Hvorfor hedgefond elsker kjærlighetsgjeld

Hedgefond kan generere massiv avkastning i relativt korte perioder, og de kan tape mye penger like raskt. Hva slags investeringer kan gi så mangfoldig avkastning? En slik investering er nødlidende gjeld. Denne typen gjeld kan løst defineres som forpliktelsene til selskaper som har søkt konkurs eller med stor sannsynlighet vil inngi konkurs i løpet av en nær fremtid.

Du lurer kanskje på hvorfor et hedgefond - eller hvilken som helst investor, for den saks skyld - vil investere i obligasjoner med så stor sannsynlighet for mislighold. Svaret er enkelt: Jo større risikonivå du påtar deg, jo høyere er potensiell avkastning. Nødvendig gjeld selger til en veldig lav prosent av pålydende. Hvis det engang nødlidende selskapet dukker opp fra konkurs som et levedyktig firma, vil den engang nødlidende gjelden selge for en betydelig høyere pris. Potensialet for høy avkastning tiltrekker investorer, særlig investorer som hedgefond. I denne artikkelen skal vi se på sammenhengen mellom hedgefond og nødlidende gjeld, hvordan vanlige investorer kan investere i slike verdipapirer, og om potensiell avkastning kan rettferdiggjøre risikoen.

En merknad om subprime-lån

Mange vil anta at sikkerhetsstillelse ikke ville bli urolig på grunn av sikkerhetsstillelsen, men denne antakelsen er feil. Hvis verdien av pantet synker og skyldneren også går i mislighold, vil obligasjonens pris falle betydelig. Renteinstrumenter som pantelån med sikkerhet i løpet av den amerikanske subprime-krisen ville være et utmerket eksempel.

Hedgefondsperspektivet

Tilgangen på nødlidende gjeld kommer via flere veier for hedgefond og andre store institusjonelle investorer. Generelt får investorer tilgang til nødlidende gjeld gjennom obligasjonsmarkedet, aksjefond eller det nødlidende firmaet selv.

1. Obligasjonsmarked: Den enkleste måten å skaffe seg nød er gjennom markedet. Slik gjeld kan enkelt kjøpes på grunn av forskrifter om aksjefond. De fleste aksjefond er sperret fra å ha verdipapirer som har misligholdt. Følgelig er et stort tilbud av gjeld tilgjengelig kort tid etter at et firma har misligholdt.
2. Verdipapirfond: Hedgefond kan også kjøpe direkte fra aksjefond. Denne metoden kommer begge parter til gode. I en enkelt transaksjon kan hedgefond skaffe større mengder - og aksjefond kan selge større mengder - uten å måtte bekymre seg for hvordan så store transaksjoner vil påvirke markedsprisene. Begge parter unngår også å betale byttegenererte provisjoner.
3. Distressed Firm: Det tredje alternativet er kanskje det mest interessante. Dette innebærer direkte samarbeid med selskapet for å gi kreditt på vegne av fondet. Denne kreditten kan være i form av obligasjoner eller til og med en revolverende kredittgrense. Det nødlidende firmaet trenger vanligvis mye penger for å snu ting; Hvis mer enn ett hedgefond gir kreditt, blir ingen av fondene overeksponert for standardrisikoen knyttet til en investering. Dette er grunnen til at flere hedgefond og investeringsbanker vanligvis påtar seg bestrebelsene sammen. Hedgefond påtar noen ganger en aktiv rolle hos det nødlidende firmaet. Noen fond som eier gjeld, kan gi råd til ledelsen, som kan være uerfarne med konkurssituasjoner. Ved å ha mer kontroll over investeringene sine kan de involverte hedgefondene forbedre sjansene for suksess. Hedgefond kan også endre vilkårene for tilbakebetaling for gjelden for å gi selskapet mer fleksibilitet, og frigjøre den for å rette opp andre problemer.
   Så, hva er risikoen for hedgefondene det er snakk om? Å eie gjeld til et nødlidende selskap er mer fordelaktig enn å eie egenkapitalen i tilfelle konkurs. Dette skyldes at gjeld har forrang fremfor egenkapital i kravet på eiendeler hvis selskapet oppløses (regelen kalles absolutt prioritet). Dette garanterer imidlertid ikke økonomisk refusjon.
   Hedgefond begrenser tap ved å ta små posisjoner i forhold til deres samlede størrelse. Fordi nødlidende gjeld kan tilby så potensielt høy avkastning, kan til og med relativt små investeringer legge hundrevis av basispunkter til et fonds samlede avkastning på kapital. Et enkelt eksempel på dette ville være å ta 1% av hedgefondets kapital og investere den i nødssaken til et bestemt firma. Hvis dette nødlidende firmaet kommer ut av konkurs og gjelden går fra 20 cent på dollar til 80 cent på dollar, vil hedgefondet gi 300% avkastning på investeringen og 3% avkastning på den totale kapitalen.

Det individuelle investorperspektivet

De samme attributtene som tiltrekker hedgefond, tiltrekker også enkelte investorer til nødlidende gjeld. Selv om det ikke er sannsynlig at en individuell investor vil ta en aktiv rolle i å gi råd til et selskap på samme måte som et hedgefond kan, er det likevel mange måter for en vanlig investor å investere i nødlidende gjeld.

Det første hinderet er å finne og identifisere nødlidende gjeld. Hvis firmaet er konkurs, vil fakta være i nyhetene, selskapsmeldinger og andre medier. Hvis selskapet ennå ikke har erklært konkurs, kan du utlede hvor nær det kan være ved å bruke obligasjonsvurderinger som Standard og Poor's eller Moody's.

Etter å ha identifisert nødlidende gjeld, må den enkelte kunne kjøpe gjelden. Å bruke obligasjonsmarkedet, som noen hedgefond gjør, er ett alternativ. Et annet alternativ er børshandlet gjeld, som har mindre pålydende verdier som $ 25 og $ 50 i stedet for $ 1 000 par som obligasjoner vanligvis er satt til. Disse mindre pålydende investeringene gjør det mulig å ta mindre posisjoner, noe som gjør investeringer i nødlån mer tilgjengelig for enkeltinvestorer.

Risikoen for enkeltpersoner er betydelig høyere enn for hedgefond. Flere investeringer i nødlidende gjeld representerer sannsynligvis en mye høyere prosentandel av en individuell portefølje enn i en hedgefondsportefølje. Dette kan utlignes ved å utøve mer skjønn når det gjelder valg av verdipapirer, som å ta på seg mer rangerte nødlidende gjeld som kan utgjøre mindre misligholdsrisiko, men som likevel gir potensielt stor avkastning.

Bunnlinjen

Verden av nødlidende gjeld har sine oppturer og nedturer, men hedgefond og sofistikerte enkeltinvestorer har mye å vinne ved å anta risikopotensialet. Ved å håndtere disse risikoene kan begge typer investorer tjene store fordeler ved å forvitre et firmas tøffe tider.