3 typer indeksering for ETF suksess

Den dominerende driveren for ytelse i et børshandlet fond (ETF) er indeksen det er sammenkoblet med. Hvis du kan velge "best fit" -indeksen for dine personlige behov, er du på vei til ETF-suksess. Å dechifisere indekser er imidlertid en av de mer krevende oppgavene på investeringsfeltet, og det blir ikke enklere. Det er tre dominerende indeksstyper å vurdere: markedsverdiene vektet, likevektet og grunnleggende.

Tutorial: Exchange-Traded Fund Investing

Indeksering har blitt en innovasjonsdrevet vitenskap, og investorens aksept av nye konsepter har drevet en "stor debatt" om hvilke indekseringsmetoder som vil gi overlegen ytelse over tid. I denne artikkelen vil vi diskutere sentrale punkter i denne debatten, mens vi sammenligner tre sjangre av indeksering: vekt på markedet, lik vekt og grunnleggende indeksering.

Definere investeringsresultater
Investeringsindekser er designet for å speile den gjennomsnittlige ytelsen til finansmarkedene. For eksempel er den mest suksessrike indeksen i historien Standard & Poor's 500-indeksen (S&P 500).

S&P 500-indeksen tildeler 500 bestanddeler, en vekt som reflekterer hver aksje sin markedsverdi og den totale verdien av alle aksjer i utestående aksjer. En fordel med en slik vektkapitalindeks er en enkelhet. Når aksjekursene endres daglig, justeres vektingen av indekskomponenter automatisk. (Hvis du vil lære mer om indekser, kan du se Ikke dømme en indeks etter omslaget og et indre blikk på ETF Construction .)

Imidlertid er det også ulemper med denne metoden, som starter med en ganske kraftig konsentrasjon i de største bestandene. Fra 30. september 2016 utgjorde de 10 beste aksjene 18, 1% av S&P 500 indeksens vekt og ytelse, som vist i tabellen nedenfor:

Topp 10 komponenter i S&P 500 indeks etter vekt (Fra september 2016)

Mange andre ledende amerikanske aksjeindekser har lik markedsvekt og topptung skjevhet mot store selskaper. Disse inkluderer Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) og Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Hver av disse indeksene inkluderer flere komponenter enn S&P 500, men deres topp 10 eierandeler representerer mindre enn 20% av deres totale markedsverdier.

Vektede indekser på markedet er vippet mot store selskaper, og derfor gir de generelt best resultater når store caps oppnår bedre enn mid- eller small-cap. Disse indeksene presterer også godt i momentumdrevne markeder. I løpet av slutten av 1990-tallets oksemarked ble S&P 500 tungt vektet mot tech-aksjer og ble dermed mer sårbare for prisstyrten som fulgte i 2000-2002. I følge Standard & Poor's økte tildelingen av S&P 500-indeksen fra 11% i teknologisektoren i begynnelsen av 1995 til en topp på 34, 3% i mars 2000, fulgt av 21, 2% i september 2016.

Verdien av indeksene med like vekt
Standard & Poor's 500 Equal Weight Index er et alternativ til et markedsvektet referanseindeks. I stedet for å vippe mot de største selskapene, tildeler denne indeksen den samme vektingen til hver av sine bestanddeler. For eksempel gir S&P 500 en vekt på 0, 2% til hver av de 500 komponentene og rebalanser kvartalsvis for å justere for endringer i markedsverdier. En ETF som sporer denne indeksen er Guggenheim S&P lik vekt (NYSEARCA: RSP).

En indeks med lik vekt har en tendens til å prestere bedre enn en markedsvektindeks i miljøer som favoriserer mellom- eller småkapitalandeler. Likvektindeksen har også fordelen av å unngå for høye verdivurderinger i momentumdrevne markeder.

Noen investorer mener valget mellom en markedsvekt indeks og en likvektindeks er lite. Prestasjonsforskjellen kan imidlertid være overraskende stor. Den bredeste av alle amerikanske aksjemarkedsindekser er publisert av Wilshire Associates og inkluderer mer enn 5.000 komponentaksjer, som utgjør mer enn 99% av alle amerikanske børsnoterte aksjer. Tabellen nedenfor sammenligner ytelsen til den samme vektversjonen av denne indeksen med den markedsvektede versjonen. Begge versjoner har de samme komponentene.

