P / E-forhold vs. EPS vs. Inntekter: Hva er forskjellen?

Pris / inntjening (P / E) -forhold, også kjent som en "inntjeningsmultipel", er et av de mest populære verdsettelsestiltakene som brukes av investorer og analytikere. Den grunnleggende definisjonen av et P / E-forhold er aksjekurs delt på inntjening per aksje (EPS). Forholdskonstruksjonen gjør P / E-beregningen spesielt nyttig for verdsettelsesformål, men det er vanskelig å bruke intuitivt når du vurderer potensiell avkastning, spesielt på tvers av forskjellige instrumenter. Det er her inntjeningsavkastningen kommer inn.

Viktige takeaways

• Den grunnleggende definisjonen av et P / E-forhold er aksjekurs delt på inntjening per aksje (EPS).
• EPS er det viktigste mål på et selskaps lønnsomhet, og det er i utgangspunktet definert som nettoinntekt dividert med antall utestående aksjer.
• Inntjeningsavkastning er definert som EPS dividert med aksjekursen (E / P).

P / E-forhold

P / E-forholdet for en spesifikk bestand, selv om det er nyttig på egen hånd, er av større nytte når det sammenlignes med andre parametere, for eksempel:

• Sektor P / E: Ved å sammenligne aksjens P / E med de fra andre selskaper i lignende størrelse i sin sektor, så vel som med sektorens gjennomsnittlige P / E, vil investoren kunne bestemme om aksjen handler til en premie eller rabatt verdsettelse sammenlignet med sine jevnaldrende.
• Relativ P / E: Sammenligning av aksjens P / E med P / E-rekkevidden over en periode gir en indikasjon på investorens oppfatning. En aksje kan handle til et mye lavere P / E nå enn tidligere, fordi investorer oppfatter at veksten har nådd toppen.
• P / E til inntjeningsvekst (PEG Ratio): PEG-forholdet sammenligner P / E med fremtidig eller tidligere inntjeningsvekst. En aksje med en P / E på 10 og en inntektsvekst på 10 prosent har et PEG-forhold på 1, mens en aksje med en P / E på 10 og inntjeningsveksten på 20 prosent har et PEG-forhold på 0, 5. I henhold til PEG-forholdet er den andre bestanden undervurdert sammenlignet med den første aksjen.

På samme måte kommer P / E i to hovedformer:

• Etterfølgende P / E: Dette er pris / inntjeningsgraden basert på EPS for de etterfølgende fire kvartalene eller 12 måneder.
• For videre P / E: Denne pris / inntjeningsgraden er basert på fremtidig estimert EPS, for eksempel gjeldende regnskaps- eller kalenderår, eller det neste året.

P / E's fremtredende rolle som et verdsettelsestiltak vil neppe snart bli avsporet av inntjeningsavkastningen, som ikke er så mye brukt.

Mens den største fordelen med inntjeningsutbyttet er at det muliggjør en intuitiv sammenligning av potensiell avkastning, har det følgende ulemper:

• Større grad av usikkerhet: Avkastningen som indikeres av inntjeningsavkastningen har en mye større grad av usikkerhet enn avkastningen fra et rentebærende instrument.
• Mer volatilitet: Siden nettoinntekt og EPS kan svinge betydelig fra år til år, vil inntjeningsutbyttet generelt være mer ustabilt enn rentebærende avkastning.
• Veiledende avkastning bare: Inntjeningsavkastningen indikerer bare omtrentlig avkastning basert på EPS; den faktiske avkastningen kan avvike vesentlig fra inntjeningsutbyttet, spesielt for aksjer som ikke betaler noe utbytte eller lite utbytte.

Anta som et eksempel at en fiktiv Widget Co. handler for $ 10 og vil tjene $ 1 i EPS i løpet av året fremover. Hvis det betaler ut hele beløpet som utbytte, vil selskapet ha et indikert utbytte på 10%. Hva om selskapet ikke betaler utbytte? I dette tilfellet er en mulighet for potensiell avkastning til Widget Co.-investorer fra økningen i selskapets bokførte verdi takket være beholdt inntjening (det vil si at det ga overskudd, men ikke utbetalte dem som utbytte).

For å holde ting enkelt, antar at Widget Co. handler nøyaktig til bokført verdi. Hvis bokført verdi per aksje øker fra $ 10 til $ 11 (på grunn av $ 1 økning i beholdt inntjening), ville aksjen handlet til $ 11 for en 10% avkastning til investoren. Men hva om det er en mengde småprogrammer i markedet og Widget Co. begynner å handle med en stor rabatt for å bokføre verdien? I så fall, i stedet for 10% avkastning, kan investoren pådra seg et tap fra Widget Co.

EPS

EPS er det viktigste mål på et selskaps lønnsomhet, og det er i utgangspunktet definert som nettoinntekt dividert med antall utestående aksjer. Basic EPS bruker antall utestående aksjer i nevneren mens fullt utvannet EPS (FDEPS) bruker antall fullt utvannede aksjer i nevneren.

Inntekter

Inntjeningsavkastning er definert som EPS dividert med aksjekursen (E / P). Det er med andre ord gjensidig med P / E-forholdet. Dermed er inntjeningsavkastning = EPS / pris = 1 / (P / E-forhold), uttrykt i prosent.

Hvis aksje A handler på $ 10 og EPS det siste året (eller etter 12 måneder, forkortet som "ttm") var 50 øre, har det en P / E på 20 (dvs. $ 10/50 cent) og en avkastning på 5% (50 cent / $ 10).

Hvis aksje B handles for $ 20 og EPS (ttm) var $ 2, har den en P / E på 10 (dvs. $ 20 / $ 2) og en inntjeningsavkastning på 10% ($ 2 / $ 20).

Hvis du antar at A og B er lignende selskaper som opererer i samme sektor, med nesten identiske kapitalstrukturer, hvilken tror du representerer bedre verdi?

Det åpenbare svaret er B. Fra et verdsettelsesperspektiv har det en mye lavere P / E. Fra et inntektsrentesynspunkt har B en avkastning på 10%, noe som betyr at hver dollar som investeres i aksjen ville generere EPS på 10 cent. Aksj A har bare et avkastning på 5%, noe som betyr at hver dollar som investeres i den vil generere EPS på 5 øre.

Inntjeningsutbyttet gjør det lettere å sammenligne potensiell avkastning mellom for eksempel en aksje og en obligasjon. La oss si at en investor med sunn risikoappetitt prøver å avgjøre mellom aksje B og en søppelobligasjon med 6% rente. Sammenligning av Stock Bs P / E på 10 og søppelbindingens 6% avkastning tilsvarer sammenligning av epler og appelsiner.

Men ved bruk av aksje Bs 10% inntjeningsavkastning gjør det lettere for investoren å sammenligne avkastning og bestemme om avkastningsdifferansen på 4 prosentpoeng rettferdiggjør risikoen for å investere i aksjen i stedet for obligasjonen. Merk at selv om aksje B bare har et utbytteutbytte på 4% (mer om dette senere), er investoren mer bekymret for total potensiell avkastning enn faktisk avkastning.

Sammenligning av P / E, EPS og inntjeningsutbytte

Spesielle hensyn

Et spørsmål som ofte oppstår med en aksje som betaler utbytte, er utbetalingsgraden, som oversettes til forholdet mellom utbytte som er utbetalt i prosent av EPS. Utbetalingsgraden er en viktig indikator på utbytte bærekraft. Hvis et selskap konsekvent utbetaler mer i utbytte enn det tjener i nettoinntekt, kan utbyttet være i fare på et tidspunkt. Mens en mindre streng definisjon av utbetalingsgraden bruker utbetalt utbytte i prosent av kontantstrøm per aksje, definerer vi utbyttebetalingsgrad i dette avsnittet som: utbytte per aksje (DPS) / EPS.

Utbytteutbyttet er et annet mål som ofte brukes for å måle en aksje potensiell avkastning. En aksje med utbytte på 4% og en mulig styrking av 6 prosent har en potensiell totalavkastning på 10%.

Utbytte Utbytte = Utbytte per aksje (DPS) / Pris

Siden utbetaling av utbytte = DPS / EPS, ved å dele telleren og nevneren med pris gir oss:

Utbytte for utbytte = (DPS / P) / (EPS / P) = Utbytte / Utbytte

La oss bruke Procter & Gamble Co for å illustrere dette konseptet. P&G stengte på $ 74, 05 29. mai 2018. Aksjen hadde en P / E på 19, 92, basert på etterfølgende 12-måneders EPS, og et utbytteutbytte (ttm) på 3, 94%.

P & Gs utbytteandel var derfor = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Husk at inntjeningsavkastning = 1 / (P / E-forhold)

Utbetalingsgraden kan også beregnes ved bare å dele DPS ($ 2, 87) med EPS ($ 3, 66) for det siste året. Imidlertid, i virkeligheten, krever denne beregningen en å kjenne de faktiske verdiene for utbytte per aksje og inntjening, som generelt er mindre kjent av investorer enn utbytteutbytte og P / E for en spesifikk aksje.

Så hvis en aksje med et utbytteutbytte på 5% handler til en P / E på 15 (noe som betyr at inntjeningsavkastningen er 6, 67%), er utbetalingsgraden omtrent 75%.

Hvordan kan Procter & Gamble's utbytte bærekraft sammenlignes med telekommunikasjonsleverandøren CenturyLink Inc, som hadde det høyeste utbytte av alle S&P 500-komponenter i mai 2018, på over 11%? Med en sluttkurs på $ 18, 22 hadde den et utbytte på 11, 68% og handlet til en P / E på 8, 25 (for et inntjeningsutbytte på 12, 12%). Med utbytteutbyttet rett under inntjeningsutbyttet, var utbytteutbyttet 96%.

Med andre ord, CenturyLinks utbytte kan være uholdbart fordi det var nesten lik EPS det siste året. Med dette i bakhodet, kan en investor som leter etter en aksje med høy grad av utbytteutholdbarhet, være bedre å velge Procter & Gamble.