Hvordan den store inflasjonen på 1970-tallet skjedde

Det er 1970-tallet, og aksjemarkedet er et rot. Det mister 40% i en 18-måneders periode, og i nesten ti år vil få mennesker ha noe med aksjer å gjøre. Den økonomiske veksten er svak, noe som resulterer i økende arbeidsledighet som til slutt når tosifrede. Den amerikanske sentralbankens lettpengepolitikker, som ble utviklet for å skaffe full sysselsetting på begynnelsen av 1970-tallet, forårsaket også høy inflasjon. Sentralbanken, under forskjellig ledelse, ville senere reversere sin politikk og øke renten til 20%, et antall som en gang ble ansett som uheldig. For rentesensitive næringer, som bolig og biler, forårsaker stigende renter en ulykke. Med rentene skyrocket, er mange priset ut av nye biler og hjem.

Rentesulykker

Dette er den grusomme historien om den store inflasjonen på 1970-tallet, som begynte på slutten av 1972 og ikke tok slutt før på begynnelsen av 1980-tallet. I sin bok, "Stocks for the Long Run: A Guide for Long Term Growth" (1994), kalte Wharton-professor Jeremy Siegel det "den største fiaskoen i amerikansk makroøkonomisk politikk i etterkrigstiden."

Den store inflasjonen fikk skylden på oljepriser, valutaspekulanter, grådige forretningsmenn og avaricious union ledere. Imidlertid er det tydelig at pengepolitikken, som finansierte enorme budsjettunderskudd og ble støttet av politiske ledere, var årsaken. Dette rotet var et bevis på hva Milton Friedman sa i sin bok "Money Mischief: Episodes in Monetary History", inflasjon er alltid "et monetært fenomen." Den store inflasjonen og lavkonjunkturen som fulgte, ødela mange bedrifter og såret utallige individer. Interessant nok erklærte John Connolly, den Nixon-installerte finansministeren som ikke hadde formell økonomiutdanning, senere personlig konkurs.

Likevel ble disse uvanlige dårlige økonomiske tidene forut for en periode der økonomien boomet, eller så ut til å blomstre. Mange amerikanere ble forferdet av den midlertidig lave arbeidsledigheten og det sterke veksten i 1972. Derfor valgte de overveldende sin republikanske president, Richard Nixon, og deres demokratiske kongress i 1972; Nixon, kongressen og Federal Reserve sviktet dem.

Hvordan og hvorfor

Da han ble innviet i 1969, arvet Nixon en lavkonjunktur fra Lyndon Johnson, som samtidig hadde brukt sjenerøst på Great Society og Vietnamkrigen. Kongressen, til tross for noen protester, gikk sammen med Nixon og fortsatte å finansiere krigen og økte utgifter til sosial velferd. I 1972 ble for eksempel både kongressen og Nixon enige om en stor utvidelse av sosial trygghet, akkurat i tid for valget.

Nixon kom på kontoret som en antatt finanspolitisk konservativ. Likevel vil en av rådgiverne hans senere klassifisere Nixonomics som "konservative menn med liberale ideer, " (Stein, 1984). Nixon drev budsjettunderskudd, støttet en inntektspolitikk og kunngjorde etter hvert at han var keynesier.

John Maynard Keynes var en innflytelsesrik britisk økonom på 1930- og 1940-tallet. Han hadde tatt til orde for revolusjonerende tiltak: regjeringene skulle bruke motsyklisk politikk i harde tider, med underskudd i nedgangstider og depresjoner. Før Keynes hadde regjeringer i dårlige tider generelt balanserte budsjetter og ventet på at dårlige tildelte virksomhetsinvesteringer skulle avvikles, slik at markedskreftene kunne få en bedring.

Nixons andre økonomiske ansikt var å innføre lønns- og priskontroll i 1971. Igjen så det ut til at de fungerte i løpet av valget året etter. Senere ville de imidlertid brenne fyren med tosifret inflasjon. Når de ble fjernet, prøvde enkeltpersoner og virksomheter å gjøre opp for tapt grunn.

