Hvordan investere som et begavelse

Nesten alle større høgskoler, inkludert Ivy League-skoler som Harvard, Yale, Princeton og MIT, driver noen av de største og mest suksessrike begavelsene i verden. Faktisk vokste de 20 største begavelsene til universitetet med mer enn 9% årlig, på reell basis, mellom 1992 og 2005. Men etter å ha fått negativ avkastning i kjølvannet av den amerikanske økonomiske krisen i 2008, har mange universitetsbevilgninger re-jiggered sine investeringsstrategier.

Et vellykket begavelse fra universitetet

Universitetspenger er tradisjonelt finansiert av donasjoner. Størrelsen på hver begavelse avhenger av hvor skikkelig et gitt universitet bruker på sin nåværende studentpopulasjon. Men heller enn å bruke hele rektoren til praktisk bruk, investerer de fleste universitetene brorparten av kapitalene sine, i et forsøk på å generere fremtidige inntekter. Faktisk trekker universiteter gjennomsnittlig årlig bare 4% til 5% av kapitalen til nåværende bruk. Interessant nok var 2008 et bemerkelsesverdig år, hvor tilbaketrekninger i gavebeløp var i gjennomsnitt 15% til 20% av inntektene fra college, ifølge en studie fra National Association of College and University Business Officers (NACUBO).

Viktige takeaways

• Nesten alle større universiteter er avhengige av donorfinansierte midler til å betale for daglig drift.
• Størstedelen av kapitalens portefølje er investert for å generere kontinuerlige inntekter.
• Modeller for tildeling av eiendeler bestemmes vanligvis av et begavelses investeringsutvalg.
• Tildelinger fordeler de største prosentdelene av porteføljene sine til alternative aktivaklasser som hedgefond, private equity, venture capital og reelle eiendeler som olje og andre naturressurser.

Begavelser prøver å nå to hovedmål. Først og fremst prøver de å generere høy nok reell avkastning til å dekke sine årlige uttak, uten å dyppe ned i rektorene. For det andre tar høgskoler sikte på å bevare den reelle verdien av sine oppdragsgivere, som faktisk innebærer å øke hovedstolbeløpene, i et forsøk på å bekjempe inflasjonen. Faktisk er avdelinger sterkt avhengige av sin egen inflasjonsmålingsmetrik, kjent som prisnivået for høyere utdanning (HEPI), noe som påvirker prisene på varer og tjenester som er spesifikke for utgifter til høyere utdanning. Det antas generelt at HEPI overstiger konsumprisindeksen for alle urbane forbrukere, med 1%.

Å spise kaken din med den ene hånden og bake med den andre

Mellom 1985 og 2008 ga kapitalen til Harvard University 15, 23% avkastning, mens Yale trakk inn 16, 62%. Begge begavelsene utkonkurrerte lett enn S&P 500, som bare vokste 12% i løpet av den samme tidsperioden. Men det er ingen magisk formel bak suksessen til en skole. Faktisk beskriver hvert universitet sin unike investeringshistorie i sin årsrapport, som inneholder detaljerte modeller for allokering av eiendeler, selv om de sjelden røper individuelle investeringer i en gitt aktivaklasse.

Et øye mot alternativer

I tiårene frem til den økonomiske krisen, fra 1985 til 2008, investerte kapital med eiendeler på 1 milliard dollar og over, generelt en liten del av fondene i tradisjonelle aksjer og obligasjoner og en større del i alternative eiendeler som hedgefond, private equity, risikovillig kapital og virkelige eiendeler som olje og naturressurser. Mange av disse alternative investeringene overgår tradisjonelle aksjer og obligasjoner, men har vanligvis lengre svangerskapsperioder og pålegger høyere minimumsinvesteringer - spesielt i svært illikvide markeder. Slike investeringer passer til større bevilgninger, som kan låse inn milliarder av dollar i lange perioder. Dette gir de større aktørene en fordel over mindre kapital, som ikke klarer å utnytte slike ikke-tradisjonelle aktivaklasser.

Legg alt i skriving og overlat det til andre

Bevilgninger følger strengt veldokumenterte investeringspolitikker mandat av investeringskomiteer, som tradisjonelt består av universitetsalumnister. Begavelser har egne staber som ledes av øverste investeringsansvarlige, og har interne investeringsledere på lønningslisten, for å håndtere daglige porteføljestyringsoppgaver. Begravelsesmidler må også følge de skriftlige retningslinjene for givere, om tildeling av kapitalinntekter til nåværende bruk.

Invester som begavelser

De som ønsker å etterligne en universitets begavelse sin investeringsstrategi, bør ha følgende punkter i tankene:

1. Utdelinger tjener enormt forskjellig avkastning fra hverandre, selv om fond med aktiva nord for 1 milliard dollar generelt overgår mindre begravelser, hovedsakelig fordi deres valgte investeringsstrategier krever stordriftsfordeler.
2. Universitetsbevilgninger drar nytte av ekspertisen som tilbys av investeringsutvalg, som vanligvis ikke er tilgjengelig for enkeltinvestorer.
3. Universiteter kan skryte av enorme sosiale nettverk som gir dem større tilgang til mange viktige investeringsmuligheter.
4. Utgifter er unntatt fra statlige skatter.
5. De best ytende kapitalene får tilgang til alternative investeringer, som krever lengre svangerskapsperioder og høyere minimumsinvesteringer enn de fleste enkeltinvestorer har råd til.

Bunnlinjen

En vellykket begavelse kan bidra til å redusere den økonomiske belastningen ved et universitet ved å generere en jevn flyt av inntekter. Selv om tildelinger i stor grad avslører fordelingen av formuesallokering, kan det hende investorer ikke kan duplisere suksessforeningene historisk sett har oppnådd.

[Viktig: Mange økonomer mener at utdelingen av 23% nedgangsbeløp samlet sett led i 2008 var den verste nedgangen siden 1970-tallet.]