Langsiktig kapitalstyring (LTCM)
Long-Term Capital Management (LTCM) var et stort hedgefond ledet av nobelprisvinnende økonomer og anerkjente Wall Street-handelsmenn. Selskapet var svært vellykket fra 1994-1998, og tiltrekker seg mer enn 1 milliard dollar av investeringskapital med løftet om en arbitrage-strategi som kunne dra nytte av midlertidige endringer i markedsatferd og teoretisk sett redusere risikonivået til null.
Men fondet kollapset nesten det globale finanssystemet i 1998. Dette skyldtes LTCMs meget utnyttede handelsstrategier som ikke klarte å panorere seg. Til syvende og sist måtte LTCM reddes ut av et konsortium av Wall Street-banker for å forhindre systemisk smitte.
[Fast Fact: LTCM ble dannet i 1993 og ble grunnlagt av den anerkjente Salomon Brothers obligasjonshandler John Meriwether sammen med Nobelprisvinnende Myron Scholes av Black-Scholes-modellen.]
Forstå langsiktig kapitalstyring
LTCM startet med drøyt 1 milliard dollar i begynnelsesmidler og fokuserte på obligasjonshandel. Handelsstrategien til fondet var å gjøre konvergensfag, som innebærer å dra nytte av arbitrage mellom verdipapirer. Disse verdipapirene er feil priset i forhold til hverandre på handelstidspunktet.
Et eksempel på arbitragehandel ville være en endring i rentene som ennå ikke er reflektert tilstrekkelig i verdipapirpriser. Dette kan åpne muligheter for å handle slike verdipapirer til verdier, annerledes enn hva de snart vil bli, når de nye kursene er priset. LTCM behandlet også renteswapper, som innebærer utveksling av en serie fremtidige rentebetalinger for en annen, basert på en spesifisert hovedstol, blant to motparter. Ofte består renteswapper av å endre en fast rente for en flytende rente eller omvendt, for å minimere eksponeringen for generelle rentesvingninger.
På grunn av den lille spredningen i arbitrage-muligheter, måtte LTCM utnytte seg høyt for å tjene penger. På fondets høydepunkt i 1998 hadde LTCM cirka 5 milliarder dollar i eiendeler, kontrollert over 100 milliarder dollar og hadde stillinger, hvis samlede verdi var over en billion dollar. På det tidspunktet hadde LTCM også lånt mer enn 120 milliarder dollar i eiendeler.
Da Russland misligholdte sin gjeld i august 1998, hadde LTCM en betydelig posisjon i russiske statsobligasjoner (kjent av forkortelsen GKO). Til tross for tapet av hundrevis av millioner av dollar per dag, anbefalte LTCMs datamodeller at de innehar sine posisjoner. Da tapene nærmet seg 4 milliarder dollar, fryktet den føderale regjeringen i USA at den forestående kollapsen av LTCM ville bære en større finanskrise og orkestrerte en redning for å roe markedene. Et lånefond på 3, 65 milliarder dollar ble opprettet, som gjorde LTCM i stand til å overleve markedsvolatiliteten og avvikle på en ordnet måte tidlig i 2000.
Viktige takeaways
- Long-Term Capital Management (LTCM) var et stort hedgefond ledet av nobelprisvinnende økonomer og anerkjente Wall Street-handelsmenn.
- Selskapet var svært vellykket fra 1994-1998, og tiltrekker seg mer enn 1 milliard dollar av investeringskapital med løftet om en arbitrage-strategi som kunne dra nytte av midlertidige endringer i markedsatferd og teoretisk sett redusere risikonivået til null.
- Fondet kollapset nesten det globale finanssystemet i 1998 på grunn av LTCMs meget utnyttede handelsstrategier, som ikke klarte å panorere seg. Til syvende og sist måtte LTCM reddes ut av et konsortium av Wall Street-banker for å forhindre systemisk smitte.
Undergangen til langsiktig kapitalstyring
På grunn av Long Term Capital Managements meget utnyttede karakter, kombinert med en finanskrise i Russland (dvs. mislighold av statsobligasjoner), fikk LTCM store tap og sto i fare for mislighold av egne lån. Dette gjorde det vanskelig for LTCM å kutte tapene i sine posisjoner. LTCM hadde enorme posisjoner, til sammen omtrent 5% av det totale globale rentemarkedet, og hadde lånt enorme mengder penger for å finansiere disse gearede handlene.
Hvis LTCM hadde gått i mislighold, ville det ha utløst en global finanskrise på grunn av de enorme avskrivningene kreditorene ville ha måttet gjøre. I september 1998 ble fondet, som fortsatte å opprettholde tap, reddet ut ved hjelp av Federal Reserve. Da overtok kreditorene, og en systematisk nedbrytning av markedet ble forhindret.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.