Hvordan kom Warren Buffett i gang i virksomheten?

Warren Buffett kan ha blitt født med forretninger i blodet. Han kjøpte sitt første lager da han var 11 år gammel og jobbet i familiens matbutikk i Omaha. Faren, Howard Buffett, eide en liten meglerhus, og Warren ville bruke dagene sine på å se hva investorene gjorde og høre på hva de sa. Som tenåring tok han rare jobber, fra å vaske biler til å levere aviser, ved å bruke sparepengene sine til å kjøpe flere pinballmaskiner som han plasserte i lokale virksomheter.

Hans gründeruksesser som ungdom oversatte ikke umiddelbart til et ønske om å gå på college. Faren presset ham til å fortsette sin utdanning, med Buffett motvillig samtykket til å delta på University of Pennsylvania. Deretter overførte han til University of Nebraska, hvor han ble uteksaminert med en grad i virksomhet på tre år.

Etter å ha blitt avvist av Harvard Business School, meldte han seg inn på doktorgradsstudier ved Columbia Business School. Mens han var der, studerte han under Benjamin Graham - som ble en livslang venn - og David Dodd, begge kjente verdipapiranalytikere. Det var gjennom Grahams klasse i verdipapiranalyse at Buffett lærte det grunnleggende om verdisatsing. En gang uttalte han i et intervju at Grahams bok, The Intelligent Investor, hadde endret livet og satt ham på banen for profesjonell analyse til investeringsmarkedene. Sammen med sikkerhetsanalyse, co-skrevet av Graham og Dodd, ga det ham den riktige intellektuelle rammen og et veikart for investering.

Warren Buffet: The Road To Riches

Viktige takeaways

• Warren Buffett, noen ganger kjent som 'Oracle of Omaha', er en av verdens rikeste menn og en kjent investor.
• Buffett var en disippel av Benjamin Grahams filosofi om intelligent investering.
• I 1962 kjøpte Buffett ut tekstilselskapet Berkshire Hathaway, som han konverterte til et holdingselskap der han bygde et diversifisert bedriftsimperium.

Benjamin Graham og den intelligente investoren

Graham kalles ofte "dekanen av Wall Street" og faren til verdisatsing, som en av de viktigste tidlige talsmennene for økonomisk sikkerhetsanalyse. Han forkjempet ideen om at investoren skulle se på markedet som om det var en faktisk enhet og potensiell forretningspartner - Graham kalte denne enheten "Mr. Market" - som noen ganger ber om for mye eller for lite penger å bli kjøpt ut.

Det ville være vanskelig å oppsummere alle Grahams teorier i sin helhet. I sin kjerne handler verdisatsing om å identifisere aksjer som er blitt undervurdert av de fleste aksjemarkedsdeltakerne. Han mente at aksjekursene ofte var gale på grunn av irrasjonelle og overdreven kurssvingninger (både opp og ned). Intelligente investorer, sa Graham, må være faste i prinsippene sine og ikke følge mengden.

Graham skrev The Intelligent Investor i 1949 som en guide for den vanlige investoren. Boken forkjempet ideen om å kjøpe verdipapirer med lav risiko på en svært diversifisert, matematisk måte. Graham favoriserte grunnleggende analyse, og utnyttet forskjellen mellom en aksjekjøpspris og dens egenverdi.

Gå inn i investeringsfeltet

Før han jobbet for Benjamin Graham, hadde Warren vært en investeringsselger - en jobb han likte å gjøre, bortsett fra når aksjene han foreslo falt i verdi og tapte penger for kundene sine. For å minimere potensialet for å ha irriterte kunder, startet Warren et samarbeid med sine nære venner og familie. Partnerskapet hadde unike begrensninger knyttet til seg: Warren selv ville investere bare $ 100 og, gjennom re-investerte administrasjonsgebyrer, ville vokse sin eierandel i partnerskapet. Warren ville ta halvparten av gevinsten på partnerskapet over 4% og ville tilbakebetale partnerskapet en fjerdedel av tapet. Videre kunne penger bare legges til eller tas ut av partnerskapet 31. desember, og partnere ville ikke ha noen innspill om investeringene i partnerskapet.

I 1959 hadde Warren åpnet totalt syv partnerskap og hadde en eierandel på 9, 5% i mer enn en million dollar av kapitalandeler. Tre år senere, da han var 30 år, var Warren millionær og fusjonerte alle partnerskapene hans til en enhet

Det var på dette tidspunktet Buffetts severdigheter viste seg å direkte investere i bedrifter. Han investerte en million dollar i et vindmølleproduksjonsselskap, og det neste året i et tappeselskap. Buffett brukte verdisatsingsteknikkene han lærte på skolen, så vel som sin evne til å forstå det generelle forretningsmiljøet, for å finne gode kjøp på aksjemarkedet.

