Moderne porteføljeteori vs. atferdsfinans

Moderne porteføljeteori (MPT) og atferdsfinansiering representerer forskjellige tankeskoler som forsøker å forklare investoratferd. Den kanskje enkleste måten å tenke på argumenter og posisjoner på er å tenke på moderne porteføljeteori som hvordan finansmarkedene ville fungere i den ideelle verden, og å tenke på atferdsfinansiering som hvordan finansmarkedene fungerer i den virkelige verden. Å ha en solid forståelse av både teori og virkelighet kan hjelpe deg å ta bedre investeringsbeslutninger.

Viktige takeaways

• Å evaluere hvordan folk skal investere (dvs. porteføljevalg) har vært et viktig prosjekt gjennomført av både økonomer og investorer.
• Moderne porteføljeteori er en reseptbelagte teoretisk modell som viser hvilken blanding av aktivaklasser som vil gi størst forventet avkastning for et gitt risikonivå.
• Atferdsøkonomi fokuserer i stedet på å korrigere for de kognitive og emosjonelle skjevhetene som hindrer mennesker i å opptre rasjonelt i den virkelige verden.

Moderne porteføljeteori

Moderne porteføljeteori er grunnlaget for mye av den konvensjonelle visdommen som ligger til grunn for beslutningsprosesser for investeringer. Mange kjernepunkter i moderne porteføljeteori ble fanget opp på 1950- og 1960-tallet av den effektive markedshypotesen fremmet av Eugene Fama fra University of Chicago.

I følge Famas teori er finansmarkedene effektive, investorer tar rasjonelle beslutninger, markedsdeltakerne er sofistikerte, informerte og handler kun etter tilgjengelig informasjon. Siden alle har samme tilgang til den informasjonen, er alle verdipapirer priset til enhver tid. Hvis markedene er effektive og nåværende, betyr det at prisene alltid reflekterer all informasjon, så det er ingen måte at du noen gang vil kunne kjøpe en aksje til en god pris.

Andre utdrag av konvensjonell visdom inkluderer teorien om at aksjemarkedet i gjennomsnitt vil returnere 8% per år (noe som vil resultere i at verdien av en investeringsportefølje blir doblet hvert ni år), og at det endelige målet med å investere er å slå en statisk referanseindeks. I teorien høres det bra ut. Virkeligheten kan være litt annerledes.

Modern portfolio theory (MPT) ble utviklet av Harry Markowitz i samme periode for å identifisere hvordan en rasjonell aktør ville konstruere en diversifisert portefølje på tvers av flere aktivaklasser for å maksimere forventet avkastning for et gitt nivå av risikopreferanser. Den resulterende teorien konstruerte en "effektiv grense", eller en best mulig porteføljemiks for enhver risikotoleranse. Moderne porteføljeteori bruker deretter denne teoretiske grensen for å identifisere optimale porteføljer gjennom en prosess med middelvariansoptimalisering (MVO).

Gå inn i atferdsøkonomi

Til tross for de fine, pene teoriene, handler ofte aksjer til uberettigede priser, investorer tar irrasjonelle avgjørelser, og du vil være hardt presset på å finne noen som eier den mye anerkjente "gjennomsnittlige" porteføljen som gir en avkastning på 8% hvert år som smurt.

Så hva betyr alt dette for deg ">

Den kanskje beste måten å vurdere forskjellene mellom teoretisk og atferdsmessig finans er å se på teorien som et rammeverk for å utvikle en forståelse av temaene som foreligger, og se atferdsaspektene som en påminnelse om at teorier ikke alltid fungerer. som forventet. Følgelig kan du ha en god bakgrunn i begge perspektivene hjelpe deg med å ta bedre beslutninger. Sammenligning og kontrast av noen av de viktigste temaene vil hjelpe deg med å sette scenen.

Markedseffektivitet

Ideen om at finansmarkedene er effektive er et av grunnleggende grunnlag for moderne porteføljeteori. Dette konseptet, forkjempet i den effektive markedshypotesen, antyder at priser til enhver tid reflekterer all tilgjengelig informasjon om en bestemt aksje og / eller marked. Siden alle markedsdeltakere er interessert i den samme informasjonen, vil ingen ha en fordel i å forutsi avkastning på en aksjekurs fordi ingen har tilgang til bedre informasjon.

