligvis betydelig mer." I mellomtiden hadde Washington Post Company bare et markedskapital på $ 80 millioner på den tiden. I 2013 ble selskapet solgt til Amazons milliardærsjef og grunnlegger Jeff Bezos for $ 250 millioner i kontanter.

Etter terrorangrepene 11. september sluttet verden å fly en stund. Anta at du på dette tidspunktet hadde investert i Boeing (BA), en av verdens største utbyggere av kommersielle fly. Boeses aksjer kom ikke til bunns før ett år etter 11. september, men derfra steg den mer enn fire ganger i verdi de neste fem årene. Selv om markedssentimentet for 11. september var om luftfartsindustrien ganske lenge, var det klart at de som gjorde sin undersøkelse og var villige til å satse på at Boeing ville overleve, ble godt belønnet.

I løpet av den tiden kjøpte Marty Whitman, forvalter av Third Avenue Value Fund, obligasjoner til K-Mart både før og etter at det søkte om konkursbeskyttelse i 2002. Han betalte bare rundt 20 cent på dollaren for obligasjonene. Selv om det så lenge så ut som om selskapet ville stenge dørene for godt, ble Whitman rettferdiggjort da selskapet kom ut av konkurs og obligasjonene hans ble byttet mot aksjer i den nye K-Mart. Aksjene hoppet mye høyere i årene etter omorganiseringen før de ble overtatt av Sears (SHLD), med et fint overskudd for Whitman.

Sir John Templeton drev Templeton Growth Fund fra 1954 til 1992, da han solgte det. Hver $ 10.000 som ble investert i fondets A-aksjer i 1954, ville vokst til $ 2 millioner innen 1992, med utbytte reinvestert, eller en årlig avkastning på omtrent 14, 5%. Templeton var banebrytende for internasjonal investering. Han var også en seriøs kontrar-investor, og kjøpte inn land og selskaper når de i henhold til prinsippet hans traff "poenget med maksimal pessimisme."

Som et eksempel på denne strategien kjøpte Templeton aksjer i hvert offentlig europeisk selskap i begynnelsen av 2. verdenskrig i 1939, inkludert mange som var i konkurs. Han gjorde dette med lånte penger for å starte opp. Etter fire år solgte han aksjene for et veldig stort overskudd.

Risikoen for kontrarinvestering

Mens de mest berømte kontrariske investorene satte store penger på linjen, svømte mot strømmen fra den vanlige opinionen og kom ut på toppen, gjorde de også noen seriøse undersøkelser for å sikre at mengden faktisk tok feil. Så når en aksje tar en noseive, får dette ikke en kontrarisk investor til å sette inn en øyeblikkelig kjøpsordre, men å finne ut hva som har drevet aksjen ned, og om prisfallet er berettiget.

Det å regne ut hvilke nødlidende aksjer som skal kjøpes og selges når selskapet har kommet seg, er det viktigste spillet for kontrariske investorer. Dette kan føre til at verdipapirer gir gevinster mye høyere enn vanlig. Å være for optimistisk på hyped aksjer kan imidlertid ha motsatt effekt.

Bunnlinjen

Mens hver av disse vellykkede kontrarinvestorene har sin egen strategi for å verdsette potensielle investeringer, har de alle en strategi til felles - de lar markedet gi tilbudene til dem, i stedet for å jage etter dem.