Kjøper Berkshire Hathaway

I 1962 så Warren en mulighet til å investere i et tekstilfirma i New England kalt Berkshire Hathaway og kjøpte noe av aksjen. Warren begynte aggressivt å kjøpe aksjer etter at en tvist med ledelsen overbeviste ham om at selskapet trengte lederskifte. Ironisk nok er kjøpet av Berkshire Hathaway et av Warrens største beklagelser. (For mer, se: alltid satse på Berkshire Hathaway .)

Forstå skjønnheten med å eie forsikringsselskaper - klienter betaler premier i dag for å muligens motta utbetalinger tiår senere - brukte Warren Berkshire Hathaway som holdingselskap for å kjøpe National Indemnity Company (det første av mange forsikringsselskaper han ville kjøpe) og brukte den betydelige kontantstrømmen til finansiere ytterligere anskaffelser.

Som en verdiinvestor er Warren en slags jack-of-all-handler når det gjelder bransjekunnskap. Berkshire Hathaway er et flott eksempel. Buffett så et selskap som var billig og kjøpte det, uavhengig av at han ikke var ekspert på tekstilproduksjon. Etter hvert flyttet Buffett Berkshires fokus bort fra sine tradisjonelle bestrebelser, i stedet for å bruke det som holdingselskap for å investere i andre virksomheter. Gjennom flere tiår har Warren kjøpt, holdt og solgt selskaper i en rekke forskjellige bransjer.

Noen av Berkshire Hathaways mest kjente datterselskaper inkluderer, men er ikke begrenset til, GEICO (ja, den lille Gecko tilhører Warren Buffett), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. og Fruit of the Loom. Igjen, dette er bare en håndfull selskaper hvor Berkshire Hathaway har en majoritetsandel.

Selskapet har også interesser i mange andre selskaper, inkludert American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) og Wells Fargo & Co. (WFC).

(relatert: Hvordan velger Warren Buffett selskapene han kjøper?)

Berkshire Woes and Rewards

Virksomheten for Buffett har imidlertid ikke alltid vært rosenrød. I 1975 ble Buffett og hans forretningspartner, Charlie Munger, undersøkt av Securities and Exchange Commission (SEC) for svindel. De to hevdet at de ikke hadde gjort noe galt, og at kjøpet av Wesco Financial Corporation bare så mistenkelig ut på grunn av deres komplekse system med virksomheter.

Ytterligere problemer kom med en stor investering i Salomon Inc. I 1991 brøt nyheter om at en næringsdrivende bryter reglene om anbudsbudgivning ved flere anledninger, og bare gjennom intense forhandlinger med statskassen klarte Buffett å avverge forbudet mot å kjøpe statskasserater og påfølgende konkurs for firmaet.

I de senere år har Buffett fungert som finansmann og tilrettelegger for større transaksjoner. Under den store resesjonen investerte og lånte Warren ut penger til selskaper som var utsatt for økonomisk katastrofe. Omtrent ti år senere kommer effekten av disse transaksjonene opp og de er enorme:

• Et lån til Mars Inc. ga et overskudd på 680 millioner dollar
• Wells Fargo & Co. (WFC), hvorav Berkshire Hathaway kjøpte nesten 120 millioner aksjer under den store lavkonjunkturen, er mer enn syv ganger høyere enn 2009-lavet
• American Express Co. (AXP) er oppe omtrent fem ganger siden Warrens investering i 2008
• Bank of America Corp. (BAC) betaler 300 millioner dollar i året og Berkshire Hathaway har muligheten til å kjøpe ytterligere aksjer til rundt $ 7 hver - mindre enn halvparten av det den handler på i dag
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) utbetalte 500 millioner dollar i utbytte i året og en innløsningsbonus på 500 millioner dollar da de kjøpte tilbake aksjene.

Senest har Warren inngått et samarbeid med 3G Capital for å slå sammen JH Heinz Company og Kraft Foods for å opprette Kraft Heinz Food Company (KHC). Det nye selskapet er det tredje største mat- og drikkevareselskapet i Nord-Amerika og det femte største i verden, og har årlige inntekter på 28 milliarder dollar. I 2017 kjøpte han opp en betydelig eierandel i Pilot Travel Centres, eierne av Pilot Flying J-lastebilkjeden. Han vil bli majoritetseier over en seks års periode.

Beskjedenhet og rolig livsstil gjorde at det tok Forbes litt tid å legge merke til Warren og legge ham til listen over rikeste amerikanere, men da de endelig gjorde det i 1985, var han allerede en milliardær. Tidlige investorer i Berkshire Hathaway kunne ha kjøpt inn så lavt som $ 275 per aksje, og i 2014 hadde aksjekursen nådd 200 000 dollar, og handlet i underkant av $ 300 000 tidligere i år.

