Omvendt konvertering
En omvendt konvertering er en form for arbitrage som gjør det mulig for opsjonshandlere å tjene på et overpriset salgsopsjon uansett hva det underliggende gjør. Handelen består i å selge et put og kjøpe en samtale for å skape en syntetisk lang posisjon mens du korter den underliggende aksjen. Så lenge salg og samtale har samme underliggende strykpris og utløpsdato, vil den syntetiske lange posisjonen ha samme risiko / avkastningsprofil som eierskap til et tilsvarende beløp av underliggende aksje. Dette betyr at handelen (kort aksje og syntetisk lang aksje med opsjoner) er sikret, og overskuddet kommer bare fra feilprising av opsjonspremier.
Viktige takeaways
- En omvendt konvertering er en arbitragesituasjon i opsjonsmarkedet der et salg er overpriset eller en samtale underpriset (relativt til salget), noe som resulterer i en fortjeneste for den næringsdrivende uansett hva det underliggende gjør.
- Den omvendte konverteringen opprettes ved å kortslutte det underliggende, kjøpe en samtale og selge et put. Samtalen og utsendelsen har den samme streikprisen og utløpet.
- Et salgsalternativ er vanligvis billigere, ikke dyrere enn det tilsvarende samtalealternativet. Derfor er det sjelden å finne en omvendt konvertering.
Forstå omvendt konvertering
En omvendt konvertering er en form for arbitrage som gjør det mulig for handelsmenn å dra nytte av situasjoner der putten blir overpriset ved å selge et put, kjøpe en samtale og kortslute den underliggende aksjen. Samtalen dekker den korte aksjen hvis den stiger over strykprisen og puten dekkes av den kortslåtte aksjen hvis aksjekursen er mindre enn strykprisen. Overskuddet når du setter i gang disse stillingene er den teoretiske arbitragegevinsten fra stillingen som kommer fra den overprisede salgsopsjonen.
Omvendt konvertering-arbitrage er en type parter for tilbakekalling, som sier at salgs- og kjøpsopsjonsposisjoner bør være omtrent like når de er parret med henholdsvis den underliggende aksjen og T-regningen.
For å illustrere dette konseptet, bør du vurdere to scenarier:
- En næringsdrivende som kjøper ett samtalealternativ med en anslagskurs på $ 100 og en T-regning med en pålydende verdi av $ 10.000 som forfaller på samtalenes utløpsdato, vil alltid ha en minimum porteføljeverdi lik $ 10.000.
- En næringsdrivende som kjøper en salgsopsjon med en anskaffelseskurs på $ 100 og $ 10.000 i aksje vil alltid ha en minimumsverdi lik strykprisen for salgsopsjonen.
Siden det er usannsynlig at handelsmenn vil ha innvirkning på renten, utnytter arbitrageurs av dynamikken i opsjonsprisene for å sikre at salgs- og anropsverdiene tilsvarer en gitt eiendel. Faktisk er setet-paritetsteoremet sentralt i å bestemme den teoretiske prisen på et salgsalternativ ved bruk av Black-Scholes-modellen.
Eksempel på omvendt konvertering
I en typisk omvendt konverteringstransaksjon eller -strategi selger en næringsdrivende aksjer og sikrer denne posisjonen ved å kjøpe sin samtale og selge puten. Hvorvidt den næringsdrivende tjener penger, avhenger av låneutgiftene til den kortslåtte aksjen og salgs- og salgspremiene. Alt dette kan gi en avkastning som er bedre enn handel med pengemarkeder med lav risiko, og det er her kapitalen deres sannsynligvis vil bli parkert hvis de ikke finner verdige handler.
Anta at det er juni og en handelsmann ser en overpriset oktober satt i Apple Inc. (AAPL).
Aksjen handler for øyeblikket til $ 190, og dermed korter de 100 aksjer. De kjøper en samtale på $ 190 og korte en $ 190 dollar.
Samtalen koster $ 13, 10, mens puten handles for $ 15. Dette er en sjelden situasjon siden det vanligvis koster mindre kostnader enn tilsvarende samtaler.
Uansett hva som skjer, gir den næringsdrivende en fortjeneste på $ 190 ($ 15 - $ 13.10 = $ 1.90 x 100 aksjer), minus provisjoner.
Slik kan scenariene spille ut. Den næringsdrivende mottar innledningsvis $ 19.000 fra aksjeskortsalget, samt $ 1.500 fra salget av puten. De betaler 1.310 dollar for samtalen. Derfor er nettotilførselen deres 19.190 dollar.
Anta at Apple faller til $ 170 i løpet av alternativets levetid. Samtalen utløper verdiløs, den korte aksjen tildeles fordi puttskjøperen er i pengene. Den næringsdrivende gir aksjene til $ 190 og koster $ 19.000. En annen måte å se på det er at salget taper $ 2.000 mens den korte aksjen tjener $ 2.000. De to varene går ut til en streikpris på $ 190, noe som tilsvarer $ 19.000 på en en-kontrakt (100 aksjer) stilling.
Hvis prisen på Apple stiger til $ 200, utløper salgsopsjonen ubrukelig, er den korte posisjonen dekket til en pris på $ 20 000 ($ 200 x 100 aksjer), men samtalen er verdt $ 1000 ($ 200 - $ 190 x 100 aksjer), netting den handelsmann 19.000 dollar i kostnader.
I begge tilfeller betaler den næringsdrivende $ 19 000 for å gå ut av stillingen, men deres første tilstrømning var $ 19, 190. Overskuddet deres, enten Apple stiger eller faller, er 190 dollar. Dette er grunnen til at dette er en arbitragehandel.
Lånekostnader og provisjoner er ekskludert i eksemplet ovenfor for enkelhets skyld, men er en viktig faktor i den virkelige verden. Tenk for eksempel at hvis det koster $ 10 i provisjoner per handel, vil det koste $ 30 å sette i gang de tre nødvendige stillingene. Kostnaden for å forlate vil avhenge av om opsjonene blir utøvd eller om stillingene forlates før utløpet. I begge tilfeller vil det være merkostnader å forlate handelen, pluss låneutgiftene på den kortslåtte aksjen.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.