Verdsetter oppstart Ventures

Verdivurdering av virksomheten er aldri grei - for noe selskap. For oppstart med lite eller ingen inntekter eller fortjeneste og fremtidige futures er jobben med å tildele en verdsettelse vanskelig. For modne, børsnoterte virksomheter med jevn inntekt og inntjening, er det normalt et spørsmål om å verdsette dem som en multiplum av inntektene før renter, skatter, avskrivninger og amortiseringer (EBITDA) eller basert på andre bransjespesifikke multipler. Men det er mye vanskeligere å verdsette en ny satsing som ikke er børsnotert og kan være år unna salg.

Hvis du prøver å skaffe kapital til oppstartsselskapet ditt, eller du tenker å sette penger i ett, er det viktig å bestemme selskapets verdi.

Kostnader til Duplicate

Som navnet tilsier, innebærer denne tilnærmingen å beregne hvor mye det vil koste å bygge et annet selskap akkurat som det fra bunnen av. Tanken er at en smart investor ikke ville betale mer enn det ville koste å duplisere. Denne tilnærmingen vil ofte se på de fysiske eiendelene for å bestemme virkelig markedsverdi.

Kostnaden for å duplisere en programvarevirksomhet kan for eksempel regnes som den totale kostnaden for programmeringstid som er gått til å utforme programvaren. For en høyteknologisk oppstart kan det være kostnadene til dags dato for forskning og utvikling, patentsikring, prototyputvikling. Kostnad-til-duplikat-tilnærmingen blir ofte sett på som et utgangspunkt for å verdsette startups, siden den er ganske objektiv. Tross alt er det basert på verifiserbare, historiske utgiftsregistre.

Det store problemet med denne tilnærmingen - og selskapets grunnleggere vil absolutt være enige her - er at den ikke gjenspeiler selskapets fremtidige potensial for å generere salg, fortjeneste og avkastning på investeringen. Dessuten fanger ikke kostnad-til-duplikat-tilnærmingen ikke immaterielle eiendeler, som merkeverdi, som foretaket kan ha selv i et tidlig utviklingsstadium. Fordi det generelt undervurderer venturens verdi, blir det ofte brukt som et "lowball" estimat av selskapets verdi. Selskapets fysiske infrastruktur og utstyr kan bare være en liten komponent av den faktiske nettoverdien når forhold og intellektuell kapital danner grunnlaget for firmaet.

Hvordan oppstartssatser verdsettes

Markedsmultipel

Risikokapitalinvestorer liker denne tilnærmingen, da det gir dem en ganske god indikasjon på hva markedet er villig til å betale for et selskap. I utgangspunktet verdsetter markedet flere tilnærminger selskapet mot nylige anskaffelser av lignende selskaper i markedet.

La oss si at mobilapplikasjonsselskaper selger for fem ganger salg. Når du vet hva ekte investorer er villige til å betale for mobil programvare, kan du bruke en fem ganger multippel som grunnlag for å verdsette mobilapp-satsingen mens du justerer multiplumet opp eller ned til faktor for forskjellige egenskaper. Hvis mobilprogramvarefirmaet ditt, for eksempel, var i et tidligere utviklingsstadium enn andre sammenlignbare virksomheter, ville det sannsynligvis hente et lavere multippel enn fem, gitt at investorene tar større risiko.

For å verdsette et firma i begynnelsen, må det fastsettes omfattende prognoser for å vurdere hva salget eller inntekten til virksomheten vil være når den er i modne driftsstadier. Tilbyder av kapital vil ofte gi midler til virksomheter når de tror på produktets og forretningsmodellen til firmaet, selv før det gir inntekter. Mens mange etablerte selskaper verdsettes basert på inntjening, må verdien av oppstart ofte bestemmes basert på inntektsmultipler.

Markedsmultiplikt tilnærming leverer uten tvil verdimessige estimater som kommer i nærheten av hva investorene er villige til å betale. Dessverre er det en det er et problem: sammenlignbare markedstransaksjoner kan være veldig vanskelig å finne. Det er ikke alltid like lett å finne selskaper som har nær sammenligning, spesielt i oppstartsmarkedet. Avtalevilkår holdes ofte under innpakning av unoterte selskaper på et tidlig tidspunkt - de som sannsynligvis representerer den nærmeste sammenligningen.

Nedsatte kontantstrømmer (DCF)

For de fleste nystartede selskaper, spesielt de som ennå ikke har begynt å generere inntekter, hviler mesteparten av verdien på fremtidig potensial. Diskontert kontantstrømanalyse representerer da en viktig verdsettelsesmetode. DCF innebærer å forutsi hvor mye kontantstrøm selskapet vil produsere i fremtiden, og deretter bruke en forventet avkastning på investeringen, og beregne hvor mye den kontantstrømmen er verdt. En høyere diskonteringsrate brukes typisk på oppstart, da det er en høy risiko for at selskapet uunngåelig ikke klarer å generere bærekraftige kontantstrømmer.

Problemet med DCF er kvaliteten på DCF avhenger av analytikernes evne til å forutsi fremtidige markedsforhold og gjøre gode forutsetninger om langsiktige vekstrater. I mange tilfeller blir det å gjette salg og inntekter utover noen få år bli et gjetningsspill. Dessuten er verdien som DCF-modeller genererer svært følsom for forventet avkastning som brukes til å neddiskontere kontantstrømmer. Så DCF må brukes med stor omhu.

Verdsettelse etter etappe

Til slutt er det metoden for verdsettelse av utviklingsstadiet, som ofte brukes av engleinvestorer og venturekapitalfirmaer for raskt å komme frem til et grovt og klart utvalg av selskapets verdi. Slike "tommelfingerregel" -verdier settes vanligvis av investorene, avhengig av venturens fase av kommersiell utvikling. Jo lenger selskapet har kommet frem langs utviklingsveien, jo lavere er selskapets risiko og desto høyere er verdien. En verdsettelsesmodell kan se slik ut:

Igjen vil de spesielle verdiområdene variere, avhengig av selskapet og selvfølgelig investoren. Men med all sannsynlighet vil oppstartsbedrifter som ikke har noe mer enn en forretningsplan sannsynligvis få de laveste verdivurderingene fra alle investorer. Når selskapet lykkes med å møte utviklingsmilepæler, vil investorer være villige til å sette en høyere verdi.

Mange private equity-selskaper vil bruke en tilnærming der de gir ekstra finansiering når firmaet når en gitt milepæl. Den første finansieringsrunden kan for eksempel være rettet mot å gi lønn for de ansatte for å utvikle et produkt. Når produktet har vist seg å være vellykket, gis en påfølgende finansieringsrunde til masseproduksjon og markedsføring av oppfinnelsen.

Konklusjon

Det er ekstremt vanskelig å bestemme den nøyaktige verdien av et selskap mens det er i sin barndom, ettersom suksessen eller fiaskoen fortsatt er usikker. Det er et ordtak om at oppstart verdsettelse er mer en kunst enn en vitenskap. Det er mye sannhet. Imidlertid har de tilnærmingene vi har sett, bidra til å gjøre kunsten litt mer vitenskapelig.