Alternativjustert spredning (OAS)
Opsjonsjustert spredning (OAS) er måling av spredning av en rentepapir og den risikofrie avkastningen, som justeres for å ta hensyn til et innebygd opsjon. Vanligvis bruker en analytiker Treasury-avkastningen for den risikofri renten. Spredningen legges til renteprisene for å gjøre den risikofri obligasjonsprisen den samme som obligasjonen.
01:20Hva er alternativet justert spredning?
Forstå alternativjustert spredning (OAS)
Den opsjonsjusterte spredningen hjelper investorer med å sammenligne en rentepapirers kontantstrømmer med referansesatsene og samtidig verdsette innebygde opsjoner mot generell markedsvolatilitet. Ved separat å analysere sikkerheten til en obligasjon og det innebygde alternativet, kan analytikere bestemme om investeringen er verdt til en gitt pris. OAS-metoden er mer nøyaktig enn bare å sammenligne en obligasjons avkastning til løpetid med en referanseindeks.
Valg og volatilitet
En obligasjons avkastning til forfall (YTM) er avkastningen på en referansepapir, som kan være et statspapir med lignende løpetid pluss en premie eller spre seg over risikofri rente for å kompensere investorene for den ekstra risikoen.
Analysen blir mer komplisert når en obligasjon har innebygde opsjoner. Dette er kjøpsopsjoner, som gir utstederen rett til å innløse obligasjonen før forfall til en forhåndsinnstilt pris, og sette opsjoner som gjør at innehaveren kan selge obligasjonen tilbake til selskapet på bestemte datoer. OAS justerer spredningen for å redegjøre for potensielle endrede kontantstrømmer.
OAS tar hensyn til to typer volatilitet overfor renteinvesteringer med innebygde opsjoner: endrede renter, som påvirker alle obligasjoner, og forskuddsbetalingsrisiko. Mangelen med denne tilnærmingen er at estimater er basert på historiske data, men blir brukt i en fremtidsrettet modell. For eksempel estimeres forskuddsbetaling vanligvis fra historiske data og tar ikke hensyn til økonomiske skift eller andre endringer som kan skje i fremtiden.
OAS skal ikke forveksles med en Z-spredning. Z-spredningen er den konstante spredningen som gjør obligasjonens pris lik nåverdien av kontantstrømmen langs hvert punkt langs statskurven. Det inkluderer imidlertid ikke verdien av de innebygde opsjonene, noe som kan ha stor innvirkning på nåverdien.
Verdipapirer med pantelån
OAS er spesielt nyttig i verdsettelsen av verdipapirer. Slik sett er forskuddsbetalingsrisikoen risikoen for at huseieren kan betale tilbake verdien på pantelånet før det forfaller. Denne risikoen øker når rentene faller. En større OAS innebærer større avkastning for større risiko.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.