Zero-Bound
Nullbundet er et ekspansivt pengepolitisk verktøy der en sentralbank senker kortsiktige renter til null, om nødvendig, for å stimulere økonomien. En sentralbank som blir tvunget til å vedta denne politikken, må også forfølge andre, ofte ukonvensjonelle, metoder for stimulans til å gjenopplive økonomien.
Viktige takeaways
- Nullbundet er et ekspansivt pengepolitisk verktøy der en sentralbank senker kortsiktige renter til null, om nødvendig, for å stimulere økonomien.
- Sentralbanker vil manipulere renten for å enten stimulere en stagnerende økonomi eller dempe en overoppheting.
- Den store resesjonen tvang noen internasjonale sentralbanker til å skyve grensene for null-bundet under det numeriske nivået og implementere negative rater for å stimulere til vekst og utgifter.
Forstå null-bundet
Nullbundet refererer til det laveste nivået som rentene kan falle til, og logikken tilsier at null vil være det nivået. Det er tilfeller der negative rater er implementert i løpet av normale tider. Sveits er et slikt eksempel; fra midten av 2019 er målrenten -0, 75%. Japan vedtok en lignende politikk innen en målrate på midten av 2019 på -0, 1%.
Hovedpilen i en sentralbanks pengepolitiske dirrer er rentene. Banken vil manipulere rentene for enten å stimulere en stagnerende økonomi eller dempe en overoppheting. Det er klart det er grenser, spesielt i den nedre enden av rekkevidden.
Nullbundet er den nedre grensen som prisene kan kuttes til, men ikke lenger. Når dette nivået er nådd, og økonomien fortsatt underpresterer, kan ikke sentralbanken lenger gi stimulans via renter. Økonomer bruker begrepet likviditetsfelle for å beskrive dette scenariet.
Når man blir stilt overfor en likviditetsfelle, er det ofte nødvendig med alternative prosedyrer for monetær stimulans. Konvensjonell visdom var at rentene ikke kunne flytte inn på negativt territorium, noe som betyr at når rentene når null eller er nær null, for eksempel 0, 01%, må pengepolitikken endres for å fortsette å stabilisere eller stimulere økonomien.
Det mest kjente alternative pengepolitiske verktøyet er kvantitative lettelser. Det er her en sentralbank engasjerer seg i et storstilt aktivakjøpsprogram, ofte statskasser og andre statsobligasjoner. Ikke bare vil dette holde kortsiktige renter lave, men det vil presse ned langsiktige renter, noe som stimulerer låntakingen ytterligere.
Siden den store resesjonen i 2008 og 2009 presset noen sentralbanker grensene for null-bundet under det numeriske nivået og implementerte negative renter. Mens verdensøkonomien falt, sank bankene rentene for å stimulere til vekst og utgifter. Etter hvert som utvinningen holdt seg langsomt, begynte sentralbankene å komme inn i det upartede territoriet med negative renter.
Sverige var det første landet som kom inn på dette territoriet, da Riksbanken i 2009 kuttet reporenten til 0, 25%, noe som presset innskuddsrenten til -0, 25%. Siden den gang fulgte Den europeiske sentralbanken (ECB), Bank of Japan (BOJ) og en håndfull andre på det ene eller andre tidspunktet.
Eksempel på null-bundet og negative renter i Sveits
Fra 1. juli 2019 opprettholder den sveitsiske nasjonalbanken (SNB) en negativ rentepolitikk, med en målrente på -0, 75%. Selv om det er andre eksempler på negative renter, er det sveitsiske eksemplet ganske unikt ved at landet velger å holde rentene veldig lave (og negative) for å forhindre at valutaen stiger for betydelig.
Sveits blir sett på som en trygg havn, med lav politisk risiko og inflasjonsrisiko. Andre eksempler på negativ og null-bundet rentepolitikk har ofte oppstått på grunn av økonomisk uro som krever kutt i renten for å stimulere økonomien. Den sveitsiske situasjonen passer ikke i dette scenariet.
Den sveitsiske nasjonalbanken har fastholdt at den må holde rentene lave for å forhindre at den allerede relativt høye valutaverdien går enda høyere. En stigende valuta gjør vondt i den sveitsiske eksportindustrien. Derfor har SNB tatt en tosidig tilnærming for å kontrollere valutaen. Banken har aktivt deltatt i valutamarkedsintervensjoner for å hjelpe til med å takle den sterke sveitsiske francen, og holder også rentene lave eller negative for å motvirke sterke spekulative kjøp av francen.
I april 2019 sa SNB-styreleder Thomas Jordon at å øke rentene til -0, 75% til 0% ville føre til for stor økning i francen og skade økonomien.
I denne situasjonen vil SNB etter hvert vedta en null-bundet strategi for å gå tilbake til 0% og over. Det vil ikke skje før sentralbanken føler at den kan heve rentene uten å forårsake for betydelig økning i valutaen.
I det sveitsiske eksemplet brukes negative renter bare på sveitsiske franc banksaldoer over en viss terskel. Minimumsterskelen er minst 10 millioner franc (kan endres).
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.