Momentum Unwind Hurts Star Hedge Funds

Haier er stort sett alltid sultne, og de elsker blod: det er ingen hemmelighet. Men lukten av blod gjør dem sultne. Den sender en melding til hjernen som sier: "Spis og spis nå!" Selv om haier er solister, kan blod føre til en nærende vanvidd som til og med kan koste haier livet mens de kjemper om mat ukontrollert.

I verdensmarkedet. I september var det næring i noen sektorer, og oktober startet ikke så mye bedre. Mens markedet bare er på høykant, var det en ustabil uke for S&P 500.

Det var oppmuntrende å se markedet rally tilbake torsdag og fredag. Den gode nyheten er at S&P 500 avsluttet uken bare 0, 33%. Den dårlige nyheten er at rallyet var på lavere volum og at smertene var konsentrert og sett andre steder. Russell 2000 avsluttet 1, 3% for uken, etterfulgt av Dow Jones Industrial Average (DJIA), som avsluttet uken ned 0, 92%.

Ved nærmere undersøkelse ser vi at den svakeste sektoren langt på vei var energi. Dette er fornuftig gitt oljens brutale uke. West Texas Intermediate (WTI) råolje falt nesten 5, 7% forrige uke. Dow Jones Transportation Index var også stygg, ned 3, 01%. Økonomi, industri og materialer var alle svake, med hver fallende dårligere enn 2, 2%.

Lyspunktene var ikke mange, men det var en: vekst. Ser vi på indekstabellen nedenfor, var standout PHLX halvlederindeks. Det er fortsatt den ledende indeksen siden lave julaften i fjor, men den var under press en god stund frem til i det siste. Det fikk et stort bud den siste uken, og økte med 2%. Nasdaq 100, Russell Growth og Nasdaq Composite indeksene var alle sterke forrige uke. Ser vi på sektorindeksene, var informasjonsteknologi en enestående beste utøver med en gevinst på 1, 11%.

Nyheten ser dårlig ut på overflaten med en svak uke, men ting ser bra ut ett lag nedover med vekst. Men hva sier store penger "> Institusjonelle investorer selger fortsatt.

Den tyngste selger forrige uke fortsatte å være helsevesenet og teknologien. Industrier så også store penger å selge. Telecom så også salg, men husk at dette er den minste sektoren, noe basert på S&P Communications Services Sector Index; vår har bare 24 aksjer i den.

La oss se på hvor den virkelige smerten var. Nok en gang tok programvare en drubbing, og så 34 selger ut av infotechs 47 (72% av universet). Biotech og pharma så 41 selger ut av helsevesenets 69 (59% av universet).

Det virkelige spørsmålet er: "hva som skjer"> hedgefondforvaltere spør om det samme.

En artikkel i The Wall Street Journal viser at noen av de beste forvalterne der ute ble absolutt overført i september: "Flere teknologifokuserte fond var blant dem som ble hardt rammet. Tiger Global Management LLC, et hedgefond grunnlagt av milliardæren Charles 'Chase' Coleman, tapte 7, 4% forrige måned, sa folk som var kjent med tallene. Philippe Laffont's Coatue Management LLC tapte omtrent 6%, Whale Rock Capital Management LLC falt 14%, og Glen Kachers Light Street Capital Management LLC mistet rundt 10% ... "

Artikkelen siterte betydelige negative treff for populære momentumfag: aksjer som kjøpes fordi de går opp. Dette vil logisk nok være mange av de teknologiske navnene som logger selger signaler for oss. Når reverseringer skjer, kommer de raskt og hardt. Dette er hva vi har sett i programvare i noen uker og helsevesenet nylig på grunn av frykt for en nominasjon for helsevesenets uvennlige Elizabeth Warren.

Når det gjelder hvor lenge denne selgeren vedvarer, når den treffer papirene, er den vanligvis nær bunnen. Når det er sagt, tror jeg ikke vi er ute av skogen ennå. Vi så kjøp på fredag, men for lite til å glede oss over. Og dette salg er ikke noe i nærheten av kapitulasjon.

Imidlertid, på den lyse siden, er det verste sannsynligvis bak oss, og hvis jeg blir tvunget til å kalle det, er vi sannsynligvis i bunnen av den syvende omgangen for denne høye beta-selgeren. En aksje som svinger mer enn markedet over tid har en beta over 1, 0. Og aksjene som var de største vinnerne, blir alle hardt rammet.

Det jeg vil si er dette: personlig, flyttet jeg en snegle med penger til et av mine langsiktige kontoer for å begynne å kjøpe noen beat-up tidligere high-flyers. Jeg så etter aksjer med overlegne grunnleggende og svake teknikker for å fungere som kjøpskandidater. Selskaper med uhyrlig omsetnings- og inntjeningsvekst, rike overskuddsmarginer og lav gjeld hadde ikke alle samtidig plutselig endring av omstendighetene med ett unntak: de ble solgt hardt.

Hos forskningsfirmaet vårt tror vi fortsatt at mange fond har fanget feil vei i september og ble tvunget til å selge store vinnere for å betale for tap på kort vei på feil måte. Når store penger trenger raskt ut, gapet prisene. Når det skjer i det moderne markedet, lukter algohandlerne blod i vannet, og da begynner de virkelige trekkene.

Det viktigste er at en persons ulykke er en annens mulighet. Å kjøpe ulogisk prisede eiendeler under nød er en langsiktig vinnerstrategi for å finne disse mulighetene. Bare spør vår venn Warren Buffet. Eller Winston Churchill: "En pessimist ser vanskeligheten ved enhver mulighet: en optimist ser muligheten i alle vanskeligheter."

Bunnlinjen

Vi (Mapsignals) fortsetter å være bullish på amerikanske aksjer på lang sikt, og vi ser en eventuell tilbaketrekking som en kjøpsmulighet. Svake markeder kan tilby salg på aksjer hvis en investor er tålmodig.

Offentliggjøring: Forfatteren innehar ingen posisjoner i noen aksjer som er nevnt på tidspunktet for publiseringen.

Ansvarsfraskrivelse for investering