En introduksjon til kapitalbudsjettering

Kapitalbudsjettering innebærer å velge prosjekter som gir verdi til et selskap. Budsjettbudsjetteringsprosessen kan innebære nesten hva som helst, inkludert å skaffe land eller kjøpe anleggsmidler som en ny lastebil eller maskiner. Bedrifter er vanligvis pålagt, eller i det minste anbefalt, å gjennomføre de prosjektene som vil øke lønnsomheten og dermed øke aksjonærenes formue.

Hvilken avkastning som anses som akseptabel eller uakseptabel påvirkes imidlertid av andre faktorer som er spesifikke for selskapet så vel som prosjektet. For eksempel er et sosialt eller veldedig prosjekt ofte ikke godkjent basert på avkastningstakten, men mer på ønsket om en virksomhet til å fremme velvilje og bidra tilbake til samfunnet.

Viktige takeaways

• Kapitalbudsjettering er prosessen som investorer bestemmer verdien av et potensielt investeringsprosjekt.
• De tre vanligste tilnærmingene til prosjektvalg er tilbakebetalingstid (PB), intern avkastning (IRR) og netto nåverdi (NPV).
• Tilbakebetalingstiden avgjør hvor lang tid det vil ta et selskap å se nok i kontantstrømmer for å gjenopprette den opprinnelige investeringen.
• Den interne avkastningen er forventet avkastning på et prosjekt. Hvis satsen er høyere enn kapitalkostnadene, er det et godt prosjekt. Hvis ikke, er det ikke det.
• Netto nåverdi viser hvor lønnsomt et prosjekt vil være kontra alternativer, og er kanskje den mest effektive av de tre metodene.

Opplæring: økonomiske konsepter og kapitalbudsjettering

Forstå kapitalbudsjettering

Budsjettbudsjettering er viktig fordi det skaper ansvarlighet og målbarhet. Enhver virksomhet som søker å investere ressursene sine i et prosjekt, uten å forstå risikoen og avkastningen som er involvert, vil bli holdt som uansvarlig av eierne eller aksjonærene. Videre, hvis en bedrift ikke har noen måte å måle effektiviteten til sine investeringsbeslutninger, er sjansen stor for at virksomheten har liten sjanse til å overleve i det konkurrerende markedet.

Det eksisterer bedrifter (bortsett fra ideell virksomhet) for å tjene fortjeneste. Kapitalbudsjetteringsprosessen er en målbar måte for bedrifter å bestemme den langsiktige økonomiske og økonomiske lønnsomheten til ethvert investeringsprosjekt.

En beslutning om kapitalbudsjettering er både en økonomisk forpliktelse og en investering. Ved å påta seg et prosjekt, gjør virksomheten en økonomisk forpliktelse, men den investerer også i sin langsiktige retning som sannsynligvis vil ha innflytelse på fremtidige prosjekter selskapet vurderer.

Hvordan kapitalbudsjettering fungerer

Når et firma får presentert et kapitalbudsjettvedtak, er en av de første oppgavene å bestemme om prosjektet vil vise seg å være lønnsomt eller ikke. Tilbakebetalingstid (PB), intern avkastning (IRR) og netto nåverdi (NPV) -metoder er de vanligste tilnærmingene til prosjektvalg. Selv om en ideell kapitalbudsjetteringsløsning er slik at alle tre beregningene indikerer den samme beslutningen, vil disse tilnærmingene ofte gi motstridende resultater. Avhengig av ledelsens preferanser og utvalgskriterier, vil det bli lagt mer vekt på en tilnærming fremfor en annen. Ikke desto mindre er det vanlige fordeler og ulemper forbundet med disse mye brukte verdsettelsesmetodene.

En introduksjon til kapitalbudsjettering

Tilbakebetalingsperiode

Tilbakebetalingstiden beregner hvor lang tid som kreves for å få tilbake den opprinnelige investeringen. For eksempel, hvis et kapitalbudsjetteringsprosjekt krever et initialt kontantutlegg på $ 1 million, avslører PB hvor mange år som kreves for at kontantstrømmen tilsvarer utstrømningen på en million dollar. En kort PB-periode er å foretrekke, fordi den indikerer at prosjektet vil "betale for seg selv" innen en mindre tidsramme.

