Volatilitetsindeksen: Reading Market Sentiment

Chicago Board of Options Exchange (CBOE) oppretter og sporer en indeks kjent som Volatility Index (VIX), som er basert på den underforståtte volatiliteten til S&P 500 Index-opsjoner. Denne artikkelen vil undersøke hvordan VIX brukes som en motsatt markedsindikator, hvordan institusjonell følelse kan måles av VIX og hvorfor en forståelse av VIX har en tendens til å favorisere lange og korte setninger. (For en omfattende oversikt over alternativer, se vår veiledning om grunnleggende alternativer. )

Måling av markedsførere
Investorer har forsøkt å måle og følge store markedsaktører og institusjoner i aksjemarkedene i mer enn 100 år. Å følge strømmen av midler fra disse gigantiske rørledningene kan være et viktig element i suksess for investeringer. Tradisjonelt ser mindre investorer ut for å se hvor institusjoner akkumulerer eller deler ut aksjer og prøver å bruke mindre skala for å hoppe foran kjølvannet - å overvåke VIX handler ikke så mye om institusjoner som kjøper og selger aksjer, men om institusjoner prøver å sikre seg porteføljene deres. Det er viktig å huske at disse store markedsførerne er som havforinger - de trenger god tid og vann for å endre retning. Hvis institusjoner tror markedet er i ferd med å bli bearish, kan de ikke raskt laste ut aksjen; i stedet kjøper de putter og / eller selger opsjonskontrakter for å oppveie noen av de forventede tapene.

VIX hjelper til med å overvåke disse institusjonene fordi den fungerer både som et mål på tilbud og etterspørsel etter opsjoner så vel som et salg / samtale-forhold. En opsjonskontrakt kan bestå av egenverdi og ekstern verdi. Intrinsic value er hvor mye aksjekapital som bidrar til opsjonspremien, mens ekstern verdi er beløpet som er betalt over aksjekursens pris. Extrinsic verdi består av faktorer som tidsverdi, som er premiebeløpet som blir betalt til utløpet, og underforstått volatilitet, som er hvor mye mer eller mindre en opsjonspremie sveller eller krymper, avhengig av tilbud og etterspørsel etter opsjoner.

Som tidligere nevnt, er VIX den underforståtte volatiliteten til S&P 500 Index-opsjonene. Disse alternativene bruker så høye strykpriser og premiene er så dyre at svært få detaljinvestorer er villige til å bruke dem. Normalt vil opsjonsinvestorer velge en rimeligere erstatning som et alternativ på Spyders 'SPY, som er et børshandlet fond (ETF) som sporer S&P 500. Hvis institusjoner er bearish, vil de sannsynligvis kjøpe putter som en form av porteføljeforsikring. VIX stiger som et resultat av økt etterspørsel etter salg, men sveller også fordi salgsopsjonenes etterspørselsøkning vil føre til at den underforståtte volatiliteten øker. Som en hvilken som helst knapphetstid for ethvert produkt, vil prisen bevege seg høyere fordi etterspørselen drastisk overgår tilbudet.

Mantra Maxims
En av de tidligste mantasinvestorene vil lære i forhold til VIX er "Når VIX er høy, er det på tide å kjøpe. Når VIX er lav, se nedenfor!" Figur 1 prøver å identifisere forskjellige støtte- og motstandsområder som har eksistert gjennom VIXs historie, som dateres tilbake til opprettelsen i 1997. Legg merke til hvordan VIX etablerte et støtteområde nær 19-punkts nivå tidlig i sin eksistens og kom tilbake til det i tidligere år. Støtte- og motstandsområder har dannet seg over tid, selv i det trendende markedet 2003-2005. Når VIX når motstandsnivået, blir det ansett som høyt og er et signal om å kjøpe aksjer - spesielt de som gjenspeiler S&P 500. Støttestopp indikerer markedstopper og advarer om en potensiell nedtur i S&P 500. (Se nærmere på støtte og motstandskonsepter i Support & Resistance Basics. )

Figur 1 - VIX-historien om høy / lav historie

Kanskje er den viktigste godbit til å hente fra figur 1 den elastiske egenskapen til underforstått volatilitet. En rask analyse av diagrammet viser at VIX spretter mellom et område på omtrent 18-35 mesteparten av tiden, men har outliers så lave som 10 og så høye som 85. Generelt sett vender VIX til slutt tilbake til gjennomsnittet. Det er nyttig å forstå denne egenskapen - akkurat som VIXs motsatte karakter kan hjelpe investorer til å ta bedre beslutninger. Selv etter den ekstreme baisheten i 2008-2009, flyttet VIX seg tilbake innenfor sitt normale område.

Optimalisering av alternativer
Hvis vi ser på den nevnte VIX-mantraen, i sammenheng med opsjonsinvestering, kan vi se hvilke opsjonsstrategier som er best egnet for denne forståelsen.

"Hvis VIX er høy, er det på tide å kjøpe" forteller oss at markedsdeltakerne er for bearish og underforstått volatilitet har nådd kapasitet. Dette betyr at markedet sannsynligvis vil bli bullish og implisitt volatilitet vil trolig bevege seg tilbake mot gjennomsnittet. Den optimale alternativstrategien er å være delta-positiv og vega-negativ; dvs. korte sett ville være den beste strategien. Delta positive betyr ganske enkelt at når aksjekursene stiger, også gjør opsjonskursen, mens negativ vega oversettes til en posisjon som drar fordel av fallende underforstått volatilitet. (Hvis du vil lære mer om alternativ greker, se Bli kjent med "grekerne" og bruke grekerne til å forstå alternativer .)

"Når VIX er lav, så se nedenfor!" forteller oss at markedet er i ferd med å falle og at underforstått volatilitet kommer til å øke. Når implisitt volatilitet forventes å stige, er en optimal bearish alternativstrategi å være delta-negativ og vega-positiv (dvs. at lange ordninger vil være den beste strategien).

Derivater under avkobling
Selv om det er sjelden, er det tidspunkter når det normale forholdet mellom VIX og S&P 500 endres eller "kobles fra." Figur 2 viser et eksempel på S&P 500 og VIX klatring samtidig. Dette er vanlig når institusjoner er bekymret for at markedet blir overkjøpt, mens andre investorer, spesielt detaljhandelen, er i kjøp eller salg av vanvidd. Denne "irrasjonelle begeistringen" kan ha institusjoner som sikrer for tidlig eller til feil tid. Mens institusjoner kan ta feil, tar de ikke feil i veldig lang tid; Derfor bør en avkobling betraktes som en advarsel om at markedstrenden er i ferd med å snu.

Figur 2 - S&P 500 vs. VIX

Konklusjon
VIX er en kontrarindikator som ikke bare hjelper investorer med å lete etter topper, bunner og lull i trenden, men lar dem få en ide om stemningen til store aktører. Dette er ikke bare nyttig når de forbereder seg på trendendringer, men også når investorer bestemmer hvilken opsjonssikringsstrategi som er best for deres portefølje.

For andre måter å identifisere en trend se 4 faktorer som former markedsutviklingen og ledende økonomiske indikatorer forutsier markedsutviklinger .