Hvorfor en mangeårig storinvestor har mistet troen i Buffett og Berkshire

Warren Buffett har blitt hyllet i flere tiår som en av de største investeringsgenier gjennom tidene, men utvidet underprestasjon av firmaet som han leder som administrerende direktør, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), har kostet ham langvarige tilhengere med en akselererende hastighet . En av disse er David Rolfe, sjef for investeringsansvarlig (CIO) i Wedgewood Partners, et verdipapirforetak med over to milliarder dollar i forvaltningskapital (AUM), som har solgt hele sin Berkshire-eierandel etter mer enn 20 år.

"Tommelfinger har ikke kuttet Heinz-sennep under Great Bull Market i 2009-2019, " skriver Rolfe i klientbrevet til Wedgewood Partners 3Q 2019. "The Great Bull kunne ha vært en helvete av en forbløffende karriereoppslutning for mr. Buffett og Munger." I stedet har Berkshire vært en beryktet markedsbemanning, som Rolfe skriver: "Faktisk siden Great Bull startet tilbake 9. mars 2009, Er Berkshire Hathaway B aksjen opp + 269% gjennom det siste slutten av 3. kvartal. I samme tidsperiode er S&P 500-indeksen opp + 370%. "

Viktige takeaways

• Prestasjonen til Berkshire Hathaway har halget markedet i flere år.
• En mangeårig storinvestor har skrevet en skjellsettende kritikk av Buffett.
• Denne investoren ser mange feil og tapte muligheter av Buffett.
• Han mener også at Buffett bør returnere kapital til aksjonærene.

Betydning for investorer

Berkshires ytelse i 2019 har vært like skuffende. For året til skjebnen gjennom 15. oktober er både A- og B-aksjene opp med under 3%, mens S&P 500 har steget med nesten 20%.

Rolfe siterer fire hovedårsaker til at han mistet tilliten til Buffett. Dette er: nedlagte investeringer i KraftHeinz og IBM; tapte muligheter for å kjøpe store vinnere som Visa, MasterCard, Costso og Microsoft; en dårlig utført anskaffelsesstrategi og unnlatelse av å gjøre nok store avtaler; og ikke returnerer Berkshires fjell av kontanter til investorer gjennom aksjekjøp og utbytte.

Botched Investments . Kraft Heinz Co. (KHC) ble dannet som et resultat av en fusjon støttet av Buffett, men det sammenslåtte selskapet har vært en taper, som sadlet Berkshire med et urealisert tap på mer enn 1 milliard dollar, opplyser Barrons notater. I mellomtiden ga hans eierandel i International Business Machines Corp. (IBM) en svak totalgevinst på under 5% i løpet av seks år, 2011 til 2017, per GuruFocus.

Tapte muligheter. Rolfe beklager, og siterer disse aksjene sin gevinst i markedet gjennom 3Q 2019: "Mastercard [inc. (MA)] er opp en fantastisk + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] er en nesten fantastisk + 1, 137%. Ikke alt er imidlertid tapt. Buffetts to CIO-løytnanter eier for tiden begge aksjene til en samlet vekt på bare en tommel-sugende 1, 50% av Berkshires nåværende aksjeportefølje. Den nåværende samlede vektingen bør være 15, 00% !. "

Rolfe fortsetter med disse skumle kommentarene: "To andre oppsett er Costco [Wholesale Corp. (COST)] og Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett har hatt en uovertruffen ekspertveiledning til hvert selskap i baklommen i mange år - -men til ingen aksjonær nytte. Charlie Munger har vært styremedlem i Costco i 22 år. Costcos aksje Stor Bull-gevinst er + 522%. Nok en gang går ikke alt tapt. Buffetts løytnanter eier for tiden en kikring på 0, 55% stilling i Costco. "

På Microsoft legger han til: "Mer bedøvende er fortsatt Microsoft. Buffett møtte først Bill Gates for snart 30 år siden. De ble raske bestevenner. I 2004 begynte Gates i Berkshires styre. Buffett bruker sannsynligvis mer tid på å snakke med Gates (Gates Foundation) og bridge spiller også) hver dag enn han gjør med de viktigste ansatte i Berkshire-styreleder Ajit Jain og Greg Abel ... Microsofts aksjegevinst på Great Bull Market er + 657%. "

Ser fremover

Store offentlige pensjonsfond ser ut til å avvike i synspunkter på Berkshire-aksjen. Oregons offentlige ansattes pensjonsfond (OPERF), det 42. største offentlige pensjonsfondet i verden etter eiendeler, kuttet eierandelen i Berkshire-klasse B-aksjen med 39% i 2. kvartal 2019, ved å selge 141 822 B-aksjer, per Barrons. Deres gjenværende eierandel på 222 763 Berkshire-aksjer i klasse B er verdt rundt 47 millioner dollar til dagens kurs.

New Jersey sitt pensjonssystem "er i en krise", som presidenten for statens senat bemerket i mai, per Barrons, som bemerker at fondets eiendeler per 30. juni 2018 bare var 38, 4% av forpliktelsene. I henhold til den samme rapporten kjøpte fondet omtrent 100 millioner dollar av Berkshire-klasse A-aksjer i 2. kvartal 2019. Enten dette representerer et desperat trekk eller en presis bekreftelse av Buffett, er det bare tiden vil vise.