En introduksjon til alternativer for fremtiden

Hvis du noen gang har studert et andrespråk, vet du hvor vanskelig det kan være. Men når du først har lært, si, spansk som andrespråk - ville det være mye lettere å lære italiensk som tredje fordi begge har felles latinske røtter. For å få et anlegg med italiensk som tredje språk, trenger du bare å forstå små endringer i ordformer og syntaks. Vel, det samme kan sies for læringsalternativer. (Hvis du vil lære det grunnleggende, kan du lese alternativet Grunnleggende opplæring .)

For de fleste er det å lære om aksjeopsjoner som å lære å snakke et nytt språk, noe som krever bryting med helt ukjente vilkår. Men hvis du allerede har litt erfaring med aksjeopsjoner, blir det enkelt å forstå språket på opsjoner på futures. Faktisk gjelder grunnleggende konsepter som delta, tidsverdi og anskaffelseskurs på samme måte for futuresopsjoner som for aksjeopsjoner, bortsett fra små variasjoner i produktspesifikasjoner, egentlig det eneste hinderet som skal passeres.

I denne artikkelen gir vi en introduksjon til verdenen av S&P 500 futuresalternativer som vil avsløre for deg hvor enkelt det er å gjøre overgangen til opsjoner på futures (også kjent som råvare- eller futuresalternativer), der en verden med potensiell gevinst venter .

Aksjeindeksopsjoner på futures

Det første som sannsynligvis kaster en kurvekule på deg når du først nærmer deg opsjoner på futures, er at du kanskje ikke er kjent med en futureskontrakt, det underliggende instrumentet som opsjoner på futures handler om. Husk at det for aksjeopsjoner er det underliggende emisjonen (f.eks. Handel med IBM-opsjoner på IBM). Siden de fleste investorer forstår hvordan de skal tolke aksjekursene, er det enkelt å finne ut av det underliggende.

Når du lærer futuresalternativer, derimot, trenger handelsmenn som er nye på et bestemt marked (obligasjoner, gull, soyabønner, kaffe eller S & Ps) å bli kjent ikke bare med opsjonens spesifikasjoner, men også med produktspesifikasjonene til den underliggende futureskontrakten. Dette er imidlertid ubetydelige hindringer i dagens miljø, som tilbyr så mye informasjon bare et klikk unna. Denne artikkelen vil forhåpentligvis interessere deg for å utforske disse spennende markedene og nye handelsmuligheter. (For mer bakgrunnskunnskap, les Forstå alternativprising .)

S&P-alternativer for futures

For å illustrere hvordan opsjoner på futures fungerer, vil jeg forklare de grunnleggende egenskapene til S&P 500 opsjoner på futures, som er de mer populære i futuresalternativets verden. Selv om dette er kontantbaserte futuresalternativer (dvs. at de automatisk avregnes i kontanter ved utløp), er logikken til S&P futuresopsjoner, som alle futuresalternativer, den samme som for aksjeopsjoner. S&P 500 futuresalternativer tilbyr imidlertid unike fordeler; for eksempel kan de tillate deg å handle med overordnede marginregler (kjent som SPAN-margin), som gir mer effektiv bruk av handlekapitalen din.

Den kanskje enkleste måten å begynne å få en følelse av opsjoner på futures er ganske enkelt å se på et tilbudstabell over prisene på S&P 500 futures og prisene på de tilsvarende alternativene på futures. I hovedsak er prinsippet for prisfastsettelse av S&P-futures det samme som for prisatferden til enhver aksje. Du vil kjøpe lavt og selge høyt. Med andre ord, hvis S&P-futures stiger, stiger verdien på kontrakten og omvendt hvis prisen på S&P-futures faller.

Forskjeller og kjennetegn

Det er imidlertid en sentral forskjell mellom futures og aksjeopsjoner. En endring på $ 1 i en aksjeopsjon tilsvarer $ 1 (per aksje), som er ensartet for alle aksjer. Med CME Globex S&P futures-kontrakt er en endring i pris på $ 250 verdt $ 250 (per kontrakt), og dette er ikke ensartet for alle futures og futures opsjonsmarkeder. Selv om det er andre problemer å bli kjent med - for eksempel virkelig verdi av S & P-futures og premien på futureskontrakten - er disse beslektede konseptene ubetydelige i praksis og for det du trenger å forstå for de fleste alternativstrategier.

Bortsett fra skillet i prisspesifikasjon, er det noen andre viktige egenskaper ved S&P-alternativer som er viktige. Siden disse opsjonene handler med de underliggende futures, er nivået på S&P futures, ikke S&P 500 aksjeindeks, den viktigste faktoren som påvirker kursene på opsjoner på S&P futures. Volatilitet og forfall av tidsverdi spiller også sin rolle, akkurat som om de påvirker en aksjeopsjon.

