Behandle valutaeksponering i porteføljen din

Verdien på investeringene dine påvirkes betydelig av endringer i de globale valutakursene. Investorer bør sette pris på påvirkningen som valutamarkedet har på aksjene de eier og deres nivå av valutaeksponering.

Eksponering av valuta og transaksjoner

Valutakurser påvirker investorer over hele verden. For eksempel har investorer i bilprodusenten Toyota Motor Corporation valutaeksponering fordi selskapet selger biler i land utenfor Japan. Toyota selger biler i USA for amerikanske dollar, i Frankrike for euro, og i India for rupier. Etter å ha mottatt disse utenlandske valutaene, konverterer Toyota valutaene tilbake til den innenlandske valutaen (yen). Endring av valutakurser påvirker verdien av valutaen Toyota mottar når den konverteres tilbake til yen. På sin side blir investorer i Toyota påvirket av denne aktiviteten. Tilsvarende har Barrick Gold Corporation- investorer valutaeksponering fra salg utenfor Canada, og investorer i gruvekonglomerat BHP Billiton Limited fra salg utenfor Australia.

Investorer har valutaeksponering på grunn av transaksjonsrisikoen som selskaper involvert i internasjonal handel står overfor. Dette er risikoen for at valutakursene vil endre seg etter at økonomiske forpliktelser allerede er oppgjort. Eiendommens valutaeksponering, som aksjer, er følsomheten for eiendelens avkastning målt i investorens innenlandske valuta for svingninger i valutakurser.

Investorer, som eiere av selskaper og eiendeler, har valutaeksponering gjennom valutakursendringer. Investorer bør vite hvordan disse faktorene kan påvirke ytelsen til eiendelene i porteføljen.

Den globale påvirkningen av Forex

Valutakursbevegelser kan ha betydelig innflytelse på økonomier og internasjonale selskaper. Når reelle valutakurser går opp og ned, endres inntjeningen, kostnadene, marginene og driftsinsentivene til selskaper.

Ta som et eksempel den franske dekkprodusenten Michelin. Anta at euroen styrker seg betydelig mot en rekke valutaer, da blir Michelin påvirket på en rekke måter.

For det første ville styrking av euro påvirke hele den franske økonomien. Franske varer vil bli dyrere fordi det krever mer utenlandsk valuta å kjøpe franc. Dermed vil nettoeksporten utenfor Europa sannsynligvis avta. Michelin, som en eksportør fra Frankrike, ville selge dyrere produkter utenlands og vil sannsynligvis oppleve en nedgang i det totale salget. Hvis salget faktisk falt, ville Michelins lønnsomhet bli skadet, og aksjekursen kan synke.

Alternativt, hvis francen skulle svekkes betydelig mot en kurv med valutaer, ville Michelin-dekk bli konkurransedyktige. Salget vil sannsynligvis øke, og lønnsomheten til Michelin ville bli bedre. Dessuten kan Michelin senke salgsprisen i utenlandske markeder uten å skade marginene, og det ville være insentiver til å produsere produkter i Frankrike der produksjonskostnadene er lavere.

Disse innvirkningene på selskapets driftsresultat på grunn av valutakurser har en knock-on effekt på aksjekursene.

Investorer bør merke seg hvilken innvirkning valutakursen har på alle eiendeler. Mange råvarer, inkludert olje, er priset i dollar. Avskrivning i amerikanske dollar øker vanligvis prisen på råvarer mens en dollarstigning har en tendens til å redusere råvareprisene. Dette unike forholdet bør tas med i enhver valutaeksponeringsanalyse.

Hva er din eksponering?

Det er indikative forhold som kan observeres mellom endringer i valutakurser og investerbare eiendeler. De fleste investorer påvirkes av disse endringene via aksjer (selv om andre eiendeler, inkludert renteinntekter, råvarer og alternative eiendeler er påvirket av endringer i globale valutakurser). Det er tre generelle sammenhenger mellom aksjekursutvikling og valutakursendringer: null korrelasjon, negativ korrelasjon og positiv korrelasjon.

• Nullkorrelasjon - Når det ikke er noen reaksjon fra aksjekurs på endringer i valutakurser, er det null korrelasjon. Et eksempel på null korrelasjon er hvis aksjekursen til den amerikanske elektroniske enhetsprodusenten Apple Inc. ikke endres mens den amerikanske dollaren faller 1 prosent i verdi.
• Negativ korrelasjon - En negativ korrelasjon eksisterer når en aksjekurs øker når lokal valuta svekkes. Et eksempel på negativ korrelasjon er hvis aksjekursen til den tyske farmasøytiske produsenten Bayer AG stiger med svekkelse av euro.
• Positiv korrelasjon - En positiv korrelasjon eksisterer når en aksjekurs synker mens lokal valuta svekkes. Et eksempel på en positiv sammenheng er hvis aksjekursen til Toyota skulle synke med en svekkelse av yen.

Ved å bruke avkastningen på eiendeler som aksjer og endringer i valutakurser for en definert periode, er det mulig å måle valutaeksponering over en angitt periode.

Korrelasjoner kan hjelpe investorer til å foreta en mer omfattende evaluering av en investering. Anta at en investor spår at euroen vil synke i verdi kontra en kurv med valutaer. Svakhet i euro vil være fordelaktig hvis Bayer AG har en negativ korrelasjon. Når euroen synker i verdi, ville Bayers aksjekurs øke.

Det er viktig å innse at korrelasjonene er rent empiriske observasjoner av forholdet mellom aksjekurser og valutakurser. Nettoeffekten av valutasvingninger kan være mer komplisert. Hvis for eksempel amerikanske dollar mister verdi og den amerikanske restaurantkjeden McDonald's Corporation har en negativ korrelasjon, kan aksjekursen stige. Imidlertid vil olje og andre naturressurser brukt i produksjonsprosessen, etter all sannsynlighet, bli dyrere. Dette vil ha en negativ innvirkning på selskapets driftsresultat i fremtiden og vil endre nettoresultatet av valutaeffekten.

Bunnlinjen

Forholdet mellom kapitalavkastning og valutakursendringer er avgjørende i internasjonal prisfastsetting. Samlet valutaeffekt avhenger av valutastrukturen for eksport, import og finansiering. Det kan være nødvendig å foreta en grundigere analyse av selskaper med forskjellige internasjonale virksomheter. Dette innebærer å vurdere den operative virksomheten og finansieringen av et selskap i hvert land hvor de driver virksomhet.

Ved å forstå innvirkningen på enkeltbedrifter og eiendeler og korrelasjonene som valutasvingninger har med avkastning av eiendeler, er investorer bedre i stand til å vurdere valutaeksponeringen til porteføljen.