Nixons underskudd gjorde også dollarholdere i utlandet nervøse. Det var et løp på dollaren, som mange utlendinger og amerikanere mente var overvurdert. Snart ble de bevist rett. I 1971 brøt Nixon den siste lenken til gull, og gjorde den amerikanske dollaren til en fiat-valuta. Dollaren ble devaluert, og millioner av utlendinger som hadde dollar, inkludert arabiske oljebaroner med titusenvis av millioner petrodollars, så verdien av dollar ble skåret ned.

Vinnende valg

President Nixons viktigste bekymring var ikke dollarholdere eller underskudd eller til og med inflasjon. Han fryktet en annen lavkonjunktur. Han og andre som kjørte for gjenvalg, ville at økonomien ville øke. Måten å gjøre det på, forklarte Nixon, var å presse Fed for lave renter.

Nixon avskjediget Fed-styreleder William McChesney Martin og installerte presidentrådgiver Arthur Burns som Martins etterfølger i begynnelsen av 1971. Selv om Fed er ment å være utelukkende dedikert til pengeskapingspolitikk som fremmer vekst uten overdreven inflasjon, ble Burns raskt lært de politiske fakta i livet. Nixon ville ha billige penger: lave renter som ville fremme vekst på kort sikt og få økonomien til å virke sterk da velgerne hadde avstemning.

Fordi jeg sier det!

I det offentlige og private vendte Nixon presset på Burns. William Greider, i sin bok "Secrets of the Temple: How Federal Reserve Runs The Country" rapporterer Nixon om å si: "Vi vil ta inflasjon om nødvendig, men vi kan ikke ta arbeidsledighet." Nasjonen hadde til slutt en overflod av begge deler. Burns, og Feds komité for åpent marked som bestemte politikk for oppretting av penger, ga snart billige penger.

Nummeret for opprettelse av nøkkelpenger, M1, som er totalt å kontrollere innskudd, etterspørselsinnskudd og reisekontroller, gikk fra 228 milliarder dollar til 249 milliarder dollar mellom desember 1971 og desember 1972, ifølge tall fra Federal Reserve Board. Til sammenligning gikk tallene i Martins siste år fra 198 milliarder dollar til 203 milliarder dollar. Mengden av M2-tall, som måler detaljhandelsbesparelser og små innskudd, steg enda mer i slutten av 1972, fra 710 milliarder dollar til 802 milliarder dollar.

Det fungerte på kort sikt. Nixon gjennomførte 49 av 50 stater i valget. Demokratene holdt lett Kongressen. Inflasjonen var i de lave ensifrede sifrene, men det var en pris å betale i høyere inflasjon etter at hele valgårets champagne ble gufset.

Vinterene 1972 og 1973 begynte Burns å bekymre seg for inflasjonen. I 1973 fordoblet inflasjonen mer enn 8, 8%. Senere i tiåret ville det gå til 12%. I 1980 lå inflasjonen på 14%. Var USA i ferd med å bli en Weimar republikk? Noen mente faktisk at den store inflasjonen var bra.

Bunnlinjen

Det ville kreve en annen Fed-styreleder og en brutal politikk med stramme penger, inkludert aksept av en lavkonjunktur før inflasjonen ville gå tilbake til lave ensifre. Men i mellomtiden ville USA tåle antall ledige som oversteg 10%. Millioner av amerikanere var sinte på slutten av 1970-tallet og begynnelsen av 1980-tallet.

Likevel er det få som husker Burns, som i sine memoarer, "Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978)", klandrer andre for den store inflasjonen uten å nevne den katastrofale pengemessige ekspansjonen. Nixon nevner ikke engang denne sentralbankepisoden i memoarene. Mange mennesker som husker denne forferdelige epoken, skylder det hele på de arabiske landene og oljeprisene. Fortsatt sa Wall Street Journal, ved gjennomgang av denne perioden i januar 1986, "OPEC fikk all æren for det USA hovedsakelig hadde gjort mot seg selv."