La oss se nærmere på S&P-futures og opsjonspriser, spesielt på hvordan endringer i futurespriser påvirker endringene i opsjonens priser. La oss først se på produkt- og produktspesifikasjonen for S&P, som er presentert i figur 1.

Figur 1- S&P Futures Product Specification (CME Globex)

S&P futures handler med "krone" flått (minimumsintervallene for endring av pris) til en verdi av $ 25 hver, så et fullt poeng ($ 1) tilsvarer $ 250. Den aktive måneden er kjent som "front-month contract", og den er den første av de tre leveringsmånedene som er oppført i figur 2. Den siste handelsdagen for alle S & P-futures er på torsdag før utløp, som er den tredje Fredag ​​i kontraktsmåneden.

Figur 2 - Oppgjørspriser for juni

For eksempel avtalt futureskontrakten for S & P i figur 2 på 1020, 20. Poengendringen på +6, 00 tilsvarer en gevinst på $ 1500 per enkelt kontrakt (6 x $ 250 = $ 1500). Det er verdt å merke seg at S&P-futures og S&P 500-aksjeindeksen vil handle nesten identisk, men S&P-futures vil handle med en liten premie vedlagt.

Forstå S & P Futures Options

La oss nå gå til noen av de tilsvarende alternativene. Som for nesten alle alternativene på futures, er det en ensartet prisfastsettelse mellom futures og opsjoner. Det vil si at verdien på en $ 1 endring i premie er den samme som en $ 1 endring i futuresprisen. Dette gjør ting enkelt. Når det gjelder S&P 500 futures-opsjoner og deres underliggende futures, er en endring på $ 1 verdt $ 250. For å gi noen reelle eksempler på dette prinsippet, har jeg valgt i figur 3 de 25-punkts intervallestreksprisene for noen penger utenom pengene og kaller handel med juni S & P-futures.

Akkurat som vi kan forvente for aksjeopsjoner og kjøpsopsjoner, er deltaet i eksemplene nedenfor positivt for samtaler og negativt for salg. Siden futures for juni og september steg med seks poeng (til $ 250 per poeng eller dollar), falt salgene i verdi og samtalene steg i verdi. Streikene lengst fra pengene (925 putte og 1100 samtale) vil ha de lavere deltaverdiene, og de nærmeste pengene (1000 putte og 1025 samtale) har høyere deltaverdier. Både tegnet og størrelsen på endringen i dollarverdi for hvert alternativ gjør dette klart. Jo høyere deltaverdi, desto større blir endring i opsjonsprisene påvirket av en endring av de underliggende S & P-futures.

Figur 3 - S&P Opsjonspriser ved oppgjøret i juni

For eksempel vet vi at futures for juni S&P økte med seks poeng for å gjøre opp 1020, 20. Denne oppgjørsprisen er bare sjenert for juni-anropsprisen på 1025, som økte i verdi med $ 425. Dette nær-pengene-alternativet har et høyere delta (delta = 0, 40) enn opsjoner lenger fra pengene, for eksempel anropsalternativet med en streikpris på 1100 (delta = 0, 02), som økte i verdi med bare $ 12, 50. Deltaverdier måler virkningen av ytterligere endringer i de underliggende S & P-futures vil ha på disse opsjonsprisene. Hvis for eksempel de underliggende juni S&P-futures skulle øke 10 poeng til (forutsatt at det ikke er endring i tidsverdi forfall og volatilitet), ville S&P samtaleopsjonen i figur 3 med en streikpris på 1025 stige med fire poeng, eller få $ 1000.

Den samme, men omvendte logikken gjelder for S&P-salgsalternativene i figur 3. Her ser vi salgsopsjonsprisene synke med en økning i juni S&P-futures. Det nærmeste-til-pengene-alternativet har en streikepris på 1000, og prisen falt med $ 600. I mellomtiden tapte de lengre-fra-pengene-alternativene, som for eksempel opsjonen med en streikpris på 925 og deltaet på -0, 04, mindre, en verdi av 225 dollar.

Bunnlinjen

Selv om det er mange måter å handle med disse alternativene, foretrekker mange handelsmenn å være en nettselger av opsjoner. Enten du foretrekker å kjøpe eller skrive (selge) aksjeopsjoner ved bruk av enten enkle oppslag eller mer komplekse strategier, kan du med det grunnleggende presentert her enkelt tilpasse mange av dine favorittstrategier til S & P-opsjoner på futures. (For mer, les Hvordan tjene penger på tidsverdi forfall .)