Inntjeningskvalitet
Et selskaps inntjeningskvalitet avsløres ved å avfeie eventuelle avvik, regnskapstriks eller engangshendelser som kan skjule de virkelige bunnlinjetallene for ytelsen. Når disse er fjernet, kan inntjeningen som stammer fra høyere salg eller lavere kostnader ses tydelig.
Selv faktorer utenfor selskapet kan påvirke en evaluering av inntjeningskvaliteten. I perioder med høy inflasjon anses for eksempel inntektskvaliteten som dårlig for mange eller de fleste selskaper. Salgstallene deres er også oppblåst.
Generelt anses inntekter som er beregnet konservativt som mer pålitelige enn de som beregnes etter aggressive regnskapsprinsipper. Inntjeningskvaliteten kan bli erodert av regnskapsmetoder som skjuler dårlig salg eller økt forretningsrisiko.
Heldigvis er det generelt godkjente regnskapsprinsipper (GAAP). Jo nærmere et selskap holder seg til disse standardene, desto høyere vil kvaliteten på inntektene være.
Flere store økonomiske skandaler, inkludert Enron og Worldcom, har vært ekstreme eksempler på dårlig inntjeningskvalitet som villedet investorene.
Viktige takeaways
- Et virksomhets reelle inntjeningskvalitet kan bare avsløres ved å oppdage og fjerne eventuelle avvik, regnskapstriks eller engangshendelser som skifter tallene.
- Inntjeningskvalitet er prosentandelen av inntekten som skyldes høyere salg eller lavere kostnader.
- En økning i nettoinntekt uten tilsvarende økning i kontantstrøm fra drift er et rødt flagg.
- Å spore aktivitet fra resultatregnskapet til balansen og kontantstrømoppstillingen er en god måte å måle inntjeningskvaliteten på.
Forstå kvaliteten på inntektene
Et tall som analytikere liker å spore er nettoinntekt. Det gir en referanse for hvor godt det går med selskapet fra et inntjeningsperspektiv. Hvis nettoinntekten er høyere enn det var forrige kvartal eller året, og hvis det slår anslåtte analytikere, er det en gevinst for selskapet.
Men hvor pålitelige er disse inntjeningstallene? På grunn av mylderet av regnskapskonvensjoner, kan selskaper manipulere inntektstall opp eller ned for å imøtekomme deres egne behov.
Noen selskaper manipulerer inntektene nedover for å redusere skatten de skylder. Andre finner måter å kunstig blåse opp inntjeningen for å få dem til å se bedre ut for analytikere og investorer.
Bedrifter som manipulerer inntektene deres sies å ha dårlig eller lav inntjeningskvalitet. Bedrifter som ikke manipulerer inntektene deres har en høy inntjeningskvalitet.
Som bemerket ovenfor, holder selskaper med en høy inntjeningskvalitet GAAP-standardene. De grunnleggende egenskapene til disse standardene er pålitelighet og relevans. Det er:
- Pålitelighet : Beregningen er verifiserbar, fri for feil eller skjevhet, og representerer transaksjonen nøyaktig.
- Relevans : Beregningen er betimelig og har forutsigbar kraft. Det kan bekrefte eller motsi tidligere forutsigelser og ha verdi når du lager nye spådommer.
Hvordan kvaliteten på inntektene fungerer
Det er mange måter å måle kvaliteten på inntektene ved å studere et selskaps årsrapport.
Analytikere starter vanligvis øverst i resultatregnskapet og jobber seg ned. For eksempel kan selskaper som rapporterer høy omsetningsvekst også vise høy vekst i kredittomsetningen. Analytikere er på vakt for salg som bare skyldes løse kredittvilkår. (Endringer i kredittomsetning eller kundefordringer finner du i balansen og kontantstrømoppstillingen.)
Arbeider ned resultatregnskapet, kan analytikere da se etter variasjoner mellom driftskontantstrøm og nettoinntekt. Et selskap som har en høy nettoinntekt, men negative kontantstrømmer fra driften, oppnår de tilsynelatende inntjeningen et annet sted enn salg.
Engangstilpasninger til nettoinntekt, også kjent som engangsinntekter eller -utgifter, er et annet rødt flagg. For eksempel kan et selskap redusere utgiftene i inneværende år ved å refinansiere all sin gjeld til en fremtidig ballongbetaling. Dette vil redusere gjeldskostnaden og øke nettoinntektene for inneværende år, samtidig som tilbakebetalingsproblemet presses nedover. Langsiktige investorer bryr seg selvsagt ikke om det trekket.
Eksempel på inntjeningsmanipulering
Et selskap kan manipulere populære inntjeningstiltak som inntjening per aksje og pris-til-inntjeningsgrad ved å kjøpe tilbake aksjer av sin egen aksje, noe som reduserer antall utestående aksjer. På denne måten kan et selskap med synkende nettoinntekt være i stand til å opprette vekst per aksje.
Når inntjening per aksje går opp, faller pris-til-inntjening-forholdet. Det skulle signalisere at aksjen er undervurdert. Det gjør imidlertid ikke om selskapet endret antall ved ganske enkelt å kjøpe tilbake aksjer.
Det er spesielt bekymringsfullt når et selskap tar på seg ytterligere gjeld for å finansiere tilbakekjøp av aksjer.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.