Nullkupongbytte
En nullkupongbytte er en utveksling av kontantstrømmer der strømmen av flytende rentebetalinger utføres med jevne mellomrom, slik det vil være i en vanlig vaniljeswap, men hvor strømmen med faste renteutbetalinger gjøres som en engangs sum betaling på det tidspunktet når byttet når løpetid, i stedet for med jevne mellomrom for byttens levetid.
Viktige takeaways
- En nullkupongsbytte er en utveksling av faste-for-flytende kontantstrømmer, men hvor den faste siden av byttet betales som ett engangsbeløp når kontrakten når løpetid.
- Den variable siden av byttet gjør regelmessige betalinger, slik de ville gjort i en vanilje-bytte.
- Fordi det faste benet betales som et engangsbeløp, innebærer å verdsette en nullkupongbytte å bestemme nåverdien av disse kontantstrømmene ved å bruke en implisitt rente på nullkupongobligasjoner.
Grunnleggende om en null-kupongbytte
En nullkupongbytte er en derivatkontrakt inngått av to parter. Én part foretar flytende betalinger som endres i henhold til den fremtidige publiseringen av renteindeksen (f.eks. LIBOR, EURIBOR, etc.) som renten er benchmarked på. Den andre parten betaler til den andre basert på en avtalt fast rente. Fastrenten er bundet til en nullkupongobligasjon, eller en obligasjon som ikke betaler noen rente for obligasjonens levetid, men forventes å utføre én enkelt betaling ved forfall. Faktisk er beløpet for fast rente basert på byttens nullkupongrente. Obligasjonseieren på slutten av det faste benet til en nullkupongbytte er ansvarlig for å utføre en betaling ved forfall, mens parten på slutten av det flytende benet må utføre periodiske betalinger over byttens kontraktslevetid. Imidlertid kan nullkupongsbytter struktureres slik at både flytende og fast rente betales som et engangsbeløp.
Siden det er et misforhold i hyppigheten av betalinger, er den flytende parten utsatt for et betydelig nivå av misligholdsrisiko. Motparten som ikke mottar betaling før slutten av avtalen, medfører en større kredittrisiko enn den ville gjort med en vanlig vaniljeswap der både faste og flytende rentebetalinger avtales betalt på bestemte datoer over tid.
Verdsetter et bytte med nullkupong
Verdsettelse av en nullkupongbytte innebærer å bestemme nåverdien av kontantstrømmene ved å bruke en spotrente (eller null kupongrente). Spotrenten er en rente som gjelder for et diskonteringsobligasjon som ikke betaler noen kupong og produserer bare en kontantstrøm på forfallstidspunktet. Nåverdien av hvert fast og flytende ben bestemmes separat og summeres sammen. Siden faste renteutbetalinger er kjent på forhånd, er det enkelt å beregne nåverdien av dette benet. For å utlede nåverdien av kontantstrømmer fra et flytende rente, må den implisitte terminkursen beregnes først. Terminrentene er vanligvis underforstått fra spotrenter. Spotrentene er avledet fra en spotkurve som er bygd fra bootstrapping, en teknikk som viser en sekvens av spotrenter (eller nullkupongrenter) som er i samsvar med prisene og avkastningen på kupongobligasjoner.
Variasjoner av nullkupongbyttet eksisterer for å dekke forskjellige investeringsbehov. En omvendt nullkupongbytte betaler den faste engangsbetalingen på forhånd når kontrakten innledes, noe som reduserer kredittrisikoen for den betalende flytende parten. Under et byttbart nullkupongbytte kan partiet som planlegges motta en fast sum på forfallsdato bruke et innebygd alternativ for å gjøre om engangsbeløpet til en serie faste betalinger. Den flytende betaleren vil dra nytte av denne strukturen hvis volatiliteten synker og rentene er relativt stabile til å synke. Det er også mulig å betale betalinger med variabel rente som et engangsbeløp i en nullkupongsbytte under en byttbar nullkupongsbytte.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.