Resultatene av S&P 500 indekser (for perioder som avsluttes 30. september 2016)

Kilde: S&P Dow Jones Indices

5000-indeksen med samme vekt hadde overlegen langsiktig ytelse fordi lengre perioder er gunstigere for små / mellomstore aksjer. I løpet av de korte periodene som er vist, snur trenden imidlertid, og big-cap tilbake til fordel.

Ombalansering av kostnadsdrag
I motsetning til Russell-, Dow Jones- og Wilshire-indeksene, der komponenter velges mekanisk basert på "kvant" -statistikk, styres S&P 500 av en komitétilnærming for aksjes inkludering og omsetning. (For relatert lesing, se Rebalansere porteføljen din for å holde deg på sporet .)

Både indekser av markedsvekt og likevekt av de samme sponsorene har en tendens til å endre komponenter samtidig. Forskjellen er at indeksene med lik vekt må rebalanseres tilbake til målvektene med jevne mellomrom, mens markedsvektindeksene ikke blir balansert for å korrigere for endringer i markedsprisen. Rebalansering genererer noen få basispoeng per år med kostnadsfri drag i ETF-er som sporer indekser med samme vekt.

Fundamental indeksering går inn i debatten
Basert på forskning utført av Rob Arnott, styreleder for Research Affiliates, ble et nytt konsept innen indeksering introdusert i 2005 som et fellessatsning mellom FTSE Group og Research Affiliates. Den brede baserte amerikanske aksjeindeksen FTSE RAFI 1000 velger 1000 komponenter basert på en regelbasert modell som inkluderer salg, kontantstrøm, bokført verdi og utbytte. En grunnleggende indeks prøver å gå utover konseptet med å speile opplevelsen av en "gjennomsnittlig investor" ved å velge og veie komponentaksjer basert på nåværende og kvantitativ rangering av firmadata. (For mer innsikt, les grunnleggende vektet indeksinvestering .)

Da FTSE RAFI 1000 ble parret med en Invesco ETF for å danne Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), viste det seg så populært blant investorer at Invesco siden har rullet ut en stor meny med grunnleggende ETF-er. WisdomTree Investments og Claymore Securities fremmet også konseptet ved å lansere ETF-er bundet til grunnleggende indekser.

Ytelsen til FTSE RAFI 1000 har gitt en tidlig test av hvor bra grunnleggende indekser kan yte kontra tradisjonelle markedsverdier. I tabellen nedenfor er faktisk ytelse (siden 2005) supplert med hypotetiske backtestdata som viser hvordan indeksen hypotetisk ville ha prestert de siste 10 årene.

Prestasjons sammenligning (for perioder som avsluttes 30. september 2011)

Kilde: PowerShares

Basert på disse dataene ser det ut til at grunnleggende indekser okkuperer et mellomgrunnlag mellom indeksene som er vektet og lik vekt. De har en tendens til å spore noe nærmere markedsvektet vektet indeksresultat over tid, samtidig som de unngår disse indeksenes store skjevheter og sårbarhet for momentumdrevne markeder.

Research Affiliates hevder at fordelen med grunnleggende indeksering er i å temperere porteføljerisiko, spesielt i momentumdrevne markeder. Ved å velge og veie komponenter basert på firmadata, og periodisk rebalansere indeksen for å gjenspeile nye data, vil den grunnleggende indeksen ha en lavere pris / inntjeningsgrad (P / E-ratio) og mindre volatilitet enn markedsvektede indekser. Resultatdata antyder også at grunnleggende indekser kan ha en tendens til overvektige aksjer og undervektige vekstaksjer i forhold til sammenlignbare markedsverdier indekserte. (For mer kan du lese En guide til porteføljekonstruksjon .)

Over lengre perioder hevder Research Affiliates at grunnleggende indeksering bør gi en liten, men meningsfull, ytelse foran markedsvektede indekser. Firmaets analyse viser at FTSE RAFI 1000 på back-testet basis over 45 år ville ha gitt en årlig 12, 5% sammenlignet med 10, 3% for S&P 500s faktiske historiske avkastning.

Bunnlinjen
For investorer er den beste måten å lære mer om enhver type indeks på å tildele en del av en portefølje til den via ETF-er eller indeksfond og deretter spore den mot alternativer over tid.