10 aksjer med høy margin for å overleve handelskrigen mellom USA og Kina

Amerikas opptrappende handelskrig med Kina kan komme til en veldig høy pris og utslette overskuddet fra S&P 500-selskapene i 2019, ifølge en ny studie fra Goldman Sachs. Firmaets kommentarer kommer da USA bare løsnet en ny runde med tollsatser, med større sannsynlighet for å komme. På grunn av disse takstene anslår Goldman at deres estimat for inntjening per aksje (EPS) i 2019 for S&P 500-indeksen (SPX) kan falle med omtrent 7% som et resultat, noe som vil bety ingen inntektsvekst kontra 2018. I mellomtiden skriver de, " aksjer med høye og stabile [brutto fortjeneste] marginer har prisstyrke for å motstå stigende innsatspriser fra tollsatsene. " Deres kurv på 33 aksjer med slik prisstyrke inkluderer disse 10, som også vises i tabellen nedenfor: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) og Waters Corp. (WAT).

10 vinnere med høy margin

Kilde: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, 28. september. Data per 27. september.

Betydning for investorer

De 10 aksjene som er oppført ovenfor er de som har de laveste variasjonskoeffisientene (CV) i bruttomarginene de siste 5 årene. Det vil si at disse 10 har hatt de mest stabile fortjenestemarginene for de 33 aksjene i Goldmans kurv de siste årene.

Medianbeholdningen i Goldmans kurv har en total avkastning på året (YTD) på 17% og en gjennomsnittlig 5-årig bruttomargin på 54%. Goldman hentet bestanddelene i denne kurven fra medlemmene i Russell 1000-indeksen, unntatt selskaper i finans-, eiendoms- og forsyningsindustrien, hvor de sammenlignbare tallene er henholdsvis 8% og 33%.

"Markedet belønner typisk selskaper med høye marginer når utsiktene for bedrifts lønnsomhet forverres, " sier Goldman i sin rapport. De legger til, "selskaper med høy prisstyrke er godt posisjonert til å passere innsatskostnadspress til forbrukere, og bevarer høye marginer . "I sin analyse henger Goldmans analyse av antagelsen om at" høye og stabile bruttomarginer typisk er en indikator på høy prisstyrke. "

I tillegg sammenlignet Goldman kurven med 33 aksjer med høye og stabile bruttomarginer til den polare motsatte, en gruppe med lave og variable bruttomarginer. YTD-prestasjonsgapet mellom de to gruppene har blitt utvidet gjennom 2018 og nådd en fordel på 18 prosentpoeng for den høye og stabile gruppen fra 27. september.

Goldman anslår at S&P 500 EPS vil være $ 159 i 2018 og $ 170 i 2019. Scenarioet der 2019 EPS faller med nesten 7% fra $ 170 til $ 159, og dermed er uendret fra 2018, forutsetter en amerikansk toll på 25% på all import fra Kina . Betydningen av tollsatser for USA-baserte selskaper som helhet ligger i det faktum at 15% av kostnadene for solgte varer (COGS) kommer fra import. Blant storhetene, kraftig globaliserte selskaper i S&P 500, er tallet enda høyere, med 30% av deres COGS fra import.

Ser fremover

Goldman advarer om at forretningsforhold og konkurransedynamikk er i en konstant fluktstatus, og at dagens ledere kan bli morgendagens laggards. For eksempel bemerker de at husholdnings- og personlige industrikonsernet hadde en lang historie med høye og stabile bruttomarginer, men medianbeholdningen i denne gruppen har sett bruttomargin erodere med 75 basispoeng de siste 2 årene.

Det er heller ingen garanti for at aksjer som oppfyller Goldmans kriterier vil overgå, spesielt i en begrenset periode. For eksempel har 10 av de 33 aksjene med høy bruttomargin i kurven deres bokført YTD 2018 total avkastning som er under medianen for Russell 1000 eksklusivt økonomi, eiendom og verktøy, og 6 av disse har registrert negativ YTD total avkastning.