Hemmeligheten bak å finne overskudd i parhandel

"Quants" er Wall Street navn for markedsundersøkere som bruker kvantitativ analyse for å utvikle lønnsomme handelsstrategier. Kort sagt, en kvant kjem gjennom prisforhold og matematiske sammenhenger mellom selskaper eller omsetningskjøretøyer for å guddommelig lønnsomme handelsmuligheter. I løpet av 1980-tallet slo en gruppe quants som jobbet for Morgan Stanley gull med en strategi som ble kalt parhandelen. Institusjonelle investorer og proprietære handelsdisker hos større investeringsbanker har brukt teknikken siden den gang, og mange har tjent et ryddig overskudd med strategien.

Det er sjelden i beste interesse for investeringsbankfolk og aksjefondforvaltere å dele lønnsomme handelsstrategier med publikum, så parforhandlingen forble en hemmelighet for proffene (og noen få dyktige individer) frem til internett. Online trading åpnet lokket på økonomisk informasjon i sanntid og ga nybegynnere tilgang til alle typer investeringsstrategier. Det tok ikke lang tid for parhandelen å tiltrekke seg enkelte investorer og småtidshandlere som var ute etter å sikre deres risikoeksponering mot bevegelsene i det bredere markedet.

Hva er parhandel?

Parhandel har potensial til å oppnå overskudd gjennom enkle og relativt lave risikoposisjoner. Parhandelen er markedsnøytral, noe som betyr at retningen for det totale markedet ikke påvirker gevinst eller tap.

Målet er å matche to handelskjøretøyer som er svært korrelert, som handler den ene lange og den andre korte når parets prisforhold avviker fra "x" antall standardavvik - "x" er optimalisert ved hjelp av historiske data. Hvis paret vender tilbake til den gjennomsnittlige trenden, oppnås en fortjeneste på en eller begge stillingene.

Et eksempel ved bruk av aksjer

Næringsdrivende kan bruke enten grunnleggende eller tekniske data for å konstruere en par handelsstil. Eksempelet vårt her er teknisk, men noen handelsmenn bruker et P / E-forhold eller andre grunnleggende faktorer for å måle korrelasjon og avvik.

Det første trinnet i utformingen av parhandel er å finne to aksjer som er sterkt korrelert. Vanligvis betyr det at virksomhetene er i samme bransje eller undersektor, men ikke alltid. For eksempel kan indekssporingsaksjer som QQQQ (Nasdaq 100) eller SPY (S&P 500) tilby gode parhandelmuligheter. To indekser som generelt handler sammen er S&P 500 og Dow Jones Utilities Average. Denne enkle prisplottet for de to indeksene demonstrerer sammenhengen:

For eksempel, vil vi se på to virksomheter som er svært korrelert: GM og Ford. Siden begge er amerikanske bilprodusenter, har aksjene deres en tendens til å flytte sammen.

Nedenfor er et ukentlig diagram over prisforholdet mellom Ford og GM (beregnet ved å dele Fords aksjekurs med GMs aksjekurs). Dette prisforholdet kalles noen ganger "relativ ytelse" (for ikke å forveksle med den relative styrkeindeksen, noe helt annet). Den sentrale hvite linjen representerer gjennomsnittlig prisforhold de siste to årene. De gule og røde linjene representerer henholdsvis ett og to standardavvik fra gjennomsnittsforholdet.

I diagrammet nedenfor kan potensialet for fortjeneste identifiseres når prisforholdet treffer det første eller andre avviket. Når disse lønnsomme avvikene oppstår, er det på tide å innta en lang stilling i underprestatoren og en kort posisjon i overachiever. Inntektene fra kortsalget kan bidra til å dekke kostnadene for den lange stillingen, noe som gjør at parene handler billig å sette på. Posisjonsstørrelsen på paret må samsvares med dollarverdien i stedet for antall aksjer; på denne måten er et 5% trekk i det ene tilsvarer et 5% trekk i det andre. Som med alle investeringer er det en risiko for at handlene kan bevege seg i det røde, så det er viktig å bestemme optimaliserte stop-loss-poeng før du implementerer parhandelen.

Et eksempel på futureskontrakter

Handelsstrategien for par fungerer ikke bare med aksjer, men også med valutaer, råvarer og jevnlige opsjoner. I futures-markedet gir "mini" -kontrakter - mindre kontrakter som representerer en brøkdel av verdien av posisjonen i full størrelse - mindre investorer mulighet til å handle med futures.

Et par handel i futures markedet kan innebære en arbitrage mellom futures kontrakten og kontantposisjonen til en gitt indeks. Når futureskontrakten kommer foran kontantposisjonen, kan en næringsdrivende prøve å tjene penger ved å kortslutte fremtiden og gå lenge i indekssporingsaksjen og forvente at de vil komme sammen på et tidspunkt. Ofte er bevegelsene mellom en indeks eller en vare og futurekontrakten så stramme at fortjenesten bare blir igjen for de raskeste av handelsmenn - ofte bruker du datamaskiner for automatisk å utføre enorme posisjoner med et øyeblikk.

Et eksempel ved bruk av alternativer

Alternativhandlere bruker samtaler og sikrer risikoer og utnytter volatilitet (eller mangelen på dem). En samtale er en forpliktelse fra forfatteren til å selge aksjer av en aksje til en gitt pris en gang i fremtiden. Et put er en forpliktelse fra forfatteren til å kjøpe aksjer til en gitt pris en gang i fremtiden. Et par som handler i opsjonsmarkedet kan innebære å skrive en oppfordring til en sikkerhet som overgår paret (en annen høyt korrelert sikkerhet), og samsvarer med posisjonen ved å skrive et put for paret (den underpresterende sikkerheten). Etter hvert som de to underliggende stillingene vender tilbake til sitt middel, blir alternativene verdiløse slik at den næringsdrivende kan lomme inntektene fra en eller begge stillingene.

Bevis for lønnsomhet

I juni 1998 ga Yale School of Management ut et papir skrevet av Even G. Gatev, William Goetzmann og K. Geert Rouwenhorst som forsøkte å bevise at parhandel er lønnsomt. Ved hjelp av data fra 1967 til 1997 fant trioen at parhandelen i løpet av en seks måneders periode var i gjennomsnitt 12% avkastning. For å skille lønnsomme resultater fra ren flaks inkluderte testen deres konservative estimater av transaksjonskostnader og tilfeldige utvalgte par. Du finner hele dokumentet på 34 sider her.

De som er interessert i parhandelsteknikken kan finne mer informasjon og instruksjon i Ganapathy Vidyamurthys bok Pairs Trading: Quantitative Methods and Analysis, som du kan finne her.

Bunnlinjen

Det brede markedet er fullt av oppturer og nedturer som tvinger frem svake aktører og forvirrer selv de smarteste prognostikatorene. Heldigvis, ved å bruke markedsnøytrale strategier som parhandelen, kan investorer og handelsmenn finne overskudd under alle markedsforhold. Det fine med parhandel er dens enkelhet. Det lange / korte forholdet mellom to korrelerte verdipapirer fungerer som en forkobling for en portefølje fanget i det urørte vannet i det totale markedet. Lykke til med jakten din på profitt i parhandel, og her er din suksess i markedene.