P / E 10 forhold
P / E 10-forholdet er et verdsettelsestiltak, generelt brukt på brede aksjeindekser, og som bruker realinntekter per aksje over en tiårsperiode. P / E 10-forholdet bruker jevn realinntjening for å eliminere svingningene i nettoinntekt forårsaket av variasjoner i fortjenestemarginene over en typisk konjunktur.
P / E 10-forholdet er også kjent som forholdet Cyclically Adjusted Price Earnings (CAPE) eller Shiller PE-forholdet.
P / E 10-forhold forklart
Forholdet ble popularisert av Yale University-professor Robert Shiller, forfatter av bestselgeren "Irrational Exuberance", som vant Nobelprisen i økonomiske vitenskaper i 2013. Shiller vakte stor oppmerksomhet etter at han advarte om at det frenetiske amerikanske aksjemarkedet i rally sent på 1990-tallet skulle vise seg å være en boble. P / E 10-forholdet er basert på arbeidet til anerkjente investorer Benjamin Graham og David Dodd i deres legendariske investering fra 1934 "Security Analyse." De tilskrev de ulogiske P / E-forholdene til midlertidige og noen ganger ekstreme svingninger i konjunkturene. For å jevne ut bedriftens inntjening over en periode, anbefalte Graham og Dodd å bruke et flerårig gjennomsnitt av inntjening per aksje (EPS) - for eksempel fem, syv eller 10 år - når de beregner P / E-forhold.
Beregning av P / E 10-forholdet
P / E 10-forholdet beregnes på følgende måte: ta den årlige EPS for en aksjeindeks, for eksempel S&P 500, for de siste 10 årene. Juster disse inntektene for inflasjon ved å bruke Consumer Price Index (CPI), det vil si justere tidligere inntjening til dagens dollar. Ta gjennomsnittet av disse virkelige EPS-tallene over 10-årsperioden. Del det nåværende nivået på S&P 500 med 10-års gjennomsnittlig EPS-tall for å få P / E 10-forholdet eller CAPE-forholdet.
P / E 10-forholdet varierer mye over tid. Ifølge data som først ble presentert i "Irrational Exuberance" (som ble utgitt i mars 2000, sammenfallende med toppen av dotcom-boom), oppdatert for å dekke perioden 1881 til november 2013, har forholdet variert fra et lavt av 4, 78 i desember 1920 til et høyt nivå på 44, 20 i desember 1999. Fra og med 2017 var det historiske P / E 10-gjennomsnittet 16, 7.
Ved å bruke markedsdata fra både estimerte (1881–1956) og faktiske (1957 og videre) inntektsrapporter fra S&P-indeksen, fant Shiller og John Campbell at jo lavere CAPE, desto høyere er investorenes sannsynlige avkastning fra aksjer de neste 20 årene.
Mangler av P / E 10-forholdet
En kritikk av P / E 10-forholdet er at det ikke alltid er nøyaktig når det gjelder signalering av topper eller bunner. For eksempel bemerket en artikkel i septemberutgaven av American Association of Individual Investors Journal at CAPE-forholdet for S&P 500 var 23, 35 i juli 2011. Å sammenligne dette forholdet til det langsiktige CAPE-gjennomsnittet på 16, 41 ville antydet at indeksen var mer enn 40% overvurdert på det tidspunktet. Artikkelen antydet at CAPE-forholdet ga et altfor bearish syn på markedet, siden konvensjonelle verdsettelsestiltak som P / E viste at S&P 500 handlet til et multiplum på 16, 17 (basert på rapportert inntjening) eller 14, 84 (basert på driftsinntekter). Selv om S&P 500 stupte med 16% i løpet av en månedsspenn fra midten av juli til midten av august 2011, steg indeksen deretter mer enn 35% fra juli 2011 til nye høydepunkter i november 2013.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.