På fysiske versus futures-støttede Bitcoin ETF-er

ET bitcoin-baserte børshandlede fond (ETF) er fortsatt det mest etterlengtede finansielle instrumentet i horisonten, mens investorene avventer en dom fra US Securities and Exchange Commission (SEC) i nærmeste fremtid. To ledende investeringsforvaltningsfirmaer, ProShares og VanEck (i samarbeid med finansielle tjenesteselskapet SolidX) er de fremste løperne i sine applikasjoner for bitcoin ETF-er. (Se også: Er Bitcoin ETF-er "nesten sikre"? )

ProShares, som har en av de største utvalgene av ETF-er, med mer enn 30 milliarder dollar i eiendeler, har to forslag til sin bitcoin-ETF og begge er basert på futureskontrakter for bitcoin. På den annen side er forslaget fra VanEck-SolidX basert på en fysisk støttet bitcoin ETF. Denne artikkelen ser på de viktigste forskjellene mellom de to typene tilbud.

Hvordan ETF-er fungerer?

La oss begynne med en rask grunner for å gjenskape hvordan ETF-er fungerer. ETF-er er en blanding av verdipapirfond og aksjer. En ETF tilbyr en god grad av diversifisering basert på den underliggende indeksen eller kurven med verdipapirer den sporer (som et verdipapirfond), og tilbyr bekvemmeligheten av å handle med sanntids prisendringer i tick-by-tick (som en aksje). ETF er lansert av investeringsforvaltningsselskaper og kapitalforvaltningsselskaper (AMC) som kjøper (eller selger) de underliggende verdipapirene basert på tilbud og etterspørsel. Disse AMC-ene oppretter og selger deretter ETF-aksjer (noen ganger kalt enheter) til investorer, og prisen på disse aksjene gjenspeiler endringene i prisen på de underliggende eiendelene da AMC har den underliggende kurven med verdipapirer i en gitt andel. Det kan være mindre forskjeller i priser på grunn av sporingsfeilen, som står for transaksjonskostnader og administrasjonsgebyr. ETF-verdipapirer tillater en praktisk måte for vanlige investorer å eie en godt diversifisert portefølje av verdipapirer med en enkelt ETF-eierandel.

En ETF-investor bør merke seg at å kjøpe en andel av en ETF innebærer at de ikke faktisk eier den underliggende verdipapiren (eller kurven med verdipapirer), men at de eier en del av det samlede fondet til AMC. (Se også: Et indre blikk på ETF Construction .)

Når det gjelder en bitcoin ETF, vil prisen gjenspeile de bitcoin-tilknyttede eierandelene til den tilsvarende AMC.

Hvordan fysisk støttet Bitcoin ETF-er fungerer

I tilfelle av en fysisk støttet bitcoin ETF, vil investeringsforvaltningsfirmaet kjøpe de faktiske bitcoinsene og opprette aksjer i mindre størrelse, som deretter kan selges, omsettes og innløses på børser. Forvaltningsforetaket vil være ansvarlig for å kjøpe eller selge de nødvendige bitcoins, sikkert lagre dem og vedlikeholde de private nøklene til lommebøkene eller hvelvene. (Se også: Hva er Cryptocurrency forvaringsløsninger? )

Vanlige investorer vil ganske enkelt holde bitcoin ETF-aksjene i sin dematkonto som ligner på å ha en felles andel i et børsnotert selskap. Prisen på disse bitcoin ETF-aksjene vil fortsette å endre seg for å gjenspeile prisen på bitcoin. Teoretisk sett, hvis bitcoinprisen endres med 1, 5% på en time, kan også prisen på fysisk støttet bitcoin ETF forventes å bevege seg i samme størrelsesorden og i samme oppadgående retning (og omvendt). Slike fysiske støttede bitcoin ETF-er er bedre for investorer som ønsker å ta eksponering i bitcoins uten å faktisk ha dem.

