High Minus Low (HML)
High Minus Low (HML), også referert til som verdipremien, er en av tre faktorer som brukes i den Fama-franske tre-faktor modellen. HML står for spredningen i avkastning mellom verdiforhold og vekstaksjer og argumenterer for at selskaper med høye bok-til-markedsforhold, også kjent som verdiaksjer, overgår de som har lavere bok-til-markedsverdier, kjent som vekstaksjer.
Viktige takeaways
- High Minus Low (HML) er en komponent i den Fama-franske tre-faktor modellen.
- HML refererer til utbytte av verdiaksjer i forhold til vekstaksjer.
- Sammen med en annen faktor, Small Minus Big (SMB), brukes HML for å estimere porteføljeforvalteres meravkastning.
Forstå High Minus Low (HML)
For å forstå HML er det viktig å først ha en grunnleggende forståelse av den Fama-franske tre-faktor modellen. Den Fama-franske tre-faktor modellen ble grunnlagt i 1992 av Eugene Fama og Kenneth French, og bruker tre faktorer, hvorav den ene er HML, for å forklare meravkastningen i en leders portefølje.
Det underliggende konseptet bak modellen er at avkastningen generert av porteføljeforvaltere delvis skyldes faktorer som er utenfor ledernes kontroll. Spesifikt har verdiaksjer historisk sett bedre enn vekstaksjer i gjennomsnitt, mens mindre selskaper har overgått større enn aksjer.
Mye av porteføljens ytelse kan forklares med den observerte tendensen til små aksjer og verdiaksjer til å utkonkurrere store eller vekstorienterte i gjennomsnitt.
Den første av disse faktorene (utbytte av verdiaksjer) refereres til av begrepet HML, mens den andre faktoren (mindre bedrifts utbytte) er referert til av begrepet Small Minus Big (SMB). Ved å bestemme hvor mye av lederens ytelse som kan tilskrives disse faktorene, kan brukeren av modellen bedre estimere lederens dyktighet.
Når det gjelder HML-faktoren, viser modellen om en leder er avhengig av verdipremien ved å investere i aksjer med høye bok-til-markedsforhold for å oppnå en unormal avkastning. Hvis forvalteren bare kjøper verdiaksjer, viser modellregresjonen et positivt forhold til HML-faktoren, noe som forklarer at porteføljens avkastning kan henføres til verdipremien. Siden modellen kan forklare mer av porteføljens avkastning, reduseres den opprinnelige meravkastningen til manageren.
Fama og French's Five Factor Model
I 2014 oppdaterte Fama og French modellen for å inkludere fem faktorer. Sammen med de originale tre, legger den nye modellen til at selskaper som rapporterer høyere fremtidig inntjening har høyere avkastning i aksjemarkedet, en faktor referert til som lønnsomhet. Den femte faktoren, referert til som investering, relaterer seg til selskapets interne investering og avkastning, noe som antyder at selskaper som investerer aggressivt i vekstprosjekter sannsynligvis vil underprestere i fremtiden.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.