Koblingen mellom ETF-popularitet og gjeld

Det kan være en ekstra risiko knyttet til økningen i popularitet knyttet til passive fond og investeringer som vekslingsfond (ETF), ifølge ny forskning fra Bank for International Settlements (BIS). Forskningen viser et "betydelig statistisk forhold mellom bedrifters vekt i obligasjonsindekser og hvor gjeld de er."

Wall Street Journal avslører data som tyder på at fenomenet kan få noen selskaper til å ta på seg ytterligere gjeld. Hva kan dette bety for ETF-plassen fremover?

Hvorfor ETF-er er populære hos rådgivere

Leverage er fortsatt en viktig faktor

I følge BIS-rapporten, "De største utstedere har en tendens til å [være] mer representert i obligasjonsindeks. Når passive obligasjonsfond mekanisk gjenskaper indeksvektene i porteføljene deres, vil veksten deres generere etterspørsel etter gjeldene til de større, og potensielt mer gearede, utstedere. " Mens større selskaper naturlig nok vil utstede mer gjeld enn mindre, og dermed forklare deres betydelige tilstedeværelse i obligasjonsindekser, er dette ikke nødvendigvis den beste prediktoren for deres vekt. Forskningen antyder at selskapets vekt i Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index var tettere knyttet til gjeldsgraden enn med størrelsen, uavhengig av om beslutningen ble lagt til grunn i all gjeld eller bare obligasjoner. (Se også: Optimal bruk av finansiell gearing i en bedriftskapitalstruktur .)

Passive investeringskjøretøy fortsetter å vokse

En del av grunnen til at store pengestrømmer har en tendens til å følge markedstrendene har å gjøre med eksplosjonen av interesse for passive investeringskjøretøyer som ETFer det siste tiåret. Da sentralbankfolk satte ned renten til rekordlavt nivå og derved kvelte avkastningen for aktive investorer, utviklet det seg en ny interesse i det passive rommet. Det førte til betydelig vekst - passive verdipapirfond forvaltede eiendeler på til sammen $ 800 billioner, eller omtrent en femtedel av alle kapitalfondene, fra juni 2017. Dette utgjør en økning på 8% i løpet av samme tid 10 år før.

Kombinasjonen av disse forskjellige faktorene, inkludert den økte tendensen til å være gjeldsbelastet og veksten av passive kjøretøy, har noen analytikere bekymret for at trekk kan forsterkes på en farlig måte. Et eksempel vil være hvis et stort antall investorer forsøker å gå ut av meget flytende kjøretøy på samme tid. Obligasjons ETF kan være i spesielt problematisk territorium, ettersom gjeldsmarkedene er mer forskjellige enn aksjer og samtidig mindre omsatt. (For mer, se: Obligasjons ETF: Et levedyktig alternativ .)

Et av de neste aspektene som skal vurderes i denne forskningsgrensen, har å gjøre med virkningen som inkludering i passive indekser kan ha for utstedere av egenkapital og gjeld. Foreløpig er dette vanskelig å vurdere, med økonomer som ikke er enige om de spesielle implikasjonene. Tilsvarende er det grunner til at passive investeringskjøretøyer fortsatt er gunstige og lokkende alternativer, ifølge BIS-rapporten. Selv om det å inkludere et selskap i en indeks kan stimulere til innflytelse som et resultat av å generere økt etterspørsel etter det selskapets gjeld, kan reduksjon av utstedelseskostnader og forbedre obligasjonslikviditeten også ha positive effekter, ifølge rapporten.

Dessuten viser ETF-er ingen tegn til å bremse. En rapport fra MarketWatch antydet at tilstrømningen til ETF-er i 2017 utgjorde 464 milliarder dollar. Dette var nesten det dobbelte av innstrømmingsrekorden for året før, og mer enn fem ganger nivået på tilsig til verdipapirfond i samme periode. MarketWatch-rapporten indikerer også at ETF-plassen hadde vokst med mer enn 1 milliard dollar på mindre enn ett års tid fra de første dagene av 2018. Selv om individuelle og institusjonelle investorer både vender seg til ETF-er på grunnlag av data som antyder at passive strategier er mer vellykkede enn aktive, det kan være andre problemer som kan tre i kraft når industrien fortsetter å vokse. (For ytterligere lesing, sjekk ut: Aktiv mot passiv investering .)