Krefter som flytter aksjekurser

Aksjekurser bestemmes på markedet, der selgerutbud dekker kjøperens etterspørsel. Men har du noen gang lurt på hva som driver aksjemarkedet - det vil si hvilke faktorer som påvirker aksjekursen? Dessverre er det ingen ren ligning som forteller oss nøyaktig hvordan en aksjekurs vil oppføre seg. Når det er sagt, vet vi et par ting om kreftene som beveger en bestand opp eller ned. Disse kreftene faller inn i tre kategorier: grunnleggende faktorer, tekniske faktorer og markedssentiment.

Viktige takeaways

• Aksjekurser er drevet av en rekke faktorer, men til syvende og sist skyldes kursen til enhver tid på tilbud og etterspørsel på det tidspunktet i markedet.
• Grunnleggende faktorer driver aksjekursene basert på selskapets inntjening og lønnsomhet ved å produsere og selge varer og tjenester.
• Tekniske faktorer knytter seg til en aksjes kurshistorie i markedet knyttet til kartmønstre, momentum og atferdsfaktorer for handelsmenn og investorer.

Grunnleggende faktorer

I et effektivt marked vil aksjekursene først og fremst bestemmes av grunnleggende forhold, som på basisnivå refererer til en kombinasjon av to ting:

1. Et inntektsgrunnlag, for eksempel inntjening per aksje (EPS)
2. En verdsettelsesmultippel, for eksempel P / E-forhold

En eier av felles aksje har krav på inntjening, og inntjening per aksje (EPS) er eierens avkastning på investeringen hans. Når du kjøper en aksje, kjøper du en proporsjonal andel av en hel fremtidig inntektsstrøm. Det er grunnen til verdsettelsesmultilen: Det er prisen du er villig til å betale for den fremtidige inntektsstrømmen.

Hva beveger aksjekursene?

En del av inntektene kan deles ut som utbytte, mens resten blir beholdt av selskapet (på dine vegne) for reinvestering. Vi kan tenke på den fremtidige inntektsstrømmen som en funksjon av både dagens inntektsnivå og den forventede veksten i dette inntjeningsgrunnlaget.

Som vist i diagrammet er verdsettelsesmultipel (P / E), eller aksjekursen som et multiplum av EPS, en måte å representere den diskonterte nåverdien av den forventede fremtidige inntektsstrømmen.

Copyright © 2018 Investopedia.com

Inntjeningsbasen

Selv om vi bruker EPS, et regnskapsmessig tiltak, for å illustrere begrepet inntektsgrunnlag, er det andre mål på inntektsstyrken. Mange hevder at kontantstrømbaserte tiltak er overlegne. For eksempel brukes fri kontantstrøm per aksje som et alternativt mål på inntektsstyrken.

Måten inntektsmakt måles kan også avhenge av typen selskap som analyseres. Mange bransjer har egne skreddersydde beregninger. Eiendomsinvesteringer (REITs) bruker for eksempel et spesielt mål på inntektskraft kalt midler fra drift (FFO). Relativt modne selskaper måles ofte ved utbytte per aksje, som representerer hva aksjonæren faktisk får.

Verdsettelsesmultippelen

Verdsettelsesmultipelen uttrykker forventninger om fremtiden. Som vi allerede har forklart, er det fundamentalt basert på den neddiskonterte nåverdien av den fremtidige inntektsstrømmen. Derfor er de to viktige faktorene her:

1. Den forventede veksten i inntjeningsgrunnlaget
2. Diskonteringsrenten, som brukes til å beregne nåverdien av den fremtidige inntektsstrømmen

En høyere vekstrate vil tjene aksjen et høyere multiplum, men en høyere diskonteringsrente vil tjene et lavere multiplum.

Hva bestemmer diskonteringsrenten "> inflasjon (eller rentene, uten tvil). Høyere inflasjon tjener en høyere diskonteringsrente, som tjener et lavere multiplum (noe som betyr at fremtidig inntjening vil være mindre verdt i inflasjonsmiljøer).