I det følgende eksemplet ville PB-perioden være tre og en tredjedel av et år, eller tre år og fire måneder.

Tilbakebetalingstid brukes vanligvis når likviditet er en stor bekymring. Hvis et selskap bare har et begrenset antall midler, kan det hende at de bare kan gjennomføre ett større prosjekt om gangen. Derfor vil ledelsen sterkt fokusere på å gjenvinne de opprinnelige investeringene for å gjennomføre påfølgende prosjekter. En annen stor fordel med å bruke PB er at det er enkelt å beregne når kontantstrømprognosene er blitt etablert.

Det er ulemper ved å bruke PB-metrikken for å bestemme beslutninger om kapitalbudsjettering. For det første utgjør ikke tilbakebetalingsperioden tidsverdien av penger (TVM). Bare beregning av PB gir en beregning som legger samme vekt på betalinger mottatt i år ett og år to. En slik feil bryter med et av de grunnleggende grunnleggende prinsippene for finans. Heldigvis kan dette problemet enkelt endres ved å implementere en nedsatt tilbakebetalingsperiode-modell. I utgangspunktet faktorer den diskonterte PB-perioden faktorer i TVM og lar en bestemme hvor lang tid det tar før investeringen skal utvinnes på nedsatt kontantstrømbasis.

En annen ulempe er at både tilbakebetalingsperioder og diskonterte tilbakebetalingsperioder ignorerer kontantstrømmene som oppstår mot slutten av prosjektets levetid, for eksempel bergingsverdien. Dermed er ikke PB et direkte mål på lønnsomheten. Følgende eksempel har en PB-periode på fire år, noe som er dårligere enn det forrige eksempel, men det store kontantinnstrømningen på $ 15.000.000 som oppstår i år fem blir ignorert i forbindelse med denne beregningen.

Det er andre ulemper med tilbakebetalingsmetoden som inkluderer muligheten for at det kan være behov for kontante investeringer i forskjellige stadier av prosjektet. Også levetiden til eiendelen som ble kjøpt bør vurderes. Hvis eiendelens levetid ikke strekker seg mye utover tilbakebetalingsperioden, er det kanskje ikke nok tid til å generere overskudd fra prosjektet.

Siden tilbakebetalingsperioden ikke gjenspeiler merverdien av en kapitalbudsjetteringsvedtak, regnes den vanligvis som den minst relevante verdsettelsesmetoden. Men hvis likviditet er en viktig faktor, er PB-perioder av stor betydning.

Intern avkastning

Den interne avkastningskursen (eller forventet avkastning på et prosjekt) er diskonteringsrenten som ville resultert i en netto nåverdi på null. Siden NPV for et prosjekt er omvendt korrelert med diskonteringsrenten - hvis diskonteringsrenten øker, blir fremtidige kontantstrømmer mer usikre og dermed blir verdt mindre i verdi - er referansen for IRR-beregninger den faktiske kursen som brukes av selskapet til å diskontere etter -taks kontantstrømmer. En IRR som er høyere enn den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad antyder at kapitalprosjektet er en lønnsom forsøk og omvendt.

IRR-regelen er som følger:

IRR> kapitalkostnader = godta prosjekt

IRR <kapitalkostnad = avvis prosjekt

I eksemplet nedenfor er IRR 15%. Hvis firmaets faktiske diskonteringsrente som de bruker for nedsatte kontantstrømmodeller er mindre enn 15%, bør prosjektet aksepteres.

Den primære fordelen ved å implementere den interne avkastningen som et beslutningsverktøy er at det gir et referansetall for hvert prosjekt som kan vurderes med henvisning til et selskaps kapitalstruktur. IRR vil vanligvis produsere de samme typer beslutninger som netto nåverdimodeller og lar bedrifter sammenligne prosjekter på bakgrunn av avkastning på investert kapital.

Til tross for at IRR er lett å beregne med enten en finansiell kalkulator eller programvarepakker, er det noen underganger ved å bruke denne beregningen. I likhet med PB-metoden gir IRR ikke en ekte følelse av verdien som et prosjekt vil tilføre et firma - det gir ganske enkelt et referansetall for hvilke prosjekter som skal aksepteres basert på firmaets kapitalkostnader. Den interne avkastningen tillater ikke en passende sammenligning av gjensidig eksklusive prosjekter; derfor kan ledere kanskje bestemme at prosjekt A og prosjekt B begge er gunstige for firmaet, men de vil ikke kunne bestemme hvilket som er bedre hvis bare ett kan bli akseptert.

En annen feil som oppstår ved bruk av IRR-analyse presenterer seg når kontantstrømmen fra et prosjekt er ukonvensjonell, noe som betyr at det er ytterligere kontantstrømmer etter den første investeringen. Ukonvensjonelle kontantstrømmer er vanlige i kapitalbudsjettering siden mange prosjekter krever fremtidige kapitalutlegg for vedlikehold og reparasjoner. I et slikt scenario eksisterer det kanskje ikke en IRR, eller det kan være flere interne avkastningsrater. I eksemplet nedenfor eksisterer to IRR-er - 12, 7% og 787, 3%.

IRR er et nyttig verdsettelsestiltak når man analyserer individuelle kapitalbudsjetteringsprosjekter, ikke de som er gjensidig utelukkende. Det gir et bedre verdsettelsesalternativ til PB-metoden, men kommer likevel til kort på flere sentrale krav.

Netto nåverdi

Netto nåverdi-tilnærmingen er den mest intuitive og nøyaktige verdsettelsesmetoden til problemer med kapitalbudsjettering. Ved å diskontere kontantstrømmer etter skatt med den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad, kan ledere bestemme om et prosjekt vil være lønnsomt eller ikke. Og i motsetning til IRR-metoden, avslører NPVs nøyaktig hvor lønnsomt et prosjekt vil være i sammenligning med alternativer.

NPV-regelen sier at alle prosjekter som har en positiv nåverdi, skal aksepteres, mens de som er negative, bør avvises. Hvis midler er begrenset og alle positive NPV-prosjekter ikke kan igangsettes, bør de med den høye nedsatte verdien aksepteres.

I de to eksemplene nedenfor, antatt en diskonteringsrente på 10%, har prosjekt A og prosjekt B respektive NPV-er på $ 126.000 og $ 1.200.000. Disse resultatene signaliserer at begge kapitalbudsjetteringsprosjektene vil øke verdien av firmaet, men hvis selskapet bare har 1 million dollar å investere for øyeblikket, er prosjekt B overlegen.

Noen av de største fordelene med NPV-tilnærmingen inkluderer dens generelle nytteverdi og at NPV gir et direkte mål på økt lønnsomhet. Den lar en sammenligne flere gjensidig eksklusive prosjekter samtidig, og selv om diskonteringsrenten kan endres, kan en sensitivitetsanalyse av NPV typisk signalisere eventuelle overveldende potensielle fremtidige bekymringer. Selv om NPV-tilnærmingen er gjenstand for rettferdig kritikk av at verdiøkende tall ikke har betydning for prosjektets samlede omfang, kan lønnsomhetsindeksen (PI), en beregning hentet fra diskonterte kontantstrømberegninger lett løse dette problemet.

Lønnsomhetsindeksen beregnes ved å dele nåverdien av fremtidige kontantstrømmer med den første investeringen. En PI større enn 1 indikerer at NPV er positiv, mens en PI på mindre enn 1 indikerer en negativ NPV. (Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) kan være vanskelig å beregne, men det er en solid måte å måle investeringskvaliteten på).

Bunnlinjen

Ulike virksomheter vil bruke forskjellige verdsettelsesmetoder for å enten akseptere eller avvise kapitalbudsjetteringsprosjekter. Selv om NPV-metoden regnes som den gunstige blant analytikere, brukes IRR- og PB-metodene ofte også under visse omstendigheter. Ledere kan ha mest selvtillit i analysen sin når alle tre tilnærmingene indikerer samme handlingsforløp.