Sammenligning av Buffett med Graham

Buffett har omtalt seg selv som "85% Graham." I likhet med sin mentor har han fokusert på selskapets grunnleggende forhold og en "hold kurs" -tilnærming - en tilnærming som gjorde det mulig for begge menn å bygge enorme personlige reiregg. Søker en søker en sterk avkastning (ROI), ser Buffett vanligvis etter aksjer som verdsettes nøyaktig og gir robust avkastning for investorer.

Imidlertid investerer Buffett ved å bruke en mer kvalitativ og konsentrert tilnærming enn Graham gjorde. Graham foretrakk å finne undervurderte, gjennomsnittlige selskaper og diversifisere eierandelen blant dem; Buffett favoriserer kvalitetsbedrifter som allerede har rimelige verdivurderinger (selv om aksjen fortsatt burde være verdt noe mer) og muligheten for stor vekst.

Andre forskjeller ligger i hvordan man setter egenverdi, når man skal ta en sjanse og hvor dypt man kan dykke ned i et selskap som har potensiale. Graham stolte på kvantitative metoder i langt større grad enn Buffett, som bruker tiden sin faktisk på å besøke selskaper, snakke med ledelsen og forstå selskapets spesielle forretningsmodell. Som et resultat var Graham mer i stand til og mer komfortabel å investere i mange mindre selskaper enn Buffett. Tenk på en baseballanalogi: Graham var opptatt av å svinge på gode plasser og komme på basen; Buffett foretrekker å vente på baner som lar ham score på hjemmeløp. Mange har kreditert Buffett for å ha en naturlig gave til timing som ikke kan replikeres, mens Grahams metode er vennligere enn den gjennomsnittlige investoren.

Buffett morsomme fakta

Buffett begynte bare å gi veldedige donasjoner i stor skala i en alder av 75 år.

Buffett har gjort noen interessante observasjoner om inntektsskatt. Spesielt stiller han spørsmålstegn ved hvorfor den effektive skattemessige skattesatsen på rundt 20% er en lavere inntektsskattesats enn for sekretæren hans - eller for den saks skyld, enn den som betales av de fleste middelklassen timebaserte eller funksjonærer. Som en av de to eller tre rikeste mennene i verden, som for lengst har etablert en masse rikdom som praktisk talt ikke noe beløp for fremtidig skatt kan gjøre noe alvorlig, tilbyr Mr. Buffett sin mening fra en tilstand av relativ økonomisk sikkerhet som er ganske mye uten parallell. Selv om for eksempel enhver fremtidig dollar som Warren Buffett tjener blir beskattet med en hastighet på 99%, er det tvilsomt at det vil påvirke hans levestandard.

Buffett har beskrevet The Intelligent Investor som den beste boken om investering som han noen gang har lest, med Security Analyse et nært sekund. Andre favorittlesestoffer inkluderer:

• Vanlige aksjer og uvanlige overskudd av Philip A. Fisher, som råder potensielle investorer til ikke bare å undersøke selskapets økonomiske rapporter, men å evaluere ledelsen. Fisher fokuserer på å investere i innovative selskaper, og Buffett har lenge holdt ham høyt opptatt.
• The Outsiders av William N. Thorndike profilerer åtte administrerende direktører og deres tegninger for å lykkes. Blant de profilerte er Thomas Murphy, venn til Warren Buffett og regissør for Berkshire Hathaway. Buffett har berømmet Murphy og kalt ham "totalt sett den beste forretningsføreren jeg noensinne har møtt."
• Stresstest av tidligere finansminister, Timothy F. Geithner, kroniserer finanskrisen 2008-9 fra et grelt, førstepersonsperspektiv. Buffett har kalt det en må-lese for ledere, en lærebok for hvordan man kan holde seg under ufattelig press.
• Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street av John Brooks er en samling artikler publisert i The New Yorker på 1960-tallet. Hver takler berømte feil i forretningsverdenen og skildrer dem som forsiktighetsfortellinger. Buffett lånte ut kopien av den til Bill Gates, som etter sigende ennå ikke har returnert den.

Bunnlinjen

Warren Buffetts investeringer har ikke alltid vært vellykkede, men de var gjennomtenkte og fulgte verdiprinsipper. Ved å holde et øye med nye muligheter og holde seg til en konsistent strategi, blir Buffett og tekstilselskapet han kjøpte for lenge siden ansett for å være en av de mest vellykkede investeringshistoriene gjennom tidene. Men du trenger ikke å være et geni "for å investere med suksess over en levetid, " hevder mannen selv. "Det som trengs, er en sunn intellektuell ramme for å ta beslutninger og muligheten til å forhindre at følelser korroderer den rammen."