Slik navigerer du i det komplekse landskapet til ETF-rabatter og premier

Børsnoterte fond (ETF-er) er kjent for å være lave kostnadsinvesteringer. Det kan imidlertid være vanskelig å bestemme den faktiske prisen på en ETF, delvis fordi det er nettofordelsverdien (NAV) for et fond og dets interne daglige NAV (iNAV), så vel som den nåværende markedsprisen. Avvikene mellom disse prisene kan føre til såkalte premier og rabatter, som oppstår når en ETF handler over henholdsvis eller under NAV. Noen ganger kan diagrammene som reflekterer premier og rabatter få det til å se ut som om en kunde vil møte en betydelig prisendring når han handler. Som en fersk rapport fra ETF.com påpeker, er dette imidlertid ofte ikke tilfelle, siden premier og rabatter pleier å være kortvarige.

Premium / rabattvariabilitet

Som et eksempel fremhever rapporten iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Denne ETF handler ganske nær med sin øyeblikkelige virkelig verdi: Den har en gjennomsnittlig daglig spredning på bare 0, 01%, med daglige handler på 1, 38 milliarder dollar. Dette indikerer at arbitrage-systemet for denne ETF fungerer som det skal, slik at det lett kan kjøpes og selges. Når enkeltpersoner konkurrerer om fortjeneste, forblir ETFs bud og tilbud tett i tråd med den underliggende porteføljeverdien. Som et resultat har den en årsmedianpremie på bare 0, 06%, noe som mye skyldes gebyret på 0, 04%.

En liten premie er ikke nødvendigvis et betydelig problem for investorene. Av større bekymring er oppfatningen av at en ETF som EFA kan svinge betydelig høyere og lavere enn medianen, selv i løpet av bare en eneste dag. Hvis det ser ut som mulig at ETF kan handle til en rabatt på mer enn 3% ved utløpet av en dag, bare til spranget opp til en premie på 2% dagen etter, vil det sannsynligvis kaste investorer av.

I tilfeller som dette er det imidlertid viktige faktorer å huske på. En ETF kan avslutte dagen med at NAV motregnes fra den avsluttende markedsprisen, men den kan fortsatt handle i tråd med verdien av den underliggende porteføljen. I slike situasjoner er for eksempel den opplevde variasjonen mellom en dags rabatt og premien til neste dag ganske enkelt en statistisk artefakt, som rapporten indikerer.

En årsak til dette er at EFA spesielt har utenlandske aksjer. Fondets regnskapsførere må pris ut hver sikkerhet for å fastslå NAV. Fordi sikkerhetsvurdering og valutaomregning ikke stiller seg opp midlertidig, ender NAV opp med å være utdatert når ettertidshandel foregår. Resultatet er en opplevd svingning i premier og rabatter.

Hvorfor Premium / Rabatt Artefakter eksisterer

For fond som er synkronisert med stengetidene for det amerikanske aksjemarkedet, er dette ikke et spørsmål. Disse fondene kan bruke up-to-the-minute priser for de underliggende verdipapirene, og sikrer ingen avvik. For fond som EFA er det imidlertid normalt å forvente noen artefaktpremier og rabatter.

Det er ikke bare fond med utenlandsk egenkapital som kan påvirkes. De ETF-ene som er involvert i rente, edelmetaller, ikke-innfødte valutakontanter og futures har også samme synkroniseringsproblem. Fordi deres NAV ikke er oppdatert, gjenspeiler de endringer i premier og rabatter som egentlig ikke er der.

Spesielt obligasjons-ETF-er har et problem med hensyn til det amerikanske statskassemarkedet, som stenger klokken 15 østøst. Legg til dette det faktum at noen obligasjoner ETF NAV er bestemt ut fra sluttkursen, ikke den siste handlet kurs, og du har enda flere grunner til at det ser ut til at de vil handle til en premie eller rabatt.

Det er ikke å si at alle fond opplever fantompremie- / rabattartifakter, eller at alle avvik av denne typen er misvisende. Det betyr ganske enkelt at investorer skal være klar over de situasjonene der det bare ser ut til at en ETF opplever vidt varierende premier og rabatter.