Profitter på nøytral handel med Position-Delta

De fleste nybegynnede opsjonshandlere klarer ikke helt å forstå hvordan volatilitet kan påvirke prisen på opsjoner og hvordan volatiliteten best fanges opp og blir til fortjeneste. Ettersom de fleste nybegynnere er kjøpere av opsjoner, går de glipp av sjansen til å tjene på fall i høy volatilitet, noe som kan gjøres ved å konstruere et nøytralt posisjonsdelta. (Se også: Alternativer for nybegynnere. )

Denne artikkelen ser på en delta-nøytral tilnærming til handelsopsjoner som kan gi overskudd fra en nedgang i underforstått volatilitet (IV) selv uten bevegelse av den underliggende eiendelen. (Se også: Strategier for handel med alternativer: Forstå posisjon Delta

Korter Vega

Posisjon-delta-tilnærmingen presentert her er en som får kort vega når IV er høy. Kortering av vega med høy IV gir en delta-strategi med nøytral posisjon muligheten til å tjene på en nedgang i IV, som raskt kan oppstå fra ekstreme nivåer. Hvis volatiliteten stiger enda høyere, vil selvfølgelig posisjonen tape penger. Som regel er det derfor best å etablere korte vega-delta-nøytrale stillinger når implisitt volatilitet er på nivåer som er i 90-persentil-rangeringen (basert på seks års tidligere historie med IV). Denne regelen vil ikke garantere en forebygging mot å tape, men den gir en statistisk forkant når handel siden IV til slutt vil vende tilbake til det historiske middelet, selv om det kan gå høyere først. (Se også: ABCs of Option Volatility .)

Strategien presentert nedenfor ligner på en omvendt kalenderspredning (en diagonal omvendt kalenderspredning), men har et nøytralt delta etablert ved først å nøytralisere gamma og deretter justere posisjonen til deltautral. Husk at alle viktige trekk i det underliggende vil endre nøytraliteten utover områdene som er spesifisert nedenfor (se figur 1). Når det er sagt, tillater denne tilnærmingen et mye større utvalg av priser på det underliggende som det er en omtrentlig nøytralitet overfor delta, noe som tillater den næringsdrivende å vente på et potensielt overskudd fra et eventuelt fall i IV. (Se også: En opsjonsstrategi for handelsmarked .)

S&P Reverse Diagonal Calendar Spread

La oss se på et eksempel for å illustrere poenget vårt. Nedenfor er gevinst / tap-funksjonen for denne strategien. Med futures juni S&P 500 på 875, vil vi selge fire 875 samtaler, og kjøpe fire 950 samtaler. Måten vi velger streik på er som følger: Vi selger penger til pengene for fjernmånedene og kjøper en høyere streik av de nærmeste månedene som har et matchende gamma. I dette tilfellet er gammaen nesten identisk for begge streikene. Vi bruker en fireparti fordi posisjonsdeltaet for hver spredning er omtrent negativt delta, -0, 25, som utgjør -1, 0 hvis vi gjør det fire ganger.

Med et delta med negativ stilling (-1.0), vil vi nå kjøpe en futures i juni for å nøytralisere denne posisjonsdeltaet, og etterlater et nesten perfekt nøytralt gamma og nøytralt delta. Følgende overskuddsdiagram ble opprettet ved å bruke OptionVue 5 Options Analysis Software for å illustrere denne strategien.

Figur 1: Posisjon-delta nøytral. T + 27-resultat / tomten er uthevet i rødt. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og gebyrer, som kan variere fra megler til megler. Dette diagrammet ble opprettet ved å bruke OptionVue.

Som du kan se fra figur 1, er T + 27-strekstreken (nederste tomt til venstre for den vertikale prismarkøren) nesten en perfekt hekk helt ned til 825 og hvor som helst på oppsiden (indikert av den øvre tomten til høyre for vertikal prismarkør), som sees skrånende litt høyere etter hvert som prisen beveger seg opp til 949-50. Det underliggende er indikert med den vertikale markøren på 875. Vær imidlertid oppmerksom på at denne nøytraliteten vil endre seg når tiden går over en måned inn i handelen, og dette kan sees i de andre bindestrekene og langs den solide gevinst / tap-linjen ( som viser gevinster og tap ved utløpet).

Venter på kollapsen

Intensjonen her er å holde seg nøytral i en måned og deretter se etter en kollaps i volatilitet, på hvilket tidspunkt handelen kan stenges. En tidsramme bør utpekes, som i dette tilfellet er 27 dager, for å ha en "kausjon" -plan. Du kan alltid etablere en posisjon igjen med nye streik og måneder hvis volatiliteten forblir høy. Oppsiden her har en svak positiv deltaforskjell og ulemper bare motsatt. La oss se på hva som skjer med fall i volatilitet.

På tidspunktet for denne handelen var implisitt volatilitet på futuresalternativene til S&P 500 på 90-prosent-rangering, så vi har et veldig høyt volatilitetsnivå å selge. Hva skjer hvis vi opplever et fall i underforstått volatilitet fra det historiske gjennomsnittet ">

Figur 2: Fortjeneste fra et fall på 10 prosentpoeng implisitt volatilitet. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og gebyrer, som kan variere fra megler til megler. Dette diagrammet ble opprettet ved å bruke OptionVue

Fortjenesten

I figur 2 over er den nedre plott T + 27-plottet fra figur 1, som viser nær delta-nøytralitet over et bredt spekter av priser for det underliggende. Men se på hva som skjer med fallet i underforstått volatilitet fra et seks år historisk gjennomsnitt. For enhver pris på det underliggende har vi et betydelig overskudd i et bredt prisklasse, omtrent mellom $ 6 000 og $ 15 000 hvis vi er mellom prisene på 825 og 950. Faktisk, hvis diagrammet var større, ville det vist et overskudd helt ned til under 750 og et gevinstpotensial hvor som helst på oppsiden innenfor T + 27-tidsrammen.

Netto-marginkravene for å etablere denne handelen vil være omtrent $ 7 500 dollar og ville ikke endre seg for mye så lenge posisjonsdelta forblir nær nøytralitet og volatiliteten ikke fortsetter å stige. Hvis underforstått volatilitet fortsetter å øke, er det mulig å lide tap, så det er alltid bra å ha en kausjonsplan, et dollartapbeløp eller et forhåndsbestemt begrenset antall dager som skal forbli i handelen. (Se også: 9 triks av den vellykkede handelsmann .)

Bunnlinjen

Denne avanserte strategien for å fange frem høye implisitte S & P-futuresalternativer ved å konstruere en omvendt diagonal kalenderspredning kan brukes på ethvert marked hvis de samme forholdene kan bli funnet. Handelen vinner fra et fall i volatilitet selv uten bevegelse av det underliggende; Imidlertid er det gevinstpotensial oppad hvis det underliggende rally. Men når theta jobber mot deg, vil tidens gang resultere i gradvise tap hvis alle andre ting forblir de samme. Husk å bruke dollar-tap ledelse eller stopp tid med denne strategien. (Se også: Futures .)