En guide til globale investeringsresultatstandarder

Mange forvaltningsselskaper hevder at de er GIPS-kompatible. Så hva er GIPS, og hvorfor vil et firma frivillig velge å overholde GIPS-standardene? Dette er noen av spørsmålene vi vil svare på i denne korte oversikten over Global Investment Performance Standards (GIPS) som er kunngjort av Investment Performance Council of CFA Institute.

Kort historie
GIPS er etiske standarder som gjelder måten investeringsresultat blir presentert for potensielle og eksisterende kunder. Forgjengerne til GIPS var Association for Investment Management and Research-Performance Presentations Standards (AIMR-PPS). Den opprinnelige AIMR-PPS-håndboken ble utgitt i 1993, men disse etiske standardene var ikke like globale i sitt omfang som dagens GIPS.

I 1995 dannet AIMR et GIPS-utvalg som skulle arbeide med å utvikle globale standarder, og i 1999 hadde den første utgaven av GIPS blitt utgitt. På dette tidspunktet opprettet CFA Institute (da kjent som Association for Investment Management and Research) også Investment Performance Council (IPC) for å videreutvikle standardene. I 2005 hadde CFA Institute godkjent den nye utgaven av GIPS og beveget seg mot konvergensen av PPS og GIPS med en offisiell ikrafttredelsesdato 1. januar 2006. Fra denne datoen opphørte AIMR-PPS å eksistere, og AIMR -kompatible firmaer ble oppfordret til å bli GIPS-kompatible.

Hvorfor gå til en global standard? Bransjen for investeringsstyring blir mer global. Mange kapitalforvaltere konkurrerer ikke bare om virksomhet i hjemmemarkedene, men også i utenlandske markeder. De nordamerikanske og vesteuropeiske markedene er veldig godt utviklet, men andre markeder fanger opp og blir mer sofistikerte også. For verdipapirforetak utenfor USA eller EU kan det å være GIPS-kompatibelt gi legitimitet og gi investorer tillit til at selskapet streber etter å oppfylle de høyeste standarder.

Å være GIPS-kompatibel kan faktisk gjøre ting enklere for firmaer som prøver å konkurrere i flere markeder, fordi de bare må følge et sett med standarder, og de kan unngå å måtte gjøre store endringer i presentasjons- eller beregningsmetodene når de jobber i andre land . Med andre ord, GIPS fyller et behov for standardisering i en vidt bransje.

Er GIPS nødvendig? GIPS er standarder, ikke lover. Bedrifter trenger ikke å være GIPS-kompatible. Videre er disse standardene ikke kodifisert i amerikansk verdipapirlov. Selv om de er frivillige, gir de imidlertid disiplin til beregningen og tilliten til forestillingen som er representert.

Før ytelsen beregnes og presenteres, er det noen grunnarbeid for firmaet å gjøre. Det første et firma må gjøre er å faktisk definere firmaet. Dette kan høres veldig opplagt ut, men det kan være legitime grunner til at et datterselskap vil bli ekskludert fra en fast definisjon.

Neste trinn involverer et firmas kompositter. Noe av det viktigste et firma kan gjøre er å definere komposittene på en logisk og meningsfull måte. GIPS krever at alle firmaets skjønnsmessige, avgiftsbetalte porteføljer inkluderes i minst en kompositt. GIPS-håndboken definerer en sammensatt som, "en samling av en eller flere porteføljer i en enkelt gruppe som representerer et bestemt investeringsmål eller strategi" - tenk "fremvoksende markedsandeler" eller "global rente."

SE: Modern Portfolio Theory: An Overview .
Bestemmelsene i standardene dekker flere andre poster, inkludert beregning, samt presentasjoner og avsløringer. For eksempel er tidsvektede (i motsetning til pengevektede) avkastningskrav. Noen bedrifter føler seg sannsynligvis som om den største delen av deres presentasjonspresentasjoner er GIPS-obligatoriske avsløringer, ettersom firmaer er pålagt å offentliggjøre mange elementer, inkludert en definisjon av firmaet, om ytelsen er etter avgifter eller brutto avgifter, og hvilken tilleggsinformasjon som må avsløres på forespørsel. I utgaven av GIPS i 2006 alene, er det nærmere 30 nødvendige avsløringer.

Rettferdig representasjon av historisk ytelse Et av de uttalte målene med GIPS handler om å sikre nøyaktig og jevn investering. Standardene krever at firmaer opprinnelig viser minst fem års historie med GIPS-samsvar. Etter dette minimum må firmaet bygge opp til en merittliste på 10 år. Hvis komposittet har eksistert i mindre enn fem år, må firmaet vise hele historien siden starten. Fordi investorer alltid bør være på vakt hvis et firma bare viser de beste årene av ytelsen, bør dette kravet kunne stoppe praksisen med "kirsebærplukking."

For eksempel en investering som kan se bra ut hvis et firma bare viser de to siste årene, der investeringen hadde positiv avkastning. Anta imidlertid at firmaet de tre årene før dette opplevde negativ avkastning; hvis firmaet ikke avslørte investeringens tidligere ytelse, ville investorer få et helt annet inntrykk av firmaets kapitalforvaltningsevner. Å ha en jevn standard hjelper investorer å ta mer informerte valg og kan øke tilliten til investeringsforvaltningsbransjen.

Hvorfor firmaer velger å være GIPS-kompatible Det kan se ut som om alt det ekstra arbeidet som er involvert, vil være et problem for et firma å være GIPS-kompatible. Fordi GIPS-standardene har blitt så vidt akseptert, kan en institusjonell kapitalforvalter som ikke er kompatibel, ha en konkurransemessig ulempe. I USA vil mange investeringskonsulenter ikke engang vurdere et firmas investeringer for sine institusjonelle kunder hvis det ikke er GIPS-kompatibelt. GIPS-etterlevelse hjelper også firmaer til å konkurrere internasjonalt.

Verifiseringsfirmaer som krever krav om samsvar med GIPS, kan uavhengig verifiseres av en tredjepart. Verifisering er frivillig på dette tidspunktet, men mange firmaer velger å bli bekreftet for å hjelpe til med å identifisere hull i prosedyrer og for å gi klienter trygghet. Det er firmaer som spesialiserer seg på denne typen verifisering og konsulenttjenester. Når et firma er bekreftet, kan det legge til en avsløring som sier om slike i sine GIPS-kompatible markedsføringsmateriell.

The Bottom Line Et investeringsadministrasjonsselskaps kunder eller potensielle kunder kan dra nytte av GIPS-standarder fordi de gir standarder for investeringsytelse, noe som gjør det lettere for investorer å sammenligne firmaer og ta mer informerte beslutninger. For å lære mer om detaljene i standardene, sjekk ut GIPS-håndboken på CFA-nettstedet.