Alternativer Arbitrage-muligheter via samtaler

Et viktig prinsipp i prisfastsettelse av opsjoner kalles en samtaleparitet. Den sier at verdien av en samtaleopsjon, til en streikpris, innebærer en viss virkelig verdi for den tilsvarende salget, og omvendt. Argumentet for dette prisforholdet er avhengig av arbitrage-muligheten som resulterer hvis det er avvik mellom verdien av samtaler og setter med samme streikpris og utløpsdato. Når du vet hvordan disse bransjene fungerer, kan du få en bedre følelse av hvordan salgsopsjoner, samtalealternativer og de underliggende aksjene blander seg.

Justeringer for amerikanske opsjoner

Dette forholdet er for alternativer i europeisk stil, men konseptet gjelder også alternativer i amerikansk stil, justering for utbytte og renter. Hvis utbyttet øker, vil saldene som utløper etter utbyttedato, øke i verdi, mens samtalene vil avta med et tilsvarende beløp. Endringer i renter har motsatte effekter. Stigende renter øker samtaleverdiene og reduserer putverdiene.

Den syntetiske posisjonen

Alternativ-arbitrage strategier involverer det som kalles syntetiske posisjoner. Alle de grunnleggende posisjonene i en underliggende aksje, eller dens opsjoner, har en syntetisk ekvivalent. Hva dette betyr er at risikoprofilen (mulig fortjeneste eller tap), for enhver posisjon, nøyaktig kan dupliseres med andre, men mer komplekse strategier. Regelen for å lage syntetiske stoffer er at streikprisen og utløpsdatoen, for samtalene og ringene, må være identiske.

For å lage syntetiske stoffer, med både den underliggende aksjen og dens opsjoner, må antallet aksjer dele lik antall aksjer representert av opsjonene. For å illustrere en syntetisk strategi, bør du vurdere en ganske enkel alternativsposisjon: den lange samtalen. Når du kjøper en samtale, er tapet ditt begrenset til premien som er betalt mens den mulige gevinsten er ubegrenset. Nå kan du vurdere samtidig kjøp av en lang put og 100 aksjer av den underliggende aksjen. Nok en gang er tapet ditt begrenset til premien som er betalt for salget, og fortjenestepotensialet ditt er ubegrenset hvis aksjekursen går opp. Nedenfor er en graf som sammenligner disse to forskjellige bransjene.

Hvis de to bransjene virker identiske, er det fordi de er det. Mens handelen som inkluderer aksjeposisjonen krever betydelig mer kapital, er det mulige overskuddet og tapet av en long-put / long-stock-posisjon nesten identisk med å eie en kjøpsopsjon med samme streik og utløp. Det er grunnen til at en lang satt / lang aksjeposisjon ofte kalles en "syntetisk lang samtale." Faktisk er den eneste forskjellen mellom de to linjene ovenfor utbyttet som utbetales i løpet av handelsperioden. Eieren av aksjen ville motta det ekstra beløpet, men eieren av en lang samtaleopsjon ville ikke.

Arbitrage ved hjelp av konvertering og omgjøringer

Du kan bruke denne ideen om den syntetiske posisjonen til å forklare to av de vanligste arbitrage-strategiene: konvertering og omvendt konvertering (ofte kalt en reversering). Begrunnelsen bak å bruke syntetiske strategier for arbitrage er at siden risikoen og fordelene er de samme, bør en posisjon og dens tilsvarende syntetiske være priset den samme.

En konvertering innebærer å kjøpe den underliggende aksjen, samtidig som du kjøper et salg og selger en samtale. (Posisjonen med lang putte / korte anrop er også kjent som en syntetisk kortposisjon.) For en omvendt konvertering, korter du den underliggende aksjen samtidig som du selger et salg og kjøper en samtale (en syntetisk lang aksjeposisjon). Så lenge samtalen og utsendelsen har samme strykpris og utløpsdato, vil en syntetisk kort / lang aksjeposisjon ha det samme gevinst / tapspotensialet som å kortslutte / eie 100 aksjer (ignorere utbytte og transaksjonskostnader).

Husk at disse bransjene garanterer et overskudd uten risiko bare hvis prisene har gått ut av justering, og samtalepariteten blir krenket. Hvis du plasserte disse handlene når prisene ikke er i samsvar, er alt du vil gjøre å låse inn et garantert tap. Figuren nedenfor viser mulig fortjeneste / tap av en konverteringshandel når parlamentsmeddelelsen er litt utenfor linjen.

Denne handelen illustrerer grunnlaget for arbitrage - kjøp lavt og selg høyt for en liten, men fast, fortjeneste. Da gevinsten kommer fra prisforskjellen, mellom en samtale og en identisk sats, når handelen er plassert, spiller det ingen rolle hva som skjer med aksjekursen. Fordi de i utgangspunktet tilbyr muligheten for gratis penger, er denne typen handel sjelden tilgjengelig. Når de vises, varer mulighetsvinduet bare i kort tid (dvs. sekunder eller minutter). Derfor har de en tendens til å bli henrettet primært av markeds beslutningstakere, eller gulvhandlere, som raskt kan oppdage disse sjeldne mulighetene og gjøre transaksjonen på få sekunder (med svært lave transaksjonskostnader).

Bunnlinjen

En samtaleparitet er et av grunnlagene for prisfastsetting av opsjoner, og forklarer hvorfor prisen på ett alternativ ikke kan bevege seg veldig langt uten at prisen for de tilsvarende alternativene også endres. Så hvis pariteten krenkes, eksisterer det en mulighet for arbitrage. Arbitrage-strategier er ikke en nyttig kilde til fortjeneste for den gjennomsnittlige næringsdrivende, men å vite hvordan syntetiske forhold fungerer, kan hjelpe deg med å forstå alternativer, samtidig som du gir strategier for å legge til din verktøykasse med opsjoner-trading.