Oppsummert er de viktigste grunnleggende faktorene:

• Nivået på inntjeningsgrunnlaget (representert ved tiltak som EPS, kontantstrøm per aksje, utbytte per aksje)
• Den forventede veksten i inntjeningsgrunnlaget
• Diskonteringsrenten, som i seg selv er en funksjon av inflasjonen
• Opplevd risiko for aksjen

Tekniske faktorer

Ting ville være lettere hvis bare grunnleggende faktorer setter aksjekursene. Tekniske faktorer er blandingen av eksterne forhold som endrer tilbud og etterspørsel etter selskapets aksjer. Noen av disse påvirker indirekte grunnleggende. For eksempel bidrar økonomisk vekst indirekte til inntjeningsveksten.

Tekniske faktorer inkluderer følgende:

Inflasjon

Vi nevnte det tidligere som et innspill til verdsettelsesmultilen, men inflasjonen er en enorm driver fra et teknisk perspektiv også. Historisk sett har lav inflasjon hatt en sterk omvendt korrelasjon med verdivurderinger (lav inflasjon driver høye multipler og høy inflasjon driver lave multipler). Deflasjon er derimot generelt dårlig for aksjer fordi det betyr tap av prisingskraft for selskaper.

Økonomisk styrke i markedet og jevnaldrende

Bedriftsaksjer har en tendens til å spore med markedet og med sine sektorer eller bransjer. Noen fremtredende verdipapirforetak hevder at kombinasjonen av generelle markeds- og sektorbevegelser - i motsetning til selskapets individuelle ytelse - avgjør et flertall av en aksjebevegelse. (Forskning har antydet at de økonomiske / markedsmessige faktorene utgjør 90 prosent av den.) For eksempel gjør plutselig negative utsikter for en detaljhandel ofte vondt for andre butikkaksjer, da "skyld av forening" trekker ned etterspørselen etter hele sektoren.

innbyttere

Bedrifter konkurrerer om investeringsdollar med andre aktivaklasser på en global scene. Disse inkluderer selskapsobligasjoner, statsobligasjoner, råvarer, eiendommer og utenlandske aksjer. Forholdet mellom etterspørsel etter amerikanske aksjer og deres erstatninger er vanskelig å finne, men det spiller en viktig rolle.

Tilfeldige transaksjoner

Tilfeldige transaksjoner er kjøp eller salg av en aksje som er motivert av noe annet enn tro på aksjens egenverdi. Disse transaksjonene inkluderer innsidehandelstransaksjoner, som ofte er forhåndsplanlagt eller drevet av porteføljemål. Et annet eksempel er en institusjon som kjøper eller mangler en aksje for å sikre noen andre investeringer. Selv om disse transaksjonene kanskje ikke representerer offisielle "avgitte stemmer" for eller mot aksjen, påvirker de tilbud og etterspørsel, og kan derfor flytte prisen.

demografi

Noe viktig forskning har blitt gjort om demografien til investorer. Mye av det gjelder disse to dynamikkene:

1. Middelaldrende investorer, topp inntekter som pleier å investere i aksjemarkedet
2. Eldre investorer, som har en tendens til å trekke seg ut av markedet for å oppfylle kravene til pensjon

Hypotesen er at jo større andel middelaldrende investorer blant den investerende befolkningen er, desto større er etterspørselen etter aksjer og desto høyere er verdsettelsesmultiene.

trender

Ofte beveger en aksje seg rett og slett etter en kortsiktig trend. På den ene siden kan en aksje som beveger seg øke fart, ettersom "suksess avler suksess" og popularitet øker aksjen høyere. På den annen side oppfører en aksje noen ganger motsatt vei i en trend og gjør det som kalles å vende tilbake til middelet. Fordi trender kutter begge veier og er mer tydelige i ettertid, hjelper ikke å vite at aksjer er "trendy" oss for å forutsi fremtiden.

likviditets~~POS=TRUNC

Likviditet er en viktig og noen ganger undervurdert faktor. Den viser til hvor mye interesse fra investorer en spesifikk aksje tiltrekker seg. Wal-Mart's lager, for eksempel, er svært flytende og derfor svært responsivt på materielle nyheter; gjennomsnittlig small-cap selskap er mindre. Handelsvolum er ikke bare en fullmakt for likviditet, men det er også en funksjon av bedriftskommunikasjon (det vil si i hvilken grad selskapet får oppmerksomhet fra investorsamfunnet). Storkapitalaksjer har høy likviditet - de følges godt og blir kraftig transaktert. Mange småkapitalandeler lider av en nesten permanent "likviditetsrabatt" fordi de rett og slett ikke er på investorens radarskjermer.

Nyheter

Selv om det er vanskelig å tallfeste virkningen av nyheter eller uventet utvikling i et selskap, industri eller verdensøkonomi, kan du ikke argumentere for at det påvirker investorstemning. Den politiske situasjonen, forhandlinger mellom land eller selskaper, gjennombrudd av produkter, fusjoner og oppkjøp og andre uforutsette hendelser kan påvirke aksjer og aksjemarked. Siden verdipapirhandel skjer over hele verden og markeder og økonomier henger sammen, kan nyheter i ett land påvirke investorer i et annet, nesten øyeblikkelig.

Markedsstemning

Markedsentiment viser til markedsdeltakernes psykologi, individuelt og samlet. Dette er kanskje den mest irriterende kategorien. Markedsstemning er ofte subjektiv, partisk og iherdig. For eksempel kan du gjøre et solid skjønn om en aksjes fremtidige vekstutsikter, og fremtiden kan til og med bekrefte anslagene dine, men i mellomtiden kan markedet myopisk dvele ved et enkelt nyhet som holder aksjen kunstig høy eller lav. Og du kan noen ganger vente lenge i håp om at andre investorer vil legge merke til det grunnleggende.

Markedsstemningen blir undersøkt av det relativt nye feltet for atferdsfinansiering. Det starter med antakelsen om at markeder tilsynelatende ikke er effektive mye av tiden, og denne ineffektiviteten kan forklares med psykologi og andre samfunnsvitenskapelige disipliner. Ideen om å anvende samfunnsvitenskap til finansiering ble fullt legitimert da Daniel Kahneman, doktorgrad, en psykolog, vant Nobel Memorial Prize i økonomiske vitenskaper i 2002 (den første psykologen som gjorde det). Mange av ideene i atferdsfinans bekrefter observerbare mistanker: at investorer har en tendens til å overveke vekt på data som lett kommer til tankene; at mange investorer reagerer med større smerter på tap enn med glede til tilsvarende gevinster; og at investorer har en tendens til å vedvare ved en feil.

Noen investorer hevder å kunne utnytte teorien om atferdsfinansiering. For flertallet er imidlertid feltet nytt nok til å fungere som "catch-all" -kategorien, der alt vi ikke kan forklare blir deponert.

Bunnlinjen

Ulike typer investorer er avhengig av forskjellige faktorer. Kortsiktige investorer og handelsmenn har en tendens til å innlemme og kan til og med prioritere tekniske faktorer. Langsiktige investorer prioriterer grunnleggende faktorer og erkjenner at tekniske faktorer spiller en viktig rolle. Investorer som tror sterkt på grunnleggende forhold, kan forene seg med tekniske krefter med følgende populære argument: tekniske faktorer og markedssentiment overvelde ofte på kort sikt, men grunnleggende elementer vil sette aksjekursen på lang sikt. I mellomtiden kan vi forvente mer spennende utviklinger innen atferdsfinansiering, spesielt siden tradisjonelle finansielle teorier ikke kan se ut til å forklare alt som skjer i markedet.