Hvorfor handelskrigen mellom USA og Kina kan forårsake et bjørnemarked

Etter hvert som den amerikanske økonomien fortsetter å vokse og oksemarkedet i aksjer belastes, undervurderer investorene tilsynelatende de negative virkningene som en handelskrig mellom USA og Kina kan slippe løs. Dette kan være en stor feil, ifølge analyse fra FactSet Research Systems.

"I tilfelle av den økende handelsspenningen mellom USA og Kina, mens finansmarkedene fremdeles ser ut til å redusere den globale effekten av en handelskrig, viser vår analyse at hvis / når markedet reagerer, vil effektene være utbredt, " skriver Ian Hissey, visepresident i FactSets porteføljeanalysegruppe, i en rapport sitert av CNBC. I FactSets verste fall vil økonomisk vekst og aksjekurser stupe over hele verden, med amerikanske aksjer som har en nedgang på bjørnemarkedet på nesten 22%.

Aksjer hoppet opprinnelig i daglig handel onsdag på nyhetsmeldinger om at USA har nådd ut til Kina for en ny runde med handelssamtaler før Trump-administrasjonen innfører nye tollsatser for kinesiske varer. President Trump har sverget å knuse det han ser som urettferdige handelshindringer i Kina. Begge sider forblir langt fra hverandre om viktige spørsmål.

Aksjer diskonterer risikoen for handelskrig

Kilde: Yahoo Finance; gevinster beregnet gjennom åpningen 12. september.

Analyse av UBS Group indikerer at den voksende handelskrigen har redusert gevinsten for S&P 500-indeksen med omtrent 3 prosentpoeng, melder Bloomberg. Virkningen på utenlandske aksjeindekser har blitt enda mer markert per UBS, som anslår at handelsspenningene har barbert rundt 11% av Shanghai Composite Index og omtrent 8% av Stoxx 600-indeksen i Europa.

Lavere økonomisk vekst og aksjevurderinger

"Tariffer skader økonomien til begge handelspartnerne ved å skape ineffektivitet og senke den økonomiske veksten, " skriver FactSet's Hissey, per CNBC, og legger til, "Dette vil ha en negativ innvirkning på verdivurderingen av aksjemarkedet." FactSet utviklet tre scenarier: en basesak med gradvis økende tollsatser og handelsrestriksjoner mellom USA og Kina; en optimistisk sak der de to landene oppnår avtaler som stopper ytterligere konflikt, men lar nyere tariffer være på plass; og en pessimistisk sak der toll og spenninger eskalerer. Selv under det optimistiske tilfellet synker amerikanske aksjer med nesten 11%, mens aksjer over hele kloden har en nedgang på mer enn 8%.

Fly til kvalitet

"På sin side skaper trolig dramatiske fall i verdivurderingen en flyreise til kvalitetsmidler.", Fortsetter Hissey i sin rapport, per CNBC. Konkret regner FactSet med at nedgangene i økonomisk vekst og aksjekurser ansporet av fortsatt handelsrestriksjoner, selv under den optimistiske saken som representerer en fortsettelse av status quo, vil få investorene til å kjøpe obligasjoner. Gjennomsnittlige obligasjonspriser på verdensbasis stiger med 3, 6% i det optimistiske tilfellet, med 5, 3% i basissaken og med 6, 9% i det pessimistiske tilfellet.

Imidlertid anslås land der valutaene har en tendens til å følge den amerikanske dollaren, å se synkende obligasjonspriser i henhold til FactSets analyse, mens den største gevinsten på obligasjonsmarkedet generelt vil være i land der valutaene har de løseste båndene til dollaren. Japan anslås å glede seg over både gevinst i aksjemarkedet og obligasjonsmarkedet under alle tre scenariene.

Begrensede konsekvenser

MarketWatch melder et motsatt synspunkt av Andrew Kenningham, sjef for verdensøkonom i Capital Economics. Selv om han erkjenner at visse næringer blir skadet av en handelskrig mellom USA og Kina, mener den London-baserte økonomen likevel at den samlede økonomiske effekten på begge land vil være relativt begrenset. Kenningham konstaterer at både USA og Kina er "ganske lukkede økonomier", med eksport som representerte omtrent 20% av Kinas BNP i 2017 og litt over 10% av USAs BNP.