Credit Default Swap (CDS) -definisjon
En credit default swap (CDS) er et finansielt derivat eller kontrakt som gjør det mulig for en investor å "bytte" eller oppveie kredittrisikoen sin med en annen investors. For eksempel, hvis en utlåner er bekymret for at en låntaker vil misligholde et lån, kan utlåner bruke en CDS for å oppveie eller bytte den risikoen. For å bytte risiko for mislighold, kjøper utlåner en CDS fra en annen investor som samtykker i å tilbakebetale utlåner i tilfelle låntaker misligholder. De fleste CDS vil kreve en løpende premiebetaling for å opprettholde kontrakten, som er som en forsikring.
En standard for bytte av kreditt er designet for å overføre kreditteksponering for renteprodukter mellom to eller flere parter. I en CDS foretar kjøperen av byttet betalinger til byttens selger frem til forfallsdato for en kontrakt. Til gjengjeld er selgeren enig i at - i tilfelle gjeldsutstederen (låntaker) misligholder eller opplever en annen kredittbegivenhet - vil selgeren betale kjøperen verdipapirets verdi samt alle rentebetalinger som ville blitt betalt mellom den tiden og sikkerhetens forfallsdato.
En mislighold av kredittverdier er den vanligste formen for kredittderivat og kan omfatte kommunale obligasjoner, fremvoksende markedsobligasjoner, pantelån med sikkerhet eller selskapets obligasjoner.
En kreditt misligholdsavtale blir også ofte referert til som en kreditderivatkontrakt.
01:48Credit Default Swaps (CDS)
- Credit default swaps, eller CDS, er derivatkontrakter som gjør det mulig for investorer å bytte kredittrisiko med en annen investor
- Credit default swaps er de vanligste kredittderivater og brukes ofte til å overføre kreditteksponering på renteprodukter
- Utenlandske kredittbytter omsettes over disk, noe som gjør dem vanskelig å spore for regulatorer
Credit Default Swaps (CDS) forklart
Obligasjoner og andre gjeldspapirer risikerer at låntager ikke vil betale tilbake gjelden eller dens renter. Fordi gjeldspapirer ofte har lange løpetider, så mye som 30 år, er det vanskelig for investoren å gjøre pålitelige estimater om den risikoen over instrumentets levetid.
Credit default-bytter har blitt en ekstremt populær måte å håndtere denne typen risiko. Den amerikanske valutakontrolløren utsteder en kvartalsrapport om kredittderivater, og i en rapport utstedt i juni 2018 plasserte den størrelsen på hele markedet til $ 4, 2 billioner, hvorav CDS utgjorde $ 3, 68 billioner.
Kreditt mislighold som forsikring
Et mislighold av kreditt er i realiteten forsikring mot manglende betaling. Gjennom et CDS kan kjøperen unngå konsekvensene av en låntagers mislighold ved å flytte en del eller all den risikoen over på et forsikringsselskap eller annen CDS-selger i bytte mot et gebyr. På denne måten mottar kjøperen av en misligholdsavtale kredittbeskyttelse, mens selgeren av byttet garanterer gjeldsikkerheten. For eksempel vil kjøperen av en misligholdsavtale ha rett til parverdien av kontrakten av selgeren av byttet, sammen med eventuell ubetalt rente, dersom utstederen misligholder betalinger.
Det er viktig å merke seg at kredittrisikoen ikke elimineres - den er flyttet til CDS-selgeren. Risikoen er at CDS-selgeren misligholder samtidig den som låner misligholder. Dette var en av de viktigste årsakene til kredittkrisen i 2008: CDS-selgere som Lehman Brothers, Bear Stearns og AIG misligholdte sine CDS-forpliktelser.
Mens kredittrisiko ikke er eliminert gjennom en CDS, er risikoen redusert. For eksempel, hvis utlåner A har gitt et lån til låntager B med en middels høy kredittrating, kan utlåner øke kvaliteten på lånet ved å kjøpe en CDS fra en selger med bedre kredittrating og økonomisk støtte enn låntager B. risikoen har ikke gått bort, men den er redusert gjennom CDS.
Hvis gjeldsutstederen ikke misligholder, og hvis alt går bra, vil CDS-kjøperen ende opp med å tape penger gjennom betalingene på CDS, men kjøperen vil miste en mye større andel av sin investering hvis utstederen misligholder og hvis den ikke hadde gjort det. kjøpte en CDS. Som sådan, jo mer innehaveren av en verdipapir tror utstederen sannsynligvis vil misligholde, jo mer ønskelig er en CDS og desto mer vil den koste.
Credit default swap i kontekst
Alle situasjoner som involverer en mislighold av kreditt vil ha minimum tre parter. Den første parten som er involvert er institusjonen som utstedte gjeldssikkerheten (låntaker). Gjelden kan være obligasjoner eller andre typer verdipapirer og er i hovedsak et lån som gjeldsutsteder har mottatt fra utlåner. Hvis et selskap selger et obligasjon med en pålydende verdi av $ 100 og en løpetid på 10 år til en kjøper, er selskapet enige om å betale tilbake $ 100 til kjøperen på slutten av 10-årsperioden, samt vanlige rentebetalinger over løpet av obligasjonens liv. Fordi gjeldsutstederen ikke kan garantere at den vil kunne tilbakebetale premien, har gjeldskjøperen tatt på seg risikoen.
Gjeldskjøperen er den andre parten i denne sentralen og vil også være CDS-kjøperen, hvis partene bestemmer seg for å inngå en CDS-kontrakt. Tredjeparten, CDS-selgeren, er ofte et stort bank- eller forsikringsselskap som garanterer den underliggende gjelden mellom utsteder og kjøper. Dette ligner veldig på en forsikring på et hjem eller en bil.
CDS er komplekse fordi de omsettes uten disk (noe som betyr at de ikke er standardiserte). Det er mye spekulasjoner i CDS-markedet, hvor investorer kan handle forpliktelsene til CDS hvis de tror de kan tjene. Anta for eksempel at det er en CDS som tjener $ 10.000 kvartalsvise utbetalinger for å forsikre en obligasjon på $ 10 millioner. Selskapet som opprinnelig solgte CDS mener at lånekredittkvaliteten har forbedret seg slik at CDS-betalingene er høye. Selskapet kan selge rettighetene til disse utbetalingene og forpliktelsene til en annen kjøper og potensielt få overskudd.
Forestill deg alternativt en investor som tror at selskap A sannsynligvis vil misligholde sine obligasjoner. Investoren kan kjøpe en CDS fra en bank som vil betale ut verdien av den gjelden hvis Company A misligholder. En CDS kan kjøpes selv om kjøperen ikke eier gjelden selv. Dette er litt som en nabo som kjøper en CDS på et annet hjem i nabolaget sitt, fordi hun vet at eieren er ute av arbeid og kan ha mislighold.
Selv om credit default-bytter kan forsikre utbetalingen av et obligasjon gjennom løpetid, trenger de ikke nødvendigvis å dekke hele obligasjonens levetid. Tenk deg for eksempel at en investor er to år inne i en tiårs sikkerhet og tror at utstederen er i kredittproblemer. Obligasjonseieren kan velge å kjøpe et mislighold med en løpetid på fem år som vil beskytte investeringen frem til det syvende året, da obligasjonseieren tror risikoen vil ha bleknet.
Det er til og med mulig for investorer å effektivt bytte sider på en kredittswap som de allerede er part i. Hvis for eksempel en CDS-selger mener at låntakeren sannsynligvis vil misligholde, kan CDS-selgeren kjøpe sin egen CDS fra en annen institusjon eller selge kontrakten til en annen bank for å oppveie risikoen. Eierskapskjeden til en CDS kan bli veldig lang og innviklet, noe som gjør det vanskelig å spore størrelsen på dette markedet.
Ekte verdenseksempel på kredittbytteavtale
Credit default-bytter ble mye brukt under den europeiske suverene gjeldskrisen. I september 2011 hadde Hellas statsobligasjoner 94% sannsynlighet for mislighold. Investorer som har greske obligasjoner, kunne ha betalt 5, 7 millioner dollar på forhånd og 100 000 dollar hvert år for et credit default swap (CDS) for å forsikre obligasjoner på 10 millioner dollar i fem år. Mange hedgefond brukte til og med CDS som en måte å spekulere i om sannsynligheten for at landet ville misligholde.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.