I effektive markeder blir prisene uforutsigbare, slik at ingen investeringsmønster kan skilles, noe som fullstendig negerer enhver planlagt tilnærming til investering. På den annen side avslører studier i atferdsfinansiering, som ser på effektene av investorpsykologi på aksjekursene, noen forutsigbare mønstre i aksjemarkedet.

Kunnskapsdistribusjon

I teorien er all informasjon distribuert likt. I virkeligheten, hvis dette var sant, ville ikke innsidehandel eksistere. Overraskelses konkurser ville aldri skje. Sarbanes-Oxley Act fra 2002, som ble utformet for å flytte markedene til større effektivitetsnivåer fordi tilgangen til informasjon for visse parter ikke ble spredt på en rettferdig måte, ville ikke ha vært nødvendig.

Og la oss ikke glemme at personlig preferanse og personlig evne også spiller roller. Hvis du velger å ikke delta i den typen forskning utført av Wall Street aksjeanalytikere, kanskje fordi du har en jobb eller en familie og ikke har tid eller ferdigheter, vil kunnskapen din absolutt bli overgått av andre på markedet som betales for å bruke hele dagen på å forske på verdipapirer. Det er klart det er en kobling mellom teori og virkelighet.

Rasjonelle investeringsvedtak

Teoretisk tar alle investorer rasjonelle investeringsbeslutninger. Selvfølgelig, hvis alle var rasjonelle ville det ikke være noen spekulasjoner, ingen bobler og ingen irrasjonell sprudling. På samme måte ville ingen kjøpe verdipapirer når prisen var høy og deretter få panikk og selge når prisen synker.

Teori til side, vi vet alle at spekulasjoner finner sted og at bobler utvikler seg og spretter. Videre viser tiår med forskning fra organisasjoner som Dalbar med sin kvantitative analyse av investoratferdstudie at irrasjonell atferd spiller en stor rolle og koster investorer dyrt.

Bunnlinjen

Selv om det er viktig å studere effektivitetsteoriene og gjennomgå de empiriske studiene som gir dem troverdighet, er markedene i virkeligheten fulle av ineffektivitet. En årsak til ineffektiviteten er at enhver investor har en unik investeringstil og måte å evaluere en investering på. Man kan bruke tekniske strategier mens andre er avhengige av grunnleggende, og fortsatt andre kan ty til å bruke et dartboard.

Mange andre faktorer påvirker prisen på investeringer, alt fra følelsesmessig tilknytning, rykter og sikkerhetsprisen til god gammel tilbud og etterspørsel. Det er tydelig at ikke alle markedsdeltakere er sofistikerte, informerte og handler kun etter tilgjengelig informasjon. Men å forstå hva ekspertene forventer - og hvordan andre markedsaktører kan oppføre seg - vil hjelpe deg å ta gode investeringsbeslutninger for porteføljen din og forberede deg på markedets reaksjon når andre tar sine beslutninger.

Når du vet at markedene vil falle av uventede grunner og stige plutselig som svar på uvanlig aktivitet, kan du forberede deg til å ri ut volatiliteten uten å gjøre handler du senere vil angre på. Å forstå at aksjekursene kan bevege seg med “flokken” ettersom investorens kjøpsatferd presser prisene til uoppnåelige nivåer, kan hindre deg i å kjøpe de overprisede teknologien.

På samme måte kan du unngå å dumpe en oversolgt, men fortsatt verdifull aksje når investorer skynder seg utover.

Utdanning kan settes i arbeid på vegne av porteføljen din på en logisk måte, men med øynene dine åpne for graden av ulogiske faktorer som ikke bare påvirker investorenes handlinger, men også sikkerhetspriser. Ved å ta hensyn, lære teoriene, forstå realitetene og bruke leksjonene, kan du få mest mulig ut av kunnskapskroppene som omgir både tradisjonell finansiell teori og atferdsfinansiering.