Hvordan Futures-Backed Bitcoin ETF-er fungerer

En futures-støttet bitcoin ETF vil basere aksjene i fondet ved å ta posisjoner i bitcoin futureskontrakter i stedet for å holde ekte bitcoins. Siden futures er spekulative instrumenter som kan handle til en premie eller med en rabatt, er det mulig at aksjekursen på en futures-støttet bitcoin ETF kan avvike i større grad sammenlignet med de faktiske bitcoin-kursene. For eksempel, hvis prisen på bitcoin har steget med 1, 5%, men prisen på bitcoin-futures handler med en rabatt på 2%, er det mulig å se prisen på futures-støttede ETF-enheter for bitcoin gå ned. Mens slike trekk kan tilby lønnsomme muligheter for aktive handelsmenn, risikerer de å bli rammet med tap når de blir fanget på feil side av handelen.

Siden investeringsforvaltningsselskaper som driver slike futures-støttede bitcoin ETF-er bare har en bitcoin-basert derivat sikkerhet, trenger de ikke å bekymre seg for tyverier og hacks ofte forbundet med cryptocurrency-beholdninger. Selv om slike fremtidsstøttede ETF-er sparer på kostnader for sikker lagring og ikke risikerer hacking og tyverier av faktiske bitcoins, blir disse fordelene delvis ugyldig ved å omsette overhead. Siden futures kontrakter har utløpsdatoer, trenger slike ETF-er å overføre sine underliggende futuresbeholdninger. Det innebærer ofte å kjøpe futures til høye priser tidligere i måneden (e) og selge dem senere rundt utløpsdatoen til relativt lave priser. Slike obligatoriske gjennomføringer reduserer ikke bare gevinstpotensialet på grunn av de ovennevnte prisgapene, men øker også kostnadene for driften på grunn av de vanlige transaksjonene som kreves.

Hvorfor markedet foretrekker fremtidssikrede Bitcoin ETF-er

Fra august 2018 er det 10 bitcoin-relaterte fond i påvente av SEC-gjennomgang, og beslutningene forfaller i løpet av de neste to månedene, ifølge CoinDesk. Interessant er det bare en av dem (av VanEck-SolidX) som er en fysisk støttet bitcoin ETF og resterende ni er futuresbacked. Det indikerer at AMCs setter større innsats i å sikre godkjenning for fremtidsstøttede tilbud sammenlignet med godkjenning for tilbud om fysisk støtte.

Daniel Masters, utøvende styreleder for CoinShares, tilskriver dette kravet til sikker lagring av cryptocurrencies, " Inntil store institusjoner har lagt navn til cryptocurrency forvaring, tror jeg ikke en fysisk ETF kan eksistere i USA ... Jeg tror Enhver futures med støtte fra ETF i USA har nå en langt større sjanse for å bli godkjent. "

Ikke rart at ledende verdipapirforetak ser nå på et stort marked for forvaringstjenester med cryptocurrency. (Se også: Goldman Sachs planlegger en Crypto Custody Service .)

Bunnlinjen

Ethvert forsøk på å høste fortjeneste fra en økonomisk sikkerhet bygget oppå andre verdipapirer krever en klar forståelse før interesserte investorer hopper inn med sine hardt opptjente penger. Mens SEC-avgjørelser snart forventes, kan det ta tid for investorer å bli vant til forskjellige potensielle ETF-tilbud fra bitcoin.

Investering i cryptocururrency og initial Coin Offering ("ICOs") er svært risikabelt og spekulativt, og denne artikkelen er ikke en anbefaling fra Investopedia eller forfatteren om å investere i cryptocururrency eller ICOs. Siden hver enkeltes situasjon er unik, bør en kvalifisert profesjonell alltid konsulteres før økonomiske beslutninger tas. Investopedia fremsetter ingen garantier eller garantier for nøyaktigheten eller aktualiteten til informasjonen i dette dokumentet. Fra datoen for denne artikkelen ble skrevet, eier forfatteren ingen cryptocururrency.