Halerisiko
Halerisiko er en form for porteføljerisiko som oppstår når muligheten for at en investering vil flytte mer enn tre standardavvik fra gjennomsnittet er større enn det som vises ved en normalfordeling. Halsrisiko inkluderer hendelser som har en liten sannsynlighet for å oppstå, og som oppstår i begge ender av en normal fordelingskurve.
Forstå halerisiko
Tradisjonelle porteføljestrategier følger vanligvis ideen om at markedsavkastning følger en normal distribusjon. Imidlertid antyder konseptet med halerisiko at fordelingen av avkastning ikke er normal, men skjev og har fetere haler. Fetthalene indikerer at det er en sannsynlighet, som kan være liten, for at en investering vil bevege seg utover tre standardavvik. Distribusjoner som er preget av fete haler blir ofte sett når man ser på hedgefondets avkastning, for eksempel.
Viktige takeaways
- Halerisiko er sjansen for at tap oppstår på grunn av en sjelden hendelse, som forutsagt av en sannsynlighetsfordeling.
- Generelt anses en kortsiktig flytting av mer enn tre standardavvik for å påvise halerisiko.
- Mens halerisiko teknisk refererer til både venstre og høyre haler, er folk mest opptatt av tap (venstre hale).
- Halehendelser har hatt eksperter som stiller spørsmål ved den sanne sannsynlighetsfordelingen for avkastning for investerbare eiendeler.
Normale fordelinger og avkastning av eiendeler
Når en portefølje av investeringer settes sammen, antas det at fordelingen av avkastning vil følge en normal fordeling. Under denne forutsetningen er sannsynligheten for at avkastning vil bevege seg mellom gjennomsnittet og tre standardavvik, enten positive eller negative, omtrent 99, 7%. Dette betyr at sannsynligheten for at avkastning beveger seg mer enn tre standardavvik utover gjennomsnittet er 0, 3%. Antagelsen om at markedsavkastning følger en normal fordeling er nøkkelen til mange økonomiske modeller, for eksempel Harry Markowitz 'moderne porteføljeteori (MPT) og Black-Scholes Merton-prisfastsettelsesmodellen. Imidlertid gjenspeiler denne antagelsen ikke riktig markedsavkastning, og halehendelser har stor innvirkning på markedsavkastningen.
Halsrisiko fremheves i Nassim Talebs mest solgte økonomiske bok The Black Swan.
Andre distribusjoner og deres haler
Aksjemarkedets avkastning har en tendens til å følge en normal fordeling som har overflødig kurtose. Kurtosis er et statistisk mål som indikerer om observerte data følger en tung eller lett halefordeling i forhold til normalfordelingen. Normaldistribusjonskurven har en kurtose lik tre, og hvis en sikkerhet følger en fordeling med kurtose større enn tre, sies det å ha fetthaler. En leptokurtisk distribusjon, eller tung halefordeling, skildrer situasjoner der ekstreme utfall har forekommet mer enn forventet. Derfor har verdipapirer som følger denne distribusjonen opplevd avkastning som har overskredet tre standardavvik utover gjennomsnittet mer enn 0, 3% av de observerte utfallene.
Sikring mot halerisiko
Selv om halehendelser som påvirker porteføljer negativt er sjeldne, kan de ha stor negativ avkastning. Derfor bør investorene sikre seg mot disse hendelsene. Sikring mot halerisiko har som mål å øke avkastningen på lang sikt, men investorer må påta seg kortsiktige kostnader. Investorer kan se ut til å diversifisere porteføljene sine for å sikre seg mot halerisiko. For eksempel, hvis en investor er lange børshandlede fond (ETF) som sporer Standard & Poor's 500-indeksen (S&P 500), kan investoren sikre seg mot halerisiko ved å kjøpe derivater på Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index, som er omvendt korrelert med